　　长期以来，保本基金一直是基金中的“稀缺”品种。据统计，截至2010年底，国内基金市场公募基金总数已突破700只。但正在运作期的保本基金仅有5只，占比不足1%。保本基金244亿元的总规模，占市场总规模也不到1%，远远无法满足投资者对保本基金的需求。而在2010年11月份保本基金新规出台后，多家基金公司在第一时间上报了保本产品。

　　保本基金2011年大扩容

　　“今年，保本基金的发行可谓突飞猛进。”一位基金行业分析师告诉记者，“今年光成立的保本基金就超过了过去8年的总和，这还不包括正在发行的保本基金。”

　　据Wind最新统计，自2003年6月27日国内首只保本基金成立以来，截至2010年底，7年内仅成立了5只保本基金，它们分别是南方避险增值基金、银华保本增值基金、南方恒元保本基金、交银保本混合基金和国泰金鹿保本三期。

　　进入2011年，保本基金进入了大扩容时代。截至本周二（4月26日），就已有6只保本基金成立，今年1月建信保本基金和汇添富保本基金成立，3月，广发聚祥保本基金成立，4月以来，东方保本基金、国泰保本基金和大成保本基金相继成立。这6只保本基金一共募集了159.08亿元，平均每只基金募集了26.51亿元。另外，目前仍然有金鹰保本基金、诺安保本基金、银河保本基金和长盛同鑫保本基金这4只保本基金正在发行中。

　　为何今年来保本基金发行如此迅猛，一位业内人士道出了其中原因：“2010年11月，证监会颁布了《关于保本基金指导意见》（以下简称《意见》），《意见》对保本型基金进行规范和松绑，所以保本型基金的发行得到鼓励和支持。除了已经成立和正在发行的保本基金，目前还有8只基金在审批中。”对此，国金证券基金分析师王聃聃认为：“金融衍生品的缺乏以及担保机构难觅是曾经制约保本基金发展的重要因素，新的《意见》对保本基金的松绑使得制约瓶颈得到破解。”

　　王聃聃还表示，“首先，《意见》对担保人的门槛进行了降低，解决担保人稀缺性问题。其次，进一步明确了保本基金可以投资股指期货及其金融衍生品，对保本基金提供重要保本工具以及投资策略的补充有积极意义。最后，规定了保本基金的基金管理人要充分解释基金保本保障机制、风险及到期处理方式，有利于投资者对保本型基金的认识以及决策。”一些市场分析人士也认为，一方面经济复苏下的市场震荡加剧，催生了投资者的谨慎心态，“保本基金”有了市场。另一方面，去年保本基金条例的修改使得这一类型基金的重要性再度得以认可，各基金公司纷纷积极响应。“今年新基金发行竞争激烈，一年可能要发200只产品，为了避免同质化竞争，我们都在寻找切合市场热点的产品。”沪上一家基金高层透露。

　　大成保本基金拟任基金经理陈尚前表示，目前国内市场上已经存在7只保本基金，总规模约280亿元，供给相对稀缺。从运行实践来看，A股市场波动较大，而保本基金在大幅震荡的市场环境中运行稳健，避免了基金资产的大起大落，能实现资产保本的基本目标，在市场上升过程中也可分享到部分收益。

　　保本基金能否牛市胜出熊市保本

　　自2003年以来，保本基金已在我国市场运行近8年。从运行情况看，保本基金总体呈现出低风险的特征，遇熊市可安心保本、遇牛市可有机会分享股市收益。

　　作为重要的固定收益类基金产品，保本基金有其独特的收益和风险优势。对认购新基金的投资者，该类型基金有可靠的补偿，不但风险降到最低，且能获取不定的超额收益，对于保守的投资者颇具吸引力。

　　对于广大保本基金投资者来说，最大的心理预期是：如果在3年的封闭期内，能否牛市胜出熊市保本？保本基金能否在市场下跌时控制下行风险？又能否在行情上涨时及时放大资金安全垫、把握上涨利益？这就要考量一只基金，尤其是保本基金的风险控制能力。

