忧地方债隐患 易方达减仓一马当先(组图)

　　基金公司的最新投资观点，备受外界关注。众禄基金研究中心通过对比近两周易方达、博时、南方等24家基金公司的投资观点发现，针对货币政策走向，除华商认为下半年不会放松紧缩政策外，其他23家基金公司预判货币政策从紧的力度将缩小，政策结构化放松可期。易方达更指出 ，若一味收紧货币，将削弱地方政府筹措资金还款能力，为化解地方债务带来难度。或许是出于对地方债务的担忧，上周该基金大幅减仓5.49%，受地方债务影响较大的银行股成为减仓头号嫌疑，而在我们重点关注的8家基金公司中（见图1），易方达减仓幅度最大。

　　图1八大基金公司减仓一览
　　华商：货币政策只紧不松

　　基金买卖网调查发现近日24家基金公司在谈到货币政策的走向时，有谨慎者认为货币政策将从紧，也有乐观者认为从紧力度将缩小。谨慎者如华商。华商近两周在阐述投资观点时都认为货币政策在下半年不会出现放松的迹象：未来几个月可能再加息一次；存款准备金率上调仍有空间，但上调频率较上半年可能放缓，央行将综合运用数量型工具把 M2 增速控制在 15%左右。鉴于高通胀仍是当前经济运行的主要矛盾，增长大幅回落的可能性不大，上周华商小幅减仓0.49%。

　　乐观看待者如：大成、南方。大成基金认为，前期非常严厉的货币政策的效果已经开始在实体经济中获得体现，也已经被市场预期所反映，市场整体估值水平较低，指数下跌空间有限。预计未来更严厉的政策应该不会推出，但管理层继续强调稳定物价是调控的首要任务，说明短期政策方向难以逆转，而逼空式行情基本已经完成了市场的技术性修复，因此预计市场短期可能仍在探底和形成底部的阶段，上周其减仓4.17%。

　　南方基金则认为，下半年货币政策从紧力度将明显减小，在没有新资金入场的情况下，场内资金的腾挪成为市场的重要因素，结构性行情可能再次成为未来一段时间的市场特征。不过，其上周谨慎操作，减仓2.35%。

　　易方达：若政策紧缩地方债压力增

　　易方达更指出，目前仍高企的通胀压力让政府难以松绑紧缩政策，但继续加息所带来的弊端日益明显利率继续提高会进一步增长企业和地方政府的债务负担。审计署最新数据显示地方债务规模为10.7万亿，约占我国GDP的25%，其中，有24.5%和17.2%的债务集中在今、明两年到期。易方达分析指出，今明两年集中到期的负债与相对有限的地方财政收入之间已经形成了尖锐的矛盾，地方债务问题在很大程度上是其债务与资产期限错配的风险。同时，该基金也提出了对策，即需要国家在制度层面允许债务偿还期平滑过度。

　　但如果地方政府不能如期还债付息，上市银行的业绩会大受影响，因此银行股近期经常被做空，招商银行等已经接近前期低点。

　　二季报数据显示，易方达旗下基金10只持有金融、保险股，而前十大重仓股（见表1）中银行股占一半，头号重仓股招商银行26897.72万股，12只偏股型基金中4只持有此股。具体来看：易方达策略成长持有的招商银行股票资产占该基金资产净值的5.61%，，易方达策略2号的占该基金资产净值的4.8%，易方达价值精选的占该基金资产净值的2.62%，易方达价值成长的占该基金资产净值的2.54%。

　　表1：易方达基金2011年二季度前十大重仓股
　　或许出于对地方债务风险的担忧，易方达上周大幅减仓5.49%(见图2)，受地方债务影响较大的银行股成头号减仓嫌疑股。

　　图2易方达基金偏股基金近三月仓位走势图
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　　责任编辑：宋旖旎

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