8月的第1 个交易周市场出现下跌。全周上证综指下跌3.79%。行业除农林牧渔外，其他行业全部下跌，其中黑色金属跌幅最大，为5.65%。有色金属、家用电器、金融服务、交通运输、电子元器件等行业的跌幅都超过4%。其它行业，例如综合、化工、信息设备等行业的跌幅都超过3%。上周表现相对最好的行业是农林牧渔，全周上涨0.19%，其他表现相对较好的行业还有食品饮料和采掘，他们的跌幅都小于1%。
我们认为上周市场下跌主要是受外围市场的拖累。欧美股市上周四（北京时间星期四晚上）暴跌，特别是美股跌幅创次贷危机以来最大跌幅，受此拖累我国股市（以上证综指为例）周五低开63 点，最终全天下跌58 点，跌幅高达2.15%。因此理解上周我国股市下跌就要先弄清楚为什么外围股市会暴跌，这里我们引用公司“QDII”总监对外围股市暴跌原因的分析：
1. 美国国债上限上调后，市场关注的焦点重回经济增长。但近期美国数据持续低迷，如果经济没有起色，美国重启QE3，可能导致美国经济陷入恶性循环。悲观情景是：美国不断靠印钞票保增长，但印钞票不能解决实际问题，如果经济找不到新的增长点，美国经济存在陷入滞胀的风险。
2. 美国国内经济不好，寄希望于海外经济率先复苏，拉自己一把。但昨天欧洲央行购买爱尔兰、葡萄牙国债的举动显然令美国失望，欧债危机扩散的担忧加剧了市场的波动。
3. 各国都希望依靠降低汇率刺激出口来带动本国经济增长。昨天，日本、瑞士干预货币的举动导致本币大幅升值对美国出口不利。如果全球各国只为自己考虑，缺乏协调性和一致性，将对全球经济复苏前景形成阴影。
4. 市场出现一些企业下调第三财季业绩预测的苗头。如果下调盈利预测的趋势形成，此前支持美股高位的业绩支撑将出现松动。
5. 美国是否会重启QE3，关键要看美国的核心通胀率和失业率。我们需要密切关注今天晚上公布的美国失业率数据，如果数据超过9.2%（高盛预测），可能对市场形成新的打击。
虽然近期的市场出现了一定的调整，外围股市也比较动荡，但我们对未来市场并不悲观。一个重要的逻辑就是我们认为市场流动性最紧张的时刻可能已经过去。
根据我们的数据，7月份银行间市场资金面是持续紧张的，且8月份央票到期量并不大，因此央行在8月份上调存准率的概率不高。同时我们判断7月份的CPI较6月份会略微回落，在经济增速和CPI可能出现双降的情况下，考虑到央行已在7月份加了一次息，因此在8月份再加息的可能性很小。所以，简单来看，如果央行没有进一步的动作，可以认为市场上货币总量不变，而CPI 的回落意味着资产的总价值在瘦身，不变的货币总量对应着“瘦身”的资产，则流动性就会变得相对宽裕，所以我们认为流动性最紧张的时刻可能已经过去。
因此虽然我们已经观察到行业的盈利预期正在被下调，且结构性差异使得市场的估值水平并不像整体看起来那样便宜，但我们认为流动性的相对宽裕可以托住市场的底，所以我们对近期市场并不悲观。
对于板块，虽然我们对市场并不悲观，但我们也不认为近期市场存在趋势性、系统性的机会，因此一些非系统性的机会就值得关注，非系统性机会就是那些被错杀的优质成长股。我们相信随着各种要素价格的上升，各个行业的整合会加剧，这给一部分优质的企业由大到强的机会，并且我们认为这些优质公司更多集中在非周期以及弱周期成长性板块中。
责任编辑：徐丽平
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来源：基金买卖网
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