博时基金：流动性引发市场持续担忧

　　截至上周五收盘，沪综指收报2497.75点，全周下跌1.21%，失守2500点关口；深成指收报10892.39点，全周下跌2.99%。全周大部分时间都是下跌走势，成交量萎缩，未来市场仍将以盘整为主。考虑到系统性投资机会不多，会更多选择防守性品种，比如资源类、医药和食品饮料行业个股，当然也可选择具有一定防守性的银行股。

　　上周，美国总统奥巴马提出了总额为4470亿美元的促进就业计划，其中包括公共基础设施建设，提供失业津贴，为工人继续降低工资税等等。与此同时，希腊将实施包括提高房产税在内的补充性经济紧缩措施，以削减财政赤字，获得应对债务危机急需的贷款。对此，我们认为，美国经济能否复苏，关键看其经济内在活力能否被有效激发。目前美国货币政策和财政政策几乎没有腾挪的空间，利率处于历史低点，新促进就业计划属于财政政策，其推出更像口号而执行中将面临很多困难。至于欧洲债务问题暂时无解，短期内很难达到财务平衡，另外我们关注到欧洲中坚力量德国，国内反对补贴欧盟其他国家的呼声比较高。欧洲现实情况只能是走一步看一步，局势不明朗。如果希腊选择持续紧缩措施，将面临长痛，而选择债务违约的短痛，也许对整个市场而言是个更好的选择。

　　看过经济形势，我们再来看一下全球股市，虽然欧美经济有很多问题，但是近一年多来，美国和欧洲的股市一直在高位运行。相对而言，虽然中国经济基本面总体看好，目前动态市盈率仅13倍，但 A股市场两年来一直低迷。这种反差对于A股投资人的信心打击是比较大的，我们认为，主要原因在于目前A股的规模已经相当大，2400点的总市值已经超过2007年6124点时的总市值。宏观政策决定A股市场走势，尤其是货币政策，流动性成为影响市场走势的最重要因素之一。8月份CPI增长6.2%符合市场预期，通胀形势最坏的局面已经过去，但在未来数月CPI仍会处于高位的情况下，预期政策转向还早了一些，但是综合分析，货币政策不会更紧是可以预期的。从去年11月份调整以来，A股基本没有系统性投资机会，缺少赚钱效应对股市发展没有好处。

　　责任编辑：徐丽平

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