海通证券：私募基金行业动态周报

　　1.私募行业动态

　　中国首只葡萄酒投资基金—鼎红基金(Dinghong Fund)问世。该基金计划募集10亿元人民币，主要用于投资法国波尔多(Bordeaux)和勃良弟(Burgundy)两个葡萄酒主产区一级市场，其中60%现货，40%期货。鼎红基金一共5期，每期为2亿，每期基金期限为5年，预计 年净回报率为15%。5年到期后，按清算价现金收回，同时投资者也可以将清算价的30%折成酒。

　　点评：葡萄酒投资的逻辑在于国际顶级酒庄产量基本上保持稳定（因为葡萄园种植面积是固定的），但市场需求却在不断扩大，因此顶级葡萄酒的价格会随之上涨。根据伦敦国际葡萄酒交易所（Liv-ex）编制的葡萄酒行业基准 Liv-ex 100 高级葡萄酒指数，近十年葡萄酒投资复合年收益率14.4%。但是从图1也可以看到，收益的大部分来自于2005年7月以后，并且在08年金融危机中单月下跌幅度超过15%。有业内人士称葡萄酒价格的上涨主要来自于来自亚洲的消费者的需求增加。

　　今年上半年上海国际葡萄酒交易所(Shanghai International Wine Exchange)成立，旨在成为消费者或投资商与波尔多、勃艮第、美国、西班牙或意大利等产区的精品葡萄酒酿酒商或供应商之间的桥梁。但是葡萄酒投资对专业度要求非常高，因此普通投资者最合适的投资途径还是购买葡萄酒投资基金。不过值得注意的是，顶级葡萄酒价格目前已经处于高位，并且推高酒价的动力并不完全来自于消费者的需求扩大，投机资金的涌入也是重要原因。因此进行投资前，投资者还是需要慎重考量风险。

　　1.海外对冲基金动态

　　根据美国对冲基金研究机构HFR最近发布的新兴市场对冲基金二季度季报，今年二季度专注投资于新兴市场的对冲基金总体规模扩大了14亿美元，其中包含新增的3亿美元以及业绩增长带来的11亿的美元。2011年第二季度是连续第四个季度新兴市场出现净资本流入，也是连续第四个季度新兴市场对冲基金资产总量增加，目前整个新兴市场对冲基金总量再创新高达到1230亿美元。（资料来源：HFR）

　　全球股市过去1个月以来下跌逾10%，但全球最大的宏观对冲基金布勒旺霍华德（Brevan Howard）过去3周利用全球市场的动荡获利近15亿美元。该公司一名高级员工表示，基金自入夏以来开始“押注于全球经济放缓”，这一策略已开始带来相当可观的回报。（资料来源：金融时报）

　　2.私募视点

　　由于上周四沪深两市大幅反弹，上周上证指数从2534.36点上涨至2612.19点，涨幅3.07%；深证综指从1133.84点上涨至1169.95点，涨幅3.18%。

　　上海紫石、深圳金中和和上海银沙都是今年以来表现非常优秀的私募公司（主要产品业绩排名私募前20位），对于目前市场行情他们看法较为一致：首先目前市场已经触底，再往下行的可能性很小，而后市主要受限于高通胀导致的紧缩政策以及未来中国经济增速下滑预期。在目前的情况下，未来指数上行空间有限，但是如果政策上出现调整或者放松，市场有望出现新的行情。深圳明华信德也认为，根据历史经验通常四季度货币政策会有所放松，再基于对8月国内经济转好的判断，A股可能出现一波“吃饭行情”。

　　也有私募表达出对世界经济的担忧，一是欧债危机短期无法解决，二是美国经济是否会重陷衰退。如果世界经济二次探底，国内市场必然受到影响。并且中国自身经济转型也尚不明朗，不能给股市提供足够支持。

　　对于后市看好的板块，较多私募提到消费类个股，原因包括品牌消费品能抗通胀，同时存在产品壁垒，盈利能力较强。同时，节能环保、水利、高端装备、军工、医药、新兴产业等板块也受到私募青睐。

　　上海紫石投资董事长张超认为，目前的市场处于震荡触底阶段，市场再往下行的可能性很小。但是受经济下滑预期的影响，指数上行的空间也有限，量能也释放不出来。这种情况将会持续较长一段时间，下半年或许仅有局部性行情，看好节能环保、水利、高端装备、军工等板块。从8月25日的市场情况看，低估值的银行及券商板块开始上涨，或许是近期管理层的一些利市措施对市场形成提振，如转融通被提上日程等。如果后续政策利好能落实加强，资本市场或许能迎来一波“人造行情”，甚至可能带来市场风格的变化。

　　深圳金中和投资首席执行官曾军认为，目前A股存在的风险一是经济下滑的速度，二是通胀何时能够见顶。A股还是处于一个风险释放的过程中，现在的情况就是市场基本已经下跌到最低，比之前更安全。大消费、节能减排以及高成长性个股依然是重点关注的对象，而银行、地产等板块要等宏观政策告一段落才能迎来一波机会。总体而言，宏观形势的不确定性依然很大。

　　深圳明华信德投资总经理陈明贤认为，制约A股市场上涨的关键性因素仍然是通胀，不过中秋和国庆之后CPI下行的概率很大，而且9月中旬左右会公布8月份的宏观经济运行数据，转好的数字也会给市场带来一定的提振。从货币政策来说，根据历史经验，四季度紧缩的货币政策也会相对有所放松，加上市场对中国版的401K计划存在预期，A股市场很可能迎来一波吃饭行情，看好受国家政策扶持的周期性品种以及成长性良好的股票。对于指数运转区间，他认为上证综指会在2500点至2800点之间的箱体进行震荡，最高看到3200点，A股市场的突破时间点最有可能是9月下旬。

　　上海银沙创投投资总监陈军认为，消费将是未来最确定的投资机会之一，品牌消费品在通胀时可以抗通胀，也不像周期性品种一样会大起大落，可以较长时间持有。同时品牌消费品存在壁垒和一定程度上的垄断，盈利能力较强。对于A股未来走势他认为未来一两个月会保持底部整理行情，原因一是CPI走势不定，政策还会继续紧缩；二是如果通胀快速下降变成通缩，经济又大幅下滑，同样不利于A股走势。

　　原高特佳资产管理执行合伙人的顾晓东对世界经济走势有所顾虑，一方面德法两国总理就解决欧债问题举行的峰会结果还是没有实质方案，另一方面市场对美国重陷衰退的忧虑又再加剧。一旦世界经济真的二次探底，周期性相关的品种表现肯定会受到压制。而由于周期性品种的权重较高，整个市场也会受到较大的影响。而从中国自身的情况来看，经济转型的情势还不明朗，也不足以给股市提供足够的支持。未来较为看好估值合理、真正有业绩支撑的超跌股，比较看好医药、消费、新兴产业的个股。

　　北极光创投董事总经理邓锋认为，长期仍较为看好移动互联网行业的投资机会。预计今后五年到十年中，科技类相关产业会涌现大量投资机会。此外，与消费产业升级、生命健康医疗、现代服务业，以及与国家战略密切相关的低碳经济、环保新能源等都存在大量投资机会。此外，对于目前创业板的估值水平正在逐步下移，他预计未来创业板企业的PE会逐步回归正常。

　　作者：罗震 (来源：网易财经)