分级基金再现整体溢价 年前套利机会犹存

　　得益于近日A股市场的强势反弹，分级基金迎来一轮套利良机。

　　统计数据显示，市场上大部分分级基金都出现溢价情况，其中以信诚中证500分级的整体溢价最高，截至1月13日收盘溢价达4.112%。这意味着，如果不考虑成本的话，投资者通过一级市场申购后拆分，再在二级市场上抛出信诚500A和信诚500B份额后，可以实现4%的收益。

　　正是基于这样的套利机会，信诚中证500分级基金本周以来的申购量大增，而信诚中证500B交易更是活跃，维持了较高换手，日换手超过20%。据信诚中证500分级基金经理吴雅楠透露，本周以来新城中证500分级基金获得持续净申购，金额超过5000万元。

　　在吴雅楠看来，较高的溢价为投资者带来套利良机，同时也为信诚沪深300指数分级基金这样正在募集期的新分级基金创造了较好的发行机会。据悉，信诚沪深300指数分级基金即将于1月18日募集结束。该基金开拓了分级基金的全新视野：投资者可以结合股指期货，对冲溢价套利带来的系统风险，从而锁定套利收益。

　　吴雅楠认为，近期分级基金整体开始持续溢价，和随市场上涨而大涨的杠杆份额有关。数据显示，截至1月13日，信诚500B溢价率达到34.70%；同时，随着2月11日信诚500A定期折算的逼近，使得信诚500A的折价率反而有所收窄。这一张一缩是导致基金整体溢价的主要原因。

　　事实上，随着定期折算的临近，信诚500A的投资机会也已显现。数据显示，在1月14日市场大跌的情况下，信诚500A逆势微涨0.34%。

　　通俗来讲，一般分级基金分为低风险份额和高风险份额两部分，低风险份额是约定收益，即每年在一年定存利率基础上加上3%-3.5%不等，定期折算就是将低风险份额净值超过1元以上的部分以母基金形式兑现给持有人，持有人可以通过赎回母基金来实现收益。

　　定期折算机制的分级基金低风险份额往往会在折算前走出一波上涨行情。数据显示，去年12月中旬以来在上证综指继续震荡下探的同时，银华金利最高涨幅达到9.39%，截至1月4日，银华稳进、申万收益以及双禧A等区间涨幅近7%，信诚500A则上涨超8%。

　　吴雅楠同时提醒低风险投资者，分级基金本身不光是一个指数基金，而是为投资者提供了一个非常好的理财工具，把投资者按照风险偏好分为风险程度相对比较低的，就是约定收益的A份额；或者是风险程度比较高的高风险的杠杆收益。信诚沪深300A份额的约定收益为一年期定期存款利率+3.0%，持有人年固定收益将达到6.25%，是时下战胜通胀理想的投资品种。

　　作者：婧文 (来源：上海证券报)