对大市值蓝筹股更有信心 基金上演风格切换大戏

　　不管是平地惊雷还是政策东风，A股近两日普涨之势席卷大盘股与中小板、创业板，曾在元旦之后急速下跌的消费、医药等板块，似乎也有了转机。基金经理的乐观情绪有所增强，但对具有较高安全边际的低估值蓝筹品种表现出更多信心，而对于消费和中小盘股票，却还有所迟疑。 部分业内人士认为，中小股票的估值还没有调整到位。

　　大盘蓝筹“定军心”

　　中国石化、中国神华、中国联通三家获集团公司增持的央企上市公司，这两日表现强劲。1月10日，三家公司收盘分别上涨0.52%、2.88%和3.47%。另两只大盘蓝筹股中国人寿和中国平安，昨日收盘涨幅也分别超过或接近5%。这些超大公司能有这样的涨幅，充分说明人气所在。

　　“央企获母公司增持更多是信号意义，让做多资金增添了信心。”一位基金公司研究员表示。他认为，强制分红等措施更有实质性意义。大盘蓝筹公司本身估值偏低，如果能落实分红，将对机构投资者形成较强的吸引力，也能为稳定股市、降低市场波动性起到良好作用。

　　密切关注经济形势和市场走向的基金经理，或已开始演出一场调仓换股的大戏。

　　“我以前非常不喜欢银行股，但从2010年开始，比较关注银行。如果考虑估值与成长的匹配，现在的银行股还是不错的投资标的。”一位基金经理说。

　　另一位基金经理表示，大盘蓝筹股盘子较大，流动性较好，适合公募基金投资。2011年许多中小盘股票“地雷”爆发，一些“触雷”的基金想走都走不掉，流动性风险给业内已带来警示。中国证券报记者了解到，上述投研人士近日在投资的组合配置上，已对大盘蓝筹股有了较多的倾斜。

　　此外，一些基金经理则从经济周期的角度考虑，提早布局了可能会有较大弹性的周期性股票。一位股基经理在去年三季度末时配置了较大比例的保险股。在他看来，在当时银行信贷紧张，股、债市行情不佳的背景下，保险业面临着收入放缓和回报变差的双重压力，但却是投资保险行业股票最好的时机。

　　中小股票或仍将调整

　　在本周前两个交易日中，创业板与中小板均涨势喜人。其中中小板指数两日分别上涨了3.10%和4.13%，创业板指数则分别上涨了3.50%和3.47%。对比上周连续两日迅猛下挫的走势，这两个板块“V”型走势十分明显。

　　一位基金投研人士表示，“普涨之中，有些股票还是会跟着涨一涨的，但这并不表明它们前期就已经调整到位了，没准还有几成的跌幅呢。”

　　市场风格切换或已悄然上演。自2011年12月以来，贵州茅台、五粮液等龙头白酒公司的跌幅均已超过10%，远超同期银行、地产等周期性股票。而云南白药、东阿阿胶、罗莱家纺等医药、家纺类股票也同样在2011年的最后一个月，呈现出快速下调之势。

　　对于后市风格的判断，基金公司的“触角”正在机敏地捕捉，他们的结论更多建立在估值数据上。上海一家银行系基金公司的基金经理指出，2011年12月26日，全部A股TTM(过去四个季度市盈率)估值为12.4倍，沪深300指数TTM估值为10.2倍，均创历史新低，包括银行、建筑、建材、高速公路、家电、地产、民航等行业的估值均已创出新低。他表示，A股市场总体估值已经处于底部区域，但从结构上看，中小板和创业板估值仍有调整空间。

　　国投瑞银

　　看好流动性复苏行情

　　A股市场在连续下跌九周后，受温总理提振股市信心讲话的刺激，本周沪深股市大涨。对此国投瑞银认为，政策利好信号的释放是市场大幅反弹、周期股出现估值修复行情的主要原因，国投瑞银看好年初流动性复苏行情。

　　国投瑞银认为，在宏观经济不出现恶化的条件下，上证指数2100点附近可视为政策底和估值底。尤其是当前大盘蓝筹的估值水平处于历史低位，产业资本增持行为已经在低位有显著放大迹象，加之每年一季度的流动性环境相对宽松，有利于周期股的估值反弹。在年报预期推动下，未来一段时间，大小盘风格转换的趋势有望延续。一方面，极低的静态估值和较为靓丽的年报业绩将为周期股的反弹行情提供支撑，银行、汽车、煤炭等板块值得关注；另一方面，小盘股相对蓝筹股，估值溢价仍然较高，业绩不确定性较大。

　　展望后市，国投瑞银判断，一季度存在流动性复苏行情，以蓝筹股为代表的大盘市场重心有望逐步提高，但二季度仍需继续关注欧债危机演变的动态。另外，房地产调控的趋势未改，各地限购政策延续。所以，今年将继续暴露的房地产行业风险也需要密切关注。

　　在资产配置上，国投瑞银建议积极参与一季度的流动性复苏行情，可以在维持债券类资产配置的基础上参与银行、汽车、煤炭等周期股的阶段性行情。 (来源：中国证券报)