Morningstar晨星开放式基金10月点评(20111031)

　　晨星开放式基金月评20111031

　　Morningstar晨星（中国）研究中心

　　基础市场回顾

　　十月份内外的宏观经济消息颇为复杂，国内股市在上中旬和下旬的表现截然相反。上旬和中旬的利空消息偏多，对中国股市造成沉重的打击。欧美方面，德国在十月中旬曾突然表示欧

盟不会推出决定性的危机解决方案，给略有稍缓的欧债泼了一盆冷水，消息出来后，当天欧美股市全部大幅度走低，给中国股市造成一定的外部压力。在美欧危机的影响下，中国外贸大环境充满了变数，九月出口增速的快速下滑继续缩减贸易顺差，而顺差的下降最终将反映在对经济增长贡献度下滑的层面上。相比之下，国内的利空因素是导致中国股市创出今年来新低的主要元凶。十月初，国统局发布的第三季度GDP数据增长低于预期，增长速度连续三季度回落，造成市场信心出现崩溃，从而使股指出现大幅度放量下挫，主力出逃明显。虽然大量个股主力拼命缩量以让股价在前期不至于大跌，但在惨淡的形式下，信心的崩溃足以让股市出现崩盘式暴跌，令弱势股更弱，强势股补跌。而后，交通银行次级债发行方案和招商银行A+H的配股方案获批，将从股市抽血610亿，这无疑让股市雪上加霜。最终，在内忧外患下，深证成指一度创出今年新低，上证指数更是跌破去年低点，险守2300点。

　　进入十月下旬，各方面利好纷至，中国股市犹如破釜沉舟，股票市场走出三季度以来久违的连续上涨。海外市场，尤其欧美市场传来正面消息。欧洲达成解决债务危机协议以及美国第三季度GDP增长为一年来最快增速，刺激欧美市场大幅反弹，给中国股市营造了良好的外部环境。国内方面，发改委称十一月和十二月CPI将低于5%，通胀拐点得到支持。此外，温总理发表适时适度进行预调微调的言论，触及了市场对今年以来严厉的宏观调控政策可能放缓的神经，使得投资者憧憬货币政策的适度放松，信心的恢复有效刺激了中国股市的走强。住建部透露住房信息系统完善后将取消限购和上海市等四地获准开展地方政府自行发债试点对地产和银行构成利好，两大权重板块的稳定表现有助于对股票市场的上涨形成支撑。

　　截至10月31日，晨星中国股市指数月度回报为4.34%，大盘股具有估值优势，十月涨幅领先。大盘指数上涨4.58%，中、小盘指数依次上涨3.78%和3.86%。行业方面，各行业呈普涨格局，金融板块因其估值低、盈利能力强且地方政府自行发债有利于降低银行风险等方面影响，十月涨幅较大；涨幅最大的是传媒行业，中央十七届六中全会出台扶持文化产业发展的利好政策使文化传媒板块成为十月最大的热点，而且传媒行业板块不大，追捧所需资金量不大，有助于该板块的持续上涨。相对而言，受资源税改革开始实施的冲击，资源类股票在十月的表现较为逊色。

　　资金面在进入十月后逐渐回暖，债券从十月开始一改颓势，银行间债市和交易所债市各债券品种均有不错表现，国债指数继续稳步上扬，企债指数快速反弹后在十月下旬有所振荡。消息面整体偏乐观，十月中旬，央票利率的意外下调显示银行资金面已有宽松倾向。而后从四大银行十月下旬猛增的放贷情况反映信贷闸门的松动迹象也证明了货币政策在逐步放松。不难发现，通胀数据的回落为政策微调创造了有利空间。此外，国务院批准上海、浙江等四个地方政府发行地方债券对债券市场的直接利好，有助于投资者对信用债的信心重塑。

　　从债券品种上看，国债继续受到追捧，较高的收益率、高安全性和流动性是其受到投资者青眯的原因；信用债出现强劲反弹，尤其是中高信用等级品种，高收益率以及合理的估值水平使信用品种具备了良好的投资价值；可转债市场也一扫前期阴霾，出现大幅反弹，在经历持续的大幅调整后，多数转债估值处在低洼水平而受到资金追捧。在十月的债券市场中，值得注意的是铁道债，受财政部宣布对铁道债利息收入减半征收企业所得税和发改委表示中国铁路建设债券为政府支持债券双重利好的刺激下，铁道债经历了从之前的几近流标到遭遇疯抢的逆转，其中100亿元的7年期品种投标倍数飙高至16.87倍，刷新近3年债券市场所有品种新债的记录。截至10月31日，债券总指数月回报为1.32%，中短期债券指数上涨1.04%，长期债券涨幅较大，上涨2.56%。

　　开放式基金整体上涨，保守混合型基金涨幅领跑

　　在股市和债市均出现走强的影响下，开放式基金十月整体上涨3.21%。保守混合型基金的平均回报领先于其他基金类别的涨幅水平。股票型基金上涨3.43%，涨幅好于配置型和债券型基金，但落后于中国股市指数的涨幅。股票型基金在股市连续的调整中大多降低股票仓位，因此在面对股市上涨时由于仓位的原因而难以超越指数表现。在参与排名的393只基金中仅8只基金净值下跌，涨幅超过5%的基金有63只，国泰上证180金融上涨9.05%，涨幅领跑。涨幅靠前的基金以指数型基金为主，由于众多指数型基金跟踪沪深或上证一类的指数，而这类指数中，金融板块占据了相当的权重，受益金融板块在十月的良好表现，此类指数型基金普遍涨幅喜人。激进配置型基金的月回报为2.9%，89只基金仅一只基金净值下跌，涨幅超过6%的基金有三只，分别是中欧新蓝筹、新华优选分红和华商动态阿尔法，其中，中欧新蓝筹和新华优选分红今年以来的表现在同类基金中排名靠前。

　　晨星配置型基金指数月度回报是2.96%，76只标准混合型基金的平均月回报为2.88%，一只基金净值下跌，涨幅超过5%的基金有5只，中银优选混合上涨5.89%，涨幅领跑。16只保守混合型基金的平均月回报为4.32%，转债基金上涨较大，涨幅超过7%的基金有3只，分别是博时转债增强C、博时转债增强A和华宝兴业可转债。保守混合型基金十月涨幅在各类基金中领跑，主要得益于转债市场在十月的强劲反弹，在面临可转债市场低转债价格、低转股溢价率、高到期收益率，以及股票市场的低估值相结合的情况下，众多可转债基金纷纷加仓，推动了转债市场的进一步走强。

　　晨星债券型基金指数月度回报是2.67%，跑赢债券总指数。138只激进债券型基金平均月回报为2.87%，没有基金净值下跌，宝盈增强收益A/B和宝盈增强收益C分别上涨8.23%和8.2%，涨幅领跑。此基金三季度在可转债上配置了近70%的仓位，可转债十月的反弹对基金业绩贡献较大。36只普通债券型基金平均月回报为1.75%，两只基金净值下跌。国投瑞银稳定增利和华宝兴业宝康债券分别上涨3.49%和3.16%，涨幅领跑。嘉实超短债上涨0.71%。

　　19只保本基金平均月度回报是1.35%，一只基金净值下跌。75只货币市场基金的平均月度回报是0.33%。