申万菱信基金：可转债基金调研报告

　　从近一年数据统计显示，中信标普可转债指数的收益率为0.75%，跑赢上证综指，同期上证综指的收益率仅为-2.01%。另外，从波动性角度看，中信标普可转债指数的日波动率仅为0.03%，明显小于上证综指的0.77%。因此，中信标普可转债指数具有一定投资价值。随着可转债市场规模的逐渐扩大，越来越多的基金公司意识到可转债市场的投资机会，近半年以来可转债基金数量亦不断增加。

　　为此，就可转债基金一系列问题，第一财经·申万菱信基金季度投资风向标对年龄在20-55岁，且大部分被访者具有大专或本科学历，以及收入在3000-8000元之间的投资者进行专题调研。

　　一、国内可转债基金现状

　　目前，国内可转债基金整体规模较小，总计不到十只存量可转债基金，并且市场对其认识较低。据调研显示，仅有20.44%的投资者对可转债基金比较了解；52.77%的投资者认为不大了解；还有26.78%的投资者认为自己完全不了解何为可转债基金。而造成目前可转债基金发展迟缓的因素中即有主观因素也有客观环境因素，38.51%的投资者认为缺乏对可转债基金的了解是一个重要因素，由于投资者的认识不足导致其投资热情不高，这在一定程度上会制约这类基金发展。因此，基金公司有必要强化对投资者的投资再教育，提高投资者对基金的认识程度，特别是创新类基金。另外，认为国内转债市场规模偏小和缺乏相应专业研究人员使可转债基金发展缓慢的投资者比例分别为29.00%和32.49%。

　　二、转债市场大扩容带来的投资机会

　　虽然目前可转债基金数量较少，但随着2010年以来可转债市场开始大扩容，截止2011年4月市场合计规模达到2100亿，可转债基金的投资标的选择范围大幅增加，近七成的投资者表示可转债基金将迎来黄金发展时机。今年以来，股票市场疲软，债券市场走势要明显强于股票市场，而今年转债市场也取得不错业绩 表现。这种现象也逐渐吸引了投资者目光，44.06%的投资者看好可转债基金的投资前景；仅有17.27%的投资者不看好其投资前景；另有38.67%的投资者表示了不确定观点。可转债兼具股票增长潜力和债券安全收益特性，当股价上涨时，它会随之上涨；反之，当股价下跌时，持有人可选择持有到期，获取本息。正是基于这种特性，有55.63%的投资者明确表示了投资兴趣；只有13.95%的投资者表示没有投资兴趣；另有30.43%的投资者尚未明确看法。

　　与一般债券基金相比，可转债基金更具吸引力，55.47%的投资者表示会优先考虑可转债基金；仅约一成的投资者给予否定看法；还有33.12%的投资者表示不会受可转债特性影响而决定是否投资。假设目前有一只可转债基金在发售，30.74%的投资者表示愿意花一万元以下认购；53.57%的投资者表示愿意花一万至五万元投资；而愿意花五万至十万元的投资者比例下降至13.95%；愿意花十万元以上认购可转债基金的比例仅为1.74%。

　　三、可转债基金的选择更看重整体实力

　　与此同时，在选择可转债基金的时候，投资者最看重公司的投研实力，占比高达40.41%；其次，28.05%的投资者看重公司的历史投资经验；另外，投资者对拟任基金经理、客户经理推荐、可转债投资比例和相关费率的认可度均不到一成。另外，对于不同可转债基金产品，投资者不存在明显的不同偏好，基本上均有三成左右投资者选择相应产品，如可转债投资比例在80%以上的纯转债基金或低于64%的混合型转债基金，以及专注于一级市场投资可转债的转债基金。

　　四、投资者的理性预期及资讯需求

　　今年以来，市场投资收益普遍不佳，所以投资者对可转债基金的预期收益率也较为客观。其中26.15%的投资者要求年收益率为5%-10%；44.06%的投资者要求收益率为10%-20%；另有21.24%的投资者要求年收益率在20%以上；还有少数投资者的预期收益率较低，只要求与沪深300指数同步即可。

　　在投资者购买可转债基金方面，有36.13%的投资者想知道哪种基金产品符合自身需求；22.82%的投资者想了解基金与其他投资资产如何组合比较合适；22.66%的投资者最希望了解选择具体基金产品方法；另有18.07%的投资者不清楚自己需要投资多少资金购买基金比较合适。同时，投资者了解有关基金信息渠道的偏好也有所差异，其中投资者最希望去基金公司网站及客户热线获取相关资讯占比最高，为40.41%；其次，30.27%的投资者最希望能够从银行渠道理财讲座了解基金信息；最后，26.78%的投资者最希望从各大网站基金频道获取相关资讯。

　　总体看，投资者对可转债基金发展前景比较认可，愿意对其进行投资。但目前国内可转债基金市场认知度仍不高，相关投资理念或方法不够了解。基金公司有必要通过多种渠道和不同形式对投资者进行宣传和再教育，让投资者清楚了解此类产品的特性与优缺点，以达到投资者资产合理配置需求。

　　（本文内容不构成投资建议，投资者据此操作风险自负）

　　第一财经研究院金融研究组

　　2011-8-19

　　图一：中信标普可转债指数与上证综指对比

　　数据来源：WIND资讯