合资基金十年沉浮

　　从招商证券与荷兰国际集团在2002年共同发起成立招商基金始，合资基金在中国内地悄悄进入了第十个年头。十年来，合资基金历经浮沉，有过风光，亦有无奈与惆怅。

　　从招商证券与荷兰国际集团在2002年共同发起成立招商基金始，合资基金在中国内地悄悄进入了第十个年头。十年来，合资基金历经浮沉，有过风光，亦有无奈与惆怅。

　　上周，一则消息在上海的基金圈子内悄然流传，某小型合资基金公司在经历了“换帅”风波后，外资股东还是选择了“撤离”。尽管传说中的“接盘者”实力强大，但对于这家在业内苦撑多年的小型基金公司来说，外资股东的离开有些无奈。

　　长期以来，外界对于合资基金公司群体有着一种看法，在“光环”背后往往充满苦涩。而对于经历沉浮的各大合资基金公司来说，选择“扎根”中国市场或是长久生存之道。

　　昔日风光

　　曾几何时，合资基金公司成为国内资产管理行业的一道“风景线”。据不完全统计，海外几乎所有大牌金融机构都以各种方式成功登陆中国市场，其间，与国内机构合资成立基金公司，成为这些“大鳄”们的一种有效途径。

　　一位基金业资深人士向《第一财经日报》表示，A股2001年步入熊市，在“基金黑幕”曝光之后，国内基金行业发生了深刻的变化，在本土“老10家”基金公司之外，有着“贵族血统”的合资基金公司陆续进入投资者的视野。“尽管当时许多人对这些‘外来者’有着各种看法，但随后的‘股改行情’中合资基金群体的表现极富戏剧性。”

　　据这位人士回忆，真正意义的合资公司是从2003年这批公司开始。由于过去一段时间投资者对老牌基金公司持保留态度，而没有“历史负担”的合资基金进入投资者视野后，马上得到广泛呼应。“呼啸而来的大牛市，令相当一部分投资者选择了合资基金公司，后者也进入了辉煌时期。”合资基金规模快速发展，并在国内市场上获得“半壁江山”的地位。

　　在合资基金公司发展过程中，离开不开一个重要话题，即以“投资者教育”为首的各种相对先进的行业管理理念相继进入国内投资市场。

　　上海某大型合资基金公司负责人对记者表示，如果分析合资基金公司在国内所做的工作，他个人认为主要有以下几个领域：首先，在投研方面注重价值投资和长线投资。其次，立足“投资者教育”，把各种在海外市场上行之有效的投资理念引入国内市场。再者，在企业文化和品牌宣传上用力颇多。此外，在产品创新上有一定的贡献。

　　而在合资基金“大佬”眼中，对于评价基金业绩方面的长线思维占了上风。

　　另外，基金行业的“契约精神”也在部分合资基金公司管理者眼中格外重视。一家合资基金“当家人”在接受本报记者采访时表示，为了达到“契约精神”，公司方面较早引入了“员工持有本公司基金产品”的激励机制。

　　苦撑大局

　　不过，眼下的行业竞争形势对于各家合资基金“大佬”而言确实是残酷的。一方面，经历了多年的苦心经营之后，本土基金公司茁壮成长，无论在规模和业绩上都昂然进入行业前列。与其相比，出于“水土不服”、人员流动频繁、法人治理结构等诸多困扰，部分合资基金公司长期在业内处于“垫底”位置，有的公司不得已通过频繁“换帅”等方式以图“东山再起”，有的公司外方股东开始选择撤退。在此背景下，一些弊端也开始在合资基金公司中有所抬头，比如，“老鼠仓”、重大技术性操作失误、内部争斗、“八卦消息”等开始侵入合资基金公司。

　　用一位业内权威人士的话说，基金业绩才是基金行业“契约精神”的最好诠释。综观合资基金发展至今的“路线图”不难得出这样的结论：如果没有一份好的成绩单，普通投资者自然会“用脚投票”、弃之而去，而长期业绩不振所引发的资产管理规模不济，也必定会引起利益各方尤其是公司股东的“用手投票”。

　　面对部分合资基金公司的困境，一些业内人士也给出“药方”。比如，通过在一些创新业务上的突破，获得未来的发展空间。来自券商资产管理部门以及阳光私募基金的观点是，由于公募基金最为强大的是渠道和品牌，因此，在运营公司时似乎可以借鉴海外的经验，即把投研业务进行“外包”，让更有能力的人士来“提振”基金业绩，改变其在投资者心目中的不良印象。

　　正所谓“沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春”。经历了煎熬之后，合资基金能否度过这轮行业发展的“冰冻期”，迎来一个新的发展局面？业界拭目以待。