银华基金周毅：投资有"谱“ 创新有"道"(图)

　　信息时报讯(记者 袁峰)所谓“治大国若烹小鲜”，在银华基金量化及境外投资总监周毅看来，投资亦是如此。周毅曾在华尔街从事多年量化投资工作，在加入银华基金后，将海外成熟经验应用于A股投资实践，相继为投资者奉上了国内首只深证100指数分级基金银华深100指数分级基金、国内首只类大宗商品投资概念的银华抗通胀主题基金、国内首只等权重编制方法的指数分级基金银华中证等权重90指数分级基金等创新型“菜品”。 wind数据显示，6月20日-7月15日的本轮反弹中，上证综指累计上涨6.71%，银华锐进二级市场涨幅达16.73%，银华鑫利上涨13.56%，在同类产品中位居前列。带给投资者带来了不同的“美味”体验。

　　建立本土模型发挥量化优势

　　在巴克莱银行从事量化投资工作多年，周毅说起如何在A股市场应用量化投资和量化模型却非常深入浅出：“如果用烹饪来比喻，传统的基于投研平台的主动型投资是通过投研人员的调研找出高于平均水平的公司，也就是”好菜、好原料“；而量化投资的一个应用就是在这些”好菜“的基础上，通过分析大量菜品数据建立模型，精确计算原料、刀工、佐料甚至火候的配比，降低风险，将这些菜品的制作进一步优化。”

　　“前者较大程度上依赖投研平台，后者则主要依靠数量化模型。二者是两种不同投资方法，没有孰优孰劣之分。只是相比较起来，量化投资成本较低。”周毅介绍，“目前，银华基金量化投资部的重要工作之一，是创新指数基金产品的研发和被动化管理。而对于已成立运作的指数基金来说，在系统建立起来后，相同管理类型的产品都可以共用一套系统，基金经理的工作实际上就是对细节进行微调。比如目前银华管理的分级产品和纯被动的指数基金，大概在上午9点半以前，系统会提交所有的产品的当日交易清单，基金经理的工作只是根据不同基金的一些投资限制在细节上进行调整。”

　　引入对冲机制寻求绝对收益

　　在精心打造了跟踪代表中小盘风格的银华深100指数分级基金和具有大盘蓝筹风格的银华中证等权重90指数分级基金后，周毅表示，今年的重点发展方向是在量化投资的基础上引入类似于对冲基金的机制，通过对冲来降低风险、降低波动率，在相对收益的基础上去追求绝对收益。去年4月股指期货开闸，为引入对冲基金管理模式提供了契机。记者了解到，目前，多家基金公司尝试在专户业务上利用股指期货对冲风险。周毅介绍，目前银华也在尝试通过量化投资的方法进行股指期货对冲，探索一条中国式“对冲基金”之路。

　　利用股指期货对冲组合风险，周毅介绍，从理论上可以这样操作，通过放空沪深300估值期货对冲组合基准风险，那么只要组合收益率高于沪深300基准收益，超越部分就属于相对收益能力的绝对部分。

　　周毅表示，从国内基金公司的过往业绩来看，投研人员能够选出高于基准收益率的组合，这种投研能力传导的结果就是基金公司在大概率上是可以做出相对收益的。以银华基金为例，数据显示，长期以来银华基金所选股票构建的组合超越市场平均水平。以公司现有投研平台为基准，选取高于市场基准收益率组合，以股指期货对冲市场下行风险。周毅指出，国外对冲基金操作手法有很多种，但是，受目前国内对冲工具限制，银华基金目前主要还是运用对冲这种方式作为组合风险控制工具。

　　杠杆指数分级引领创新主流

　　对于量化投资技术的实践应用，周毅表示，对冲这种方式目前还只是一个尝试。对于公募基金来说，受法规限制，目前量化投资方式更多的应用在指数基金的自动化管理上。

　　银华深证100指数分级基金便是在这样的背景下诞生的，如今银华深100指数分级基金规模已从成立之初的20亿增至现在的接近70亿。其中杠杆份额银华锐进凭借高达2倍的杠杆比例及较高的流动性，成为杠杆基金中的龙头品种。展望未来创新前景，周毅表示，杠杆指数分级产品实际上可以扩展到各类指数中，比如针对大股票、大型市场规模指数的杠杆化产品；或者是风格类的，比如更激进或者更保守某类风格产品，银华基金也将致力于打造覆盖各类风险收益特征的分级类产品，为投资者提供更多的选择。

　　作者：袁峰 (来源：信息时报)