大成基金：宏观政策或结构性放松 四大板块受益

　　6月CPI较上年同期上升6.4%，升幅高于5月份的5.5%；PPI上升0.3%，升幅与5月份持平。大成基金认为，尽管近期消费物价及生产材料价格屡创新高，但下半年回落将是大概率事件，宏观经济政策也将出现结构性放松。

　　大成基金指出，通胀周期性波动被食品价格主导，而食品价格又受到猪肉价格的明显影响。尽管猪肉价格上涨可能会持续一段时间，但随着生猪供应在价格上升的驱动下逐步增加，猪肉价格的回落只是时间问题。不出重大意外，食品价格及猪肉价格可望在下半年回落。

　　大成基金表示，货币供应量依然是通胀的领先指标，历史上货币供应量的变化最终都会带来CPI的变化，只是每一次时滞略有不同，部分行业的供给问题只会延迟通胀回落的时间，随着需求回落向各个领域传导，通胀回落是下半年的大概率事件，甚至不排除在四季度会出现通胀大幅回落的现象。

　　从自上而下的角度看，大成基金倾向于认为生产资料价格的上升过程可能已临近尾声，随后PPI将转入趋势性下降过程。中国和全球经济周期日益增强的同步性暗示，分析中国经济的宏观趋势越来越需要具有全球视野。大成基金认为，全球工业增速将出现趋势性下降；加之发达经济体深陷债务危机，全球同步放松货币刺激经济的可能性很小，因此生产资料价格的上升压力将出现趋势性消退。

　　大成基金认为，近期经济下行以及资金面紧张的现象已经引起了政府部门的重视，预计政策有望在下半年出现拐点。在当前通胀未明显回落但是经济已下行的情况下，政策短期的转向可能是通过结构性放松来实现，可能扶持的方向包括：民生、内需、新兴产业、中小企业等。如果政策出现放松迹象，国防军工、新兴产业、有色、银行等板块将受益于资金面转向。 (来源：中国证券报)