信达澳银李坤元：四季度关注被“错杀”成长股

　　尽管A股市场近期创下2010年以来的新低，信达澳银精华(610002,基金吧)灵活配置基金经理李坤元日前仍坚持认为，从中长期来看，A股市场目前处于较“安全”的位置。四季度，投资可以重点关注一些被“错杀”的消费股、成长股及金融等估值处于历史低位的行业。

　　李坤元认为，当前操作不应盲目参与市场杀跌，而应更多注重精选个股。在她看来，当前A股市场在2400点左右的位置相对安全，很多大行业向下的空间不是特别大。以银行为例，目前，2011年上市银行板块只有约7倍的市盈率，市净率今年只有约1.2倍，明年只有1倍左右，基本处于历史的最低位。从盈利看，部分大行业业绩下调的空间也不大，这决定了大盘下行空间较为有限。

　　李坤元表示，四季度，通胀和政策的变化仍是影响市场最重要的因素。短期来看，期待政策放松并不现实。经济增速有显著下滑之前，政策出现放松的可能性不大。欧债危机有可能在四季度逐渐明朗。四季度，国内通胀的压力会有所减轻，因此整个政策环境会有所改善。

　　谈及四季度的投资，李坤元表示，她将重点关注那些近期被市场“错杀”的估值合理、业绩超预期或业绩较稳定的消费品和成长股，并会考虑择机买入那些金融等估值处于历史低位的行业或板块。“这里面有些行业可能是过度反映了悲观的预期，业绩和估值能提供较高的安全边际。”

　　不过，李坤元强调，便宜并不是买入的理由，需要找到的是市场过度反应而基本面好于市场预期的行业，根据这些行业未来的盈利趋势、未来的供需关系等因素，有选择性地投资。

　　李坤元强调，周期股出现ROE高点时也意味着风险的来临，很多周期行业的ROE处于较高水平。因此李坤元管理的信达澳银精华灵活基金前期大幅度减持包括水泥等强周期品种，同时对部分优质的成长股进行增持，并有效降低了仓位，从而在这波暴跌中减少了损失。

　　在李坤元看来，未来一段时间，一些被“错杀”的消费类品种和成长股出现业绩超预期的概率较大。因此，在大幅减持周期股的同时，稳定增长类个股成为她重点关注的目标。

　　谈及自己的投资风格，李坤元介绍说，她主要以精选个股为主，重要的是对个股质地的把握、性价比的考量以及盈利趋势的判断。

　　在李坤元看来，每个行业都有机会，只是所处的时机不同。“投资还是要看股票价格的合理性和市场的预期，我们最希望挖掘到大家现在没有认识到但今后会被市场认可的一些优质公司。”

　　具体到个股选择，李坤元更看重业绩增长的情况，即上市公司业绩增长的确定性和趋势。此外，上市公司是否有较好、清晰的成长模式也是重要考量因素之一。