富国李笑薇：量化投资迈向"绝对收益"新征程

　　⊙本报记者 周宏

　　2009年，伴随着富国沪深300指数增强等一批采用“量化投资”方法的基金成立，中国基金业的“量化投资元年”拉开序幕。近2年过去了，首批量化投资基金开始陆续交出答卷，

　　据第三方的基金研究数据，截至8月29日，11只成立满一年的指数增强类产品中，仅富国天鼎、富国沪深300指数增强、易方达上证50等五只基金最近一年表现超越指数。而在各同类基金中，富国沪深300也是唯一一只周胜率超过70%的基金（2011年数据）。在“稳定压倒一切”的量化世界里，这意味着最为出众的量化投资能力。续着过去2年的操作轨迹，记者日前专访了富国基金另类投资部总经理李笑薇。

　　业绩含金量

　　——“周胜率”

　　按照国外对冲基金界的一般标准，量化投资的好坏通常考察两个业绩指标：其一是“超额收益率”，其二是“业绩稳定程度”。超额收益率尽管高，但日常业绩波动水平很大的投资方法，在量化的世界里是不被敬重的，而如果能“稳定的挣钱”，则是其中的最高境界。

　　以这个角度看，富国的两只指数增强基金目前在行业内是最接近“优秀”的产品。根据第三方统计数据，富国沪深300指数基金2011年初以来的周胜率为76%以上，也是业内唯一一只周胜率超过7成的基金。这意味着每投资一个月该基金，那么平均有3周该基金的累计业绩是超过基准指数——沪深300指数的。对于喜欢使用指数投资的各类投资者来说，这意味着什么不言而喻。

　　稳定的超额收益来自于“量化投资”的基本思想。按照李笑薇的介绍，富国沪深300指数增强的操作方法，和传统的指数增强投资的区别在于——它是通过量化模型操作的。通常整个组合有100~150个股票，收益来自于大量股票的模型化交易，驱动业绩的是模型中一个个提炼过的“因子”，而不是个别的重仓股。

　　“与重仓投资一个股票相比，我们的方法更注重市场一些投资规律的把握，通过分散的组合来把握一些规律性机会，业绩表现也更加平稳一些。”李笑薇解释说。

　　控制确定的损失

　　——成本

　　和主动型基金相比的另一大特点是，李笑薇眼中的投资格外注重“风险控制”和“交易成本的节省”。因为，对于量化投资而言，每天省下的每一丁点成本，都是投资者的业绩回报。

　　“你如果问我指数基金的日绝对收益，我可能答不上来。但是如果你问我这个基金的最近十几天的跟踪误差（风险控制指标），我可以很清楚的一一报给你。”李笑薇说。

　　她认为，量化投资的方法和主动型基金最不一样的是其对成本的敏感程度：一般的主动基金不会特别在意交易成本，他交易一只股票的目标收益至少20%-30%，而量化投资中，许多交易的目标仅仅在5%-10%，控制风险和交易成本至关重要！

　　“对我们而言，投资收益是一个概率事件，比如70%左右，我们的交易会挣钱。而交易成本则是确定的损失，每一笔交易都要支付。因此，我们一定会节约确定的损失，不断监测、控制成本和风险，最终让收益凸显出来。”

　　未来方向

　　——指数增强和绝对收益

　　鉴于收益的稳定性，富国的另类投资也有了更多的发展方向。其中之一是，把量化增强产品和股指期货相结合，推出绝对收益的产品。“把沪深300增强里面的沪深300指数的收益用股指期货对冲掉，把绝对收益给分离出来。”据悉，这个产品可能很快就会由富国通过专户来推出。

　　而在公募基金方面，指数增强范围的进一步拓宽则是当然的选择。继中大盘指数沪深300指数之后，富国正在推出一个“中证500指数增强基金”。

　　“我们对于中证500指数的定位，它是中小企业的领军者，基本上代表了经济结构转型三个主要方向——消费升级、政策经济转型和民生。”在中证500指数的产品铺设，意味着富国基金另类投资的新的范围。

　　作者：⊙本报记者 周宏 (来源：上海证券报)