大成基金：流动性充裕利好 二季度不宜过分悲观

　　央行接连通过上调存款准备金率、控制信贷规模及票据发行等手段控制流动性，但大成基金认为，由于外汇持续流入，加之一季度社会融资总量增幅显著，目前流动性依然充裕，这对股市将是利好。

　　从近期银行间同业拆放利率变化看，目前市场流动性依然充裕。大成基金认为，流动性过剩的主要原因是外汇持续流入。上周汇率市场数据显示，在美元指数走软的带动下，美元兑人民币中间价升幅较大，22日报收于6.5156，创下人民币汇改以来新高。海外市场对人民币的升值预期近期加速提升，这将对热钱流入起到推波助澜的作用。尽管上周全球三大评级机构之一的惠誉表示，未来三年中国银行业资产质量可能恶化，并将中国长期本币发行人违约评级的前景从稳定下调为负面，但数据显示，上周流入中国的资金规模不降反升，反映海外投资者对中国投资热情仍然高涨。

　　大成基金表示，流动性过剩的另一个原因是今年一季度社会融资总量大幅提升。一方面直接融资占社会融资总量的比重大幅提升；另一方面委托贷款及银行承兑汇票等表外融资增量数目依然可观。

　　资金需求方面，大成基金认为，目前IPO 发行保持稳定，增发及配股压力也不大，只是非流通股解禁的压力仍存。不过，在信贷收紧的大环境下，上市公司的融资需求将上升。未 来资金需求的压力将取决于证监会对增发项目的审批速度，大成基金相信，审批速度将是适中的。

　　总体看，大成基金认为，未来市场可能会出现震荡，但是市场下跌的幅度有限。除以上资金面因素外，考虑到未来潜在的估值修复空间，大成基金认为二季度的震荡过程中不应该继续悲观，市场的下跌都将是较好的买入机会，不妨保持略高于市场平均的仓位水平，增加投资组合的风险暴露度。