福斯特·弗莱斯及其成长股动量策略

　　被称为 “20世纪最伟大的投资人之一”的福斯特·弗莱斯（FosterFriess）是著名的成长股投资大师，他在1985年设立的白兰地基金（BrandywineFund）所创造的惊人业绩，为其开创了一个属于福斯特的投资年代。

　　福斯特是积极型（激进型）成长投资派的典型代表，其成长投资策略——“动量策略”要求投资者能够识别出那些收益增长速度更快、盈利不断上升，更能给投资者带来惊喜的公司。而使用这种策略的关键在于深入剖析，果断介入。

　　“不投资于股票本身，而要投资于某个公司”

　　福斯特通过“自下而上”的市场调查搜集信息，配合自己的一套投资程序（包括对获利能力、资产负债状况、盈余水平和公司内部动力等因素分析）以及专业团队对产业基本面的研究，以发掘潜在的成长型公司。一旦锁定目标公司，福斯特就会果断介入。

　　“卖出‘热’的股票”

　　福斯特认为，在股票正富吸引力时卖出，这样才能赚到最高点。弗莱斯联合公司规定，一旦发现另一只股票比现有组合中的股票涨势更快、涨幅更大，就要果断地卖掉手中的股票，买进更具潜力的那只。这也就是所谓的 “猪食槽”（Pig-onthetrough）理论。发现目标公司并果断介入的同时，福斯特会果断出手现有组合中“坏”的股票。

　　因此，白兰地基金对股票的平均持有时间大约为6个月，年周转率达到了200％。1996年，为了能买进戴尔股票，白兰地基金分别在77美元和22美元的价位上出售了 “凯创系统”和“全面营养”。在其后的16个月里，“凯创系统”的股价跌到了72美元，而“全面营养”也只是跟着大盘涨幅涨了5美元。相应地，一年半后，戴尔的股票从8.7美元上涨到了82美元，白兰地基金仅该单只股票就获利3.9亿美元。

　　“分散投资不可少”

　　作为积极成长投资者，获得高收益的同时需要承担较高的风险水平，白兰地基金的波动率平均比S&P500高出15%。而采用分散投资是规避风险的很重要并且有效的手段。福斯特也会同时购买多只成长股票，以便最大化分散风险。他曾说：“我们的目标是，争取在大多数情况下判断正确，而不是永远不出错。在我们这一行，如果有60%的投资你都能作出正确的判断，即使你选的其余40%的股票价格都在跌，你也能够赚到相当一大笔钱了。”

　　嘉实基金 沈峥