招商基金投资总监不给力:亏近两成 落后基准14%

　　[如果你买了招商基金股票投资总监涂冰云管理的产品，那么你今年可就亏惨了，其掌管的混合型基金今年亏损了近20%，大幅跑输基准业绩，在同类型的产品中也是排到了后半部。大幅落后基准。]

　　公开资料显示，涂冰云已经有13年的证券从业经验，2002年就加入到招商基金，历任交易部交易员，股票投资部研究员，助理基金经理，目前担任着股票投资部总监，且管理着招商先锋及招商行业领先两只产品。

　　然而这两只产品今年以来表现却不尽如人意，且均大幅落后基准业绩。统计显示，截止到11月7日，招商行业领净值下跌14.71%，同期基准业绩仅下跌了8.44%；而招商先锋净值更是大跌19.47%，同期业绩比较基准跌5.89%，跑输业绩基准13.59%。

　　如果从同类型基金的排名来看，招商行业领先在327只股票型基金中排第187名，位于后二分之一的位置；招商先锋则在167只混合型基金中排到第155名，位于后10%的位置。如果放在招商基金旗下的产品中来比，招商先锋也同样是位于垫底的位置，同期仅跑赢了招商安泰股票和招商蓝筹大盘，同期19只产品平均跌幅为10.17%。也就是说，股票投资部总监涂冰云管理的两只产品不仅没有跑赢基准业绩，也没有跑赢招商基金旗下产品的平均业绩。

　　前两季度表现拖累净值

　　从前三个季度的表现来看，两个产品业绩较差均是由于第一、二季度的拖累，尤其是第一季度，均大幅落后业绩基准，反而是在市场普跌的三季度，两只基金都跑赢了基准。

　　一季度受累小盘股

　　数据显示，一季度招商先锋净值下跌7.73%，同期业绩比较基准增长率为3.19%，落后基准10.92%；招商行业领先净值跌6.12%，同期基准业绩还上涨了2.57%，跑输基准业绩8.69%。显然，对于一季度A股市场明显的风格转换，涂冰云有点措手不及。

　　两只产品均是由于在年初组合中配置较多的成长性中小盘股票，而自09年初开始上涨的中小盘股却在一季度出现了明显的下跌，周期大盘低估值股票大幅反弹。在招商行业领先的一季报中，涂冰云坦言，由于前期配置较多的中小盘股票，虽然短期在操作上进行了一定中小股风格切换，但一季度整体上仍然遭受了较大损失。

　　在对二季度的预期中，涂冰云还是比较乐观，认为虽然国内通胀保持较高的水平，紧缩政策不会短时间改变。但整体经济数据在不断变好，部分周期性行业出现盈利拐点，低估值大盘周期性个股仍然存在机会。另外，一部分符合产业政策，成长性好的小市值个股，由于前期的大幅回落，回到较合理估值区间，值得逢低买入。

　　二季度加仓恰逢市场大跌

　　也正是在这样的市场预期下，招商先锋积极备战二季度，招商行业领先也将仓位从二季度末的89.30%提高至三季度的91.45%。然而二季度通胀继续大幅增高，A股市场再次出现了较大的调整。招商先锋净值也因此继续下跌7.70%，业绩比较基准跌3.46%，继续跑输基准业绩4.24%。“业绩低于基准的原因为是，在调整结构和降低仓位时，调整的操作还是比较犹豫，速度相对缓慢，不够果断，影响了组合收益。”基金经理涂冰云在二季报中承认到。

　　招商行业领先二季度净值也跌5.98%，同期基准业绩跌4.01%，跑输基准近两个百分点。“主要原因是在2 季度操作中，对宏观调控的力度出现了判断的偏差，没有及时减仓。”

　　三季度亡羊补牢，转攻为守

　　在连续两个季度的挫折中，涂冰云在三季度注意了风险控制，两只产品的仓位均进行了不同程度的下调。招商先锋仓位从70.99%下调至57.56%，招商行业领先则从91.45%下调至81.50%，因此两只产品三季度均跑赢了业绩基准。数据显示，两只产品三季度净值分别跌9.85%、11.46%，同期基准业绩分别跌9.97%、11.60%。四季度，涂冰云继续保持谨慎，表示将保持相对低的股票配置比例，选择攻守兼备的哑铃型组合。

　　作者：高丽霞 陈昊 (来源：投资快报)