　　对投资者而言，要根据保本基金的投资周期及时调整心态，也要熟悉保本基金从投资周期考虑的投资策略。广发聚祥保本基金基金经理朱纪刚表示，在投资周期初期不会考虑一些投机性的交易机会，“首先，对于保本基金，前半年太多做股票类交易未必是一件好事，很难说前期一定投多少或不投多少，从谨慎性的角度考虑，应该不会投太多。”

　　对于风险控制，朱纪刚说，“以目前大盘的分析，相对于现在的位置，半年后的指数应该不会有太大的涨幅。指数在一年之内涨落50%以上的情况比较少见，比较正常的情况是一年内指数在10%-20%波动。目前上证指数有点类似美国的乘数指数，在美国，除了2008、2009年大的金融危机的特殊情况外，在正常情况下，指数在每年波动百分之十几就算很大幅度了。”

　　朱纪刚表示，根据这样的市场判断，指数的上涨空间已经封住，大的行情基本不会出现，但并不是说板块、个股没有机会。以朱纪刚理解的保本基金策略来看，保本基金没有必要关注所有的股票，保本基金最需要关注的是那些对自己的盈利和生产经营活动有比较强的控制能力的企业，这样的企业受宏观经济环境、货币政策影响较小，能凭借自己的竞争力实现它的经营目标。只要不出现天灾人祸，这样的企业业绩就能够稳定。

　　对于稳定企业，朱纪刚认为，要在这类业绩稳定的公司里面选择拥有足够成长空间的公司，跟踪这类股票的估值状况，如果其估值跌到历史平均水平以下，那就是买入的好时机；如果它的估值在历史平均水平之上，那就可以等待，保本基金不会冒险介入估值非常“贵”的股票。如果这样的股票的估值特别便宜，可以不管安全垫先行进去，如果它的估值在历史平均水平，就完全有时间有耐心等到安全垫建立起来再买进，等它的收益率兑现。

　　汇添富保本基金基金经理陆文磊认为，保本基金是一个适合当前国内外投资环境的基金产品，目前中国已告别低利率时期，伴随着央行加息，债券资产的收益率稳步提高，尤其是市场上已出现一批高票息的企业债和公司债，这非常有利于保本基金建立较高的安全垫。

　　投资保本基金要“逢新布局”

　　本周市场再次跌破3000点大关，谨慎氛围浓厚。从目前来看，短期控制通胀的政策紧缩和中长期经济结构调整与转型，仍是困扰市场的主要因素。一位基金经理在某投资周会上也表示，“A股市场近期可能仍将维持震荡格局。”

　　招商证券基金研究中心日前撰文指出，对于风险承受能力有限、追求稳健同时又希望获得高于债券型基金收益的投资者，保本基金是个较好的选择。保本基金在合同中会事先设定保本条款，在保本期满时，基金发生亏损的情况果真发生，则应由担保人对基金投资者根据合同规定进行保本，这样就在契约设置上为持有人提供了本金安全的法律保障。不过，追求高收益的基金投资者，可能要付出机会成本的代价。因此投资人可以根据自己承受风险的能力，按合适比例来配置部分保本基金。基于保本条款的限制，招商证券建议投资者“逢新布局”保本基金。

　　为何要“逢新布局”？大成保本基金基金经理陈尚前解释说：保本基金通常都具有一定的保本周期，在现有的保本基金中，大多数基金只对认购金额保本，不对申购金额保本。投资者只有在基金新发募集期间认购了基金份额，并持有到期，才能享受到本金保护。

　　以大成保本基金为例，其保本周期即为3年，在保本周期内，大成保本基金将通过严格的投资策略进行保本资产与收益资产的动态配置和有效的组合管理，如仓位上限约束、核心参数设置和强制止损等。在保本周期到期时，大成保本基金将为认购并持有到期的基金份额提供保本金额安全保证。在此基础上，大成保本基金还将参与分享市场可能出现的风险收益，力求基金资产的稳定增值。

　　德圣基金研究中心指出，投资者在选择保本基金时应该主要关注产品本身的保本比例和周期，在以上条件均一致的情况下，最重要的挑选标准应该是基金经理和投研团队。

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(责任编辑：姜隆)