基金投策长线布局短线等待 基民被迫长期持有

　　经历了三季度的股债双熊，大多基民已然伤痕累累，随着四季度的到来，基民该如何调整手中的基金组合？日前，海通证券、国金证券等多家券商陆续发布了四季度基金投资策略，为基民指点迷津。

　　总体而言，各家券商认为，四季度股市将继续维持震荡走势，但是四季度末或出 现一波反弹行情。对于权益类产品比例较低的基民来说，可把握四季度的建仓良机进行长线布局。而从短线来看，货币基金有望沿袭前期的高收益，投资者可将闲置资金配置其中，待股市变局信号出现之时，再转道交易型基金博取波段收益。权益类产品：立足稳健均衡风格

　　国金证券指出，出口不确定性、地产投资拐点等因素使得经济持续减速的风险逐渐加大，需求回落也进一步推动企业盈利预期下滑，盈利风险或带来估值的被动上升，不排除需求和盈利出现超预期下滑的可能。在政策紧缩的基调难发生改变的背景下，建议基民适当保持防御和谨慎的策略。

　　就基金投资组合的构建，国金证券建议投资者可适当控制风险，选择风险水平适中的稳健型品种作为核心配置。对于稳健型品种的选择，一方面，建议投资者结合基金历史操作，关注风险控制能力突出、风险水平适中的品种，并结合历史业绩进一步筛选投资管理能力突出的基金；另一方面，还可从基金持仓组合角度选择稳健型基金。从防御性角度出发可关注组合的估值水平；从相对收益角度出发可适当关注重仓通信、公用事业、石油石化、机场、铁路等防御加低估值板块的基金。此外，次新基金由于具备建仓优势，也值得重点关注。

　　而在预期市场继续宽幅震荡的环境中，投资者可在上述核心配置稳健型品种的同时，适当搭配操作风格灵活的基金，尽管在紧缩基调难改变的背景下市场难有趋势性机会，但在底部区域波动过程中也不乏阶段性机会，因此，优选操作风格灵活的基金有助于投资者分享市场波动过程中的部分机会。固定收益类产品：关注货币基金

　　而在固定收益类产品方面，国金证券认为，尽管经济基本面继续利好于债市，欧债因素也成为支撑市场的正面因素，但流动性紧张依然制约着债市走强，考虑到政策转向的可能性较小，资金面紧张的局面难改观，同时预期10月债市在内部经济、通胀等方面出现超预期利好和利空的可能都不大，整体来看债市收益率可能将依旧保持窄幅波动的走势，较难形成趋势性投资机会。

　　不过，中长期来看，债券基金仍具有配置价值，一方面随着通胀顶点已过、加息周期进入尾声，债市对政策变化的敏感性下降，另一方面经过充分调整，债市收益率已位于历史顶部，较高的息票收入也增加了绝对吸引力。品种选择上，考虑到信用债仍难摆脱弱势格局，建议投资者对于国债、金融债等信用风险比较低的利率产品持有较多的基金可重点关注。

　　不过，对于货币市场基金，海通证券指出，考虑到当前资金面压力仍较大，其收益率仍有望延续前期的高收益。对于兼顾资金安全及流动性的投资者而言，货币基金仍是目前较有效的现金管理工具。封闭式基金：分红行情或将平淡

　　海通证券统计显示，截至9月30日，传统封闭式基金当前平均年化折价回归收益以及折价率仍处于历史中等偏低位置。今年以来市场整体呈现震荡走低，使得传统封闭式基金可分配收益了了，从上半年来看，封闭式基金的平均单位可分配利润较小，上半年单位可供分配的利润在0.1元以上的仅有基金通乾、基金景福以及基金汉盛3只，但所有传统封闭式基金三季度净值均大幅下挫，对应可分配利润将大幅减少。从历年表现来看，通常四季度是封闭式基金出现分红行情的时点，基于上半年封基可分配利润较少，且四季度市场维持震荡格局是大概率事件，预计今年的分红行情或将平淡。

　　国金证券也表示，考虑到目前市场弱势震荡，封闭式整体折价率优势不足，投资者短期仍需适当谨慎。从个体角度出发，可选择投资管理能力、折价率具备相对优势的品种进行中长期布局。

　　此外，国金证券还建议投资者警惕创新封闭式基金的高风险份额。“当前市场上所有简单结构的高风险份额溢价均处于历史高位，即使市场出现超跌反弹的交易性机会，较高的溢价率仍将制约其表现。”

　　作者：吴玥 (来源：上海金融报)