定向增发套利受机构关注 光私募2.0版本应运而生

　　最近，《第一财经日报》记者在与诸多机构负责人交流时发现，尽管目前A股市场的低迷令机构盈利能力大减，但机构对于围绕上市公司定向增发展开的各种套利手段以及产品设计，依然兴趣不减。而更为重要的是，当此类创新获得市场充分认可之后，阳光私募产品的2.0版本可能将会应运而生。

　　“根据公司统计，每年光上市公司定向增发项目的市场空间就达到1600亿。如果这块市场通过理财产品和工具的开发而壮大，无论对于投资者还是机构，都是一个非常好的机会。”某大型期货公司产品部负责人向本报记者表示。根据不少业内衍生品专家的看法，从未来产品设计方向看，如果结合股指期货套利，并以定向增发作为产品出发点，一旦解决标准化、模块化等问题，类似固定收益类的理财产品将非常吸引人，并且银行渠道也十分欢迎这样的产品。

　　市场分析人士认为，定向增发之所以能构成机会，是因为A股市场的天然机制所导致的。比如，A股历史上出现的转配股、B股、封闭式基金“封转开”以及著名的“股改”，都为投资者提供了机会。但这些机会往往成为大众的“盲点”，而熟视无睹之后却造就了精于此道的高手和机构。

　　根据一些专业机构统计，从历史上看，定向增发赚钱是个大概率事件。博弘数君提供的数据称，历史上定向增发赚钱的概率大概在七成左右。需要提醒的是，在各种监督机制的背景下，定向增发所带来的新资本，不仅能给融资者即上市公司带来新资本，并推动上市公司发展，而且，也为资金寻找到了出口，这种资源优化配置的作用集中得到了体现。

　　不过，在一些机构眼中，在目前市场已经存在股指期货等金融衍生品工具的环境下，定向增发的意义和价值需要重新考虑和审视。

　　好买基金研究中心一位负责人表示，今年来，阳光私募产品业绩不佳，这使得该行业的发展前景以及空间令人担心。“2.0版本的阳光私募产品，即阳光私募行业完成向对冲基金的跨越，这也许是该行业重获生机的出路。”在他看来，在各种条件具备下，当机构运用股指期货这类工具以锁定风险后，理财产品的发展空间将更加广大。

　　其实，在部分衍生品爱好者眼中，通过定向增发结合股指期货套保的技术难度并不大。“由于现货筹码价格以及基本面相对公开，因此，只要市场有足够的流动性，那么，从中设计出较好的理财产品的难度并不大。”一位机构负责人表示，相比之下，对于定向增发筹码的获取，在一系列环节上显得相对重要。比如，机构获得相关筹码的配售、对于定向增发项目的判断以及估值水平，这些可能构成此类新型理财产品设计的关键。

　　作者：谢潞锦 (来源：第一财经日报)