今年以来，股债"跷跷板"效应并未发生，相反"股债双杀"，让债券投资面临巨大挑战。对债市未来走势作何判断？对投资者又有哪些建议？
对于今年债市前三季度的走势，笔者认为，债市今年经历了几波较为剧烈的调整，主要是基本面出现了较大的变化所致。受去年10月以来央行持续加息影响，今年开年债市利率水平持续攀升，作为债市风向标的10年期国债收益率在今年一季度一度飙升至4.12%。到了二季度，随着经济温和回落以及对年中物价水平见顶回落预期的增强，债市对加息的反应逐渐钝化，市场开始呈现小幅反弹态势。然而好景不长，7月份持续紧张的资金面以及频发的信用事件，造成了债券市场经历了一轮快速、大幅的向下调整。不过，市场超调最终得到了理性的回归。9月以来，随着资金面逐渐改善以及经济基本面对债市利好信号的逐渐明晰，债市全面触底反弹，各类债券品种均出现了不同程度的上涨。
9月份以来伴随着债市的触底反弹，投资者又开始对债市充满憧憬。笔者认为，债市的前景如何，关键要看通胀和宏观经济走势。最新公布的10月份CPI数据为5.5%，预计接下来2个月的CPI数据都将在5%以下，通胀见顶回落的大趋势已经较为确定。而PMI等各项经济数据的回落也预示了经济增速的下滑。受此基本面影响，未来债市的整体投资环境将有所好转，债券资产的配置价值也将逐渐显现。
具体来看，利率债和中、高等级信用债未来投资机会相对较大，值得重点配置。由于今年以来一直压抑债市走势的资金面开始逐步好转，公开市场的持续投放以及人民币升值预期引发的外汇占款进一步推动资金面比预期更为宽松，因此未来利率债将成为最先受益品种。信用债方面，在全球债务危机蔓延的背景下，对于我国政府债务压力，尤其是地方政府债务负担所产生的担忧，以及经济走弱情况下中、小企业违约风险的增强，将压制债券市场低资质债券品种的反弹。而中、高等级信用债由于发债主体盈利状况总体良好，现金流能够覆盖债务本息，因此整体资质较好，是未来又一值得配置的品种。（作者为光大保德信增利收益基金经理）
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