王群航:2012年债券性基金正收益可能比较大

　　2012年1月10日，由搜狐金融事业部主办的“搜狐金融德胜论坛--基金经理人年会”在北京隆重召开。业内权威人士在会上各抒己见， 探讨行业的发展及成长；并从股票基金、“他”基金以及私募基金几个角度，看清市场投资大势，搜狐理财频道进行了现场报道，以下是华泰联合证券基金研究中心总经理研究总监王群航的发言：

华泰联合证券基金研究中心总经理研究总监 王群航

　　主持人：各位搜狐网友大家好，这里是2012搜狐金融德胜论坛报道现场，坐在我身边的是华泰联合证券基金研究中心总经理研究总监王群航先生，王老师您好，跟网友打个招呼。

　　王群航：各位网友大家好。

　　主持人：王老师先请您回顾一下2011年，基金投资者损失惨重，很多年没有出现股债双杀也出现了，您对这一年整体表现做一个回顾。

　　王群航：整体表现不是全军覆没，亏损面非常非常大。指数型基金肯定是全部亏，股票型基金也全部亏，股票型基金全部亏出乎大家的意料，以前股票型基金有正收益负收益，去年全部亏跟股市结构优关系。还有混合型基金，正收益的小部分的产品债券基金，纯债基金还是可以，一级债、二级债都是负的，还有一个类别整个类别正收益的就是货币型基金，这里面牵扯到投资策略。买基金要了解基金产品的类别，根据产品不同的特性做投资。

　　主持人：您预测一下2012年哪些类别的基金有比较好的形势？

　　王群航：货币市场基金还是继续能够给大家带来一个不是很高的但是稳定的收益，债券性金去年整体出现亏损是比较出乎意料的事情，但是去年的九十月份我在搜狐网上已经率先讲出，继之前连续六年债券性基金获取正收益之后，那么2011年出现亏损是一个大概率事件。2012年我认为整个债券性基金出现正收益的可能性还是比较大的，因为2012年再出现亏损的可能性比较小，但是由于债券性基金是主动性关联的产品，债券性基金可能会有收益上面的差距，我们对债券性基金要细分去看，一个纯债，一个一级债基、一个二级债基，一个可转债基，不同类型的债券基金我们的投资策略不太一样。去年亏的两大类别一个是指数性产品一个股票型产品，股票型产品仓位高净值跟着市场跑，指数性产品最推崇的是ETF，我一直有一个观点，我们一定要有一定程度的择时，不是大家做很多的择时，但是一定要有一定的择时。除此之外股票型基金，股票型基金还是综合起来看，第一看过往的绩效表现，第二看投资风格。

　　主持人：对风险偏好低也是要追求一定收益的大众做一个配置上的建议。

　　王群航：首先如果觉得市场风险很大还是不敢动的话，把钱放到货币市场基金，这里面一个假设，这个投资者没有其它的投资，对市场风险很敏感的话，那就把钱放到货币市场基金去，一旦觉得市场可能有转变的话，作为一般性投资者对基金的了解不是很丰富，关注指数型产品关注ETF。

　　主持人：风险偏好比较强的呢？

　　王群航：扩大品种的选择范围比如股票型基金。

　　主持人：基金同质化现象比较严重，一个类型的基金基本上差不多都是这样的投资范围，我选好这个类型之后怎么样通过什么样的标准什么样的条件再进行精挑细选选到真正需要买的基金。

　　王群航：讲到同质化问题，很多投资者可能会对同质化有抱怨，我个人从来不讲产品的同质化问题。我认为大家所抱怨的同质化其实是应该有的，每一个种类的基金产品我们现在有69家公司，每个种类的产品就应该有69只。我们基金是专业化的资产管理机构，凭什么这个基金公司开发了一个种类的产品其它公司不能用？其它公司也应该有。我们基金公司是专业化的资产管理机构，我们专业化的资产管理机构它的职责是什么，他们可以有相同的产品，但是我们要比拼的是各个公司的专业化资产管理能力，你开发一个产品并不等于你能把它做好，人家跟着你学又开发出一套系统说不定做得比你好。那么多相同的产品我们怎么办？看哪个业绩做得好。

　　主持人：过往的业绩？

　　王群航：过往的业绩，大家把过往的业绩作为一个分析比较，选择业绩好的。我们有这样一个逻辑，过往业绩好将来好是一个大概率事件，过往业绩不好将来业绩好是一个小概率事件。比如单位里面要招人像我这个部门在招研究员，我当然要过去表现好的学历高的有经验的人，过去表现不好学历又很差没有经验的人我不要，我要的是有经验的培养起来方便。

　　主持人：选到这样一只基金也买了，业绩其实一直挺好，忽然之间人事变动基金经理换了，这个时候怎么办？

　　王群航：基金经理变动要看他的变动原因，我以前做过一个统计，我把每个月的基金经理变动做一个统计，每年12月份和1、2、3、4月份是变动最频繁的，从5—11月份变动相对比较少。为什么12月份到4月份期间变动比较多？就是基金公司对基金经理做业绩的考核，做业绩考核以后做得不好的肯定要被干掉，把他干掉以后换新人上去，基金公司认为换上来的新人能做好。如果因为这个把基金经理换掉，我们应该换一种眼光看，以前的换掉新来的或许能给我们做好，这个我们用积极的眼光来看，这是一种变动。

　　还有一种，基金经理做得比较好，被其他公司挖走，又换上来一个人做。这时候可以稍微谨慎一点，新来的不知道他是什么样，但是这个新来的以前做没做过？如果信赖的基金经理以前在这上面做助理有一定的经验，过去的业绩也有他的贡献。第二，做其它证券公司的其它产品，如果做得好我们也没有必要担心。如果以前做得不好公司也不会任命他管理新的基金，我们也没有必要对基金经理波动敏感。

　　主持人：现在基民说有些基金经理从业的时间不是那么长，一个好的基金经理必须是经过牛市和熊市的双重洗礼，是否赞成这种观点？

　　王群航：经过牛熊市增加一些经验是很有必要的，我们市场不就这几年？到哪里找那么多有经验的人，产品不断在发，人培养需要一个过程。上次我们去香港联交所，他们指给我看，操盘手胡子白了头发白了，经验很足。联交所成立多长时间？我们证券市场才几年？这一点我们没有必要套国外的东西，但是我们现在的基金经理都是素质很高的人，而且也是从研究一步步走上来的，经过专业培养。如果我们不要这一批人我们再想想，我们要什么人来去管理？我们找不到其他任何人替代，所以我们还是对这批人进行一定的希望，给予他们时间空间给予他们机会。

　　主持人：2012年投资基金您最后给我们的网友一些忠告。

　　王群航：2012年大家多关注一下刚才说的场外产品，现在我们的基金有很多场内品种包括去年到今年一直在写场内品种给大家带来更加灵活丰富的机会，我还是一次讲的三个品种，杠杆的时机、杠杆的股基、ETF，请大家多多关注。