私募股权投资正成为企业增长新动力

　　Grant Thornton京都天华会计师事务所公布的最新调查显示，私募股权投资行业(PE)正逐渐成为新兴企业快速成长的最有力的推动者。该行业在金融危机初期常常因其缺乏透明度和过度运用复杂金融工具而备受诟病。金融危机后，PE更加注重所投资企业的业绩增长及公司治理的规范化，并越来越注重深度参与企业的治理。

　　虽然全球经济受到欧债危机等因素的沉重打击，但目前私募股权行业依旧保持较为乐观的情绪。全球约60%的私募股权基金认为未来一年投资活动将增加。而在包括中国在内的金砖五国中(巴西、中国、俄罗斯、印度、南非)，私募股权基金对明年投资的情况更为乐观，94%的基金管理人表示，明年将增加或维持目前的投资活动。

　　更多PE放弃复杂金融工具重视所投企业增长

　　记者近日在对京都天华会计师事务所并购交易支持服务合伙人刘东东进行专访时了解到，本次针对全球范围内的私募股权基金管理人所做的调查显示，受到全球动荡经济形势的影响，PE行业正悄然发生转变，由此前依赖金融杠杆和复杂金融工具实现投资回报，演变到现在更加致力于所投资企业的自身增长。在全球受访的PE从业人士中，近44%受访者认为投资价值增长主要依赖于所投资公司的业绩增长，只有2%的受访者选择了金融杠杆和金融工具。

　　为了帮助所投资的公司实现业绩增长，PE投资人正越来越多地参与到公司发展的一些具体事务中。受访人中有22%希望将来能参与更多的公司事务。在公司管理的各项中，PE投资人最希望参与到公司战略制定、财务规划和人力资源开发中，比例分别为46%、35%和30%。

　　刘东东认为：“在当前中国，私募股权基金不能单单依靠套利模式来实现回报，他们需要帮助企业实现实质性的增长，诸如业绩的提升和管理团队的增强。这同样也是投资人的要求，现在投资人对基金管理企业的要求只会越来越高，他们不仅希望看到增长，还希望知道价值是如何实现的，以及是否以一种负责任的方式实现。”

　　私募股权监管和合规更加严格

　　对于中国、印度、巴西等私募股权投资快速兴起的国家，监管问题正变得越来越重要。私募股权投资的爆炸式增长已经引起了金融监管者的注意，金砖五国的受访者普遍认为，合理监管快速增长的私募股权市场是目前最大的挑战。

　　被投资公司的合规情况也变得更加重要。PE基金将更加深度地参与和监督被投资公司的合规情况，包括近年来愈加受到重视的ESG(环境、社会及治理)合规。目前，GP(普通合伙人)正面临来自LP(有限合伙人)、监管者等多方的压力。对于LP来说，除了优秀的业绩，GP在合规方面和透明度方面的表现也同样重要。

　　Grant Thornton并购交易服务部全球负责人 Martin Goddard指出，目前PE行业正在努力履行自己的承诺，这个行业可以成为解决当前经济困境的一支力量而不是造成困境的因素。从这个角度来说，PE行业需要支持。当然PE自身也需要努力去提升行业声誉，通过社会责任感的更多承担和价值的创造来消除社会疑问。

　　IPO退出渠道收紧，PE寻求多元化退出方式

　　调查报告显示，虽然金砖五国中的大多数国家认为退出活动会增加， 中国内地的GP普遍认为未来的投资回报将有所下滑。与其他地区相比，金砖五国的PE更加注重IPO这一退出渠道。在全球范围内，IPO退出只占各退出渠道中的14%，而金砖五国的这一比例达到了37%。金砖五国通过二次并购退出的比例为20%， 低于全球的32%，而通过同业买卖退出是全球及金砖五国最为通用的退出渠道，比例分别为53%和43%。

　　在退出方面，记者发现，中国受访者预计在未来12个月退出率有所上升的仅占25%，明显低于南非、巴西和俄罗斯。对此，刘东东认为，这与中国目前国内资本市场、创业板市场的表现，以及最近IPO创业板的收紧有关。“大家普遍认为，创业板市场在前面已经经历了两年多的时间，很多企业的表现会影响未来创业板IPO市场的发展。应该说，中国内地在替代IPO退出方面，尚没有形成一个非常有规模的渠道，因此，在这一点上香港比内地要乐观一些。”

　　作者：谢利 (来源：金融时报)