德圣基金江赛春：基民宜选则低风险品种(实录)

　　主持人：债券基金、货币市场基金、保本基金，基金仓位的配置各占多少大概是什么样的比例？

　　江赛春：基金组合的仓位比例配置也并不是绝对的，这里面有几种做法，第一种做法基金组合里面股票型基金占到多少，低风险基金占到多少，这个比例也是可以变的。

这个比例的变化也是取决于投资者对于股票市场、债券市场大趋势的认识来调整这个比例，这种做法实际上是比较灵活的。比较灵活就要求投资者对市场本身的变化有比较好的判断和认识，这适用于能力比较强或者有一定专业能力的投资者。

　　还有一种做法，根据你自身的风险偏好确定低风险产品和高风险产品之间固定的投资比例，比如你是低风险承受能力的投资者可以把低风险的产品配置比例固定在20%，高风险的比例固定在40%，这实际上意味着如果高风险的股票基金多处在大涨的时候可以把它的比例降一点下来，处在大跌的时候如果跌幅很大的时候可以在适当的位置把股票型基金的配置比例提高一点。这是比较简单或者比较傻瓜化的做法，傻瓜化的做法避免了投资者做错误决策的可能性，根据你自己的基本分析方法来确定基本的配置比例，这也是一种做法。可以选择不同的配置比例40VS60，60VS40，对于专门做基金投资研究或者专门做分析的人来说，我们实际上做基金组合策略相对来说比较灵活，也就是说会根据对市场未来趋势动态发展来确定哪种类型基金应该这段时间投资比例会是多大。我想如果投资者关注过我们从07年一直到现在整个基金投资策略演变过程的话可以清晰地看到，我们一个季度会有一个新的策略建议，一个月可能稍微短了一点，一个季度可能有新的投资建议，从07年以来我们就建议调低偏股基金的配置比例，基于我们对市场的认识和判断，不断下调对偏股基金的配置比例。如果投资者有能力比较好地把握市场节奏的话，能够对市场的未来有比较好的判断可以自己去调整偏股基金的配置比例。

　　主持人：我手里的基金已经套了这么多，让我调换基金品种换成风险相对低的，但是风险相对低的基金收益也相对低，不足以弥补我手里基金的损失。

　　江赛春：基金投资的配置原则其实都是基于对未来的预期，而不是基于过去的营利或者亏损。偏股基金应该说占到相对比较低的位置是因为在未来一段时间内偏股基金的投资前景仍然处在不确定或者风险很大的状况，从另一个角度来讲，如果投资者认为现在股票市场已经到了非常低的位置或者说已经到了趋势性的底部的话，你完全持有这个股票基金业不是说不可以，只是说你要明白你做这个投资决策的时候所带来的后果是什么，后果就是未来仍然承受一段时间的净值波动，净值亏损风险都有可能。我们现在做的建议，我们认为这段时间应该重点配置低风险品种是取决于你对未来一段时间的预期判断，如果说你没有这种判断能力的话，投资者有可能做出错误的决策。

　　如果说现在去买低收益基金不足以弥补基金的损失这是肯定的，在将来恰当的时点上是不是能够重新调整基金配置的比例，关键取决于你对股市的判断，股市什么时候有可能出现好转的迹象，这个时候重新调整基金的配置。至少在明年上半年股市的风险都不能说完全释放，基于这种判断我们给出一个基础的配置建议。这种建议在未来在恰当的时候是有可能会发生调整的，也不是说现在拿80%的债券基金就一直持有80%的债券基金。对股市转折重要因素在什么地方，瞄准这些因素可以相机调整组合配置决策。

　　主持人：您怎么看封闭式基金？

　　江赛春：封闭式基金是投资品种很少的市场，两年牛市情况下封闭式基金的表现非常好，借着牛市的东风加上有折价优势封闭式基金受到很多投资者的追捧，牛市下封闭式基金的行情被极大的激发出来，在牛市下适用于封闭式基金投资的基本概念在熊市下未必适用。所谓高折价的原则，所谓高分红，这都是在牛市下刺激封闭式基金行情的一些基本要素，但是这些要素在熊市下就失去它发挥作用的机制。最大的原因在于封闭式基金的净值表现受到股票市场很大的影响，在封闭式基金本身净值走低的情况下，这个市场是很难激起做多封闭式基金二级市场价格的热情，即便折价率达到很高的位置，如果在牛市下相比的话类似题材性的投资机会折价率高到一定程度肯定就上来，折价率低到一定程度有可能会上升。但是在现在的熊市下我们认为折价率的高低已经不足以成为引发刺激封闭式基金二级市场的重要因素，如果坚持牛市下投资封闭式基金的逻辑我相信不一定会有太大的机会。封闭式基金这个市场和整个股票市场走势有很大的相关性，在整体市场走势不好，封闭式基金净值处于下滑趋势，二级市场行情很难被起动。刚才提到瑞福进取的溢价问题和其它基金出现的折价问题，我想这背后的因素其实我们都知道，这是一种不合理的现象，瑞福进取基金不应该有这么高的溢价，其它基金的折价率似乎又太狠了。瑞福这样的基金是封闭式基金独有的一家，特殊的产品造成持有人的结构比较特殊，一开始瑞福进取在牛市下是非常被看好的投资品种，有一种杠杆被放大的效应，对于瑞福进取的热捧造成市场唯一仅有的品种出现溢价交易的状况，这种状况一直持续到熊市下，这跟背后的持有结构优很大的关系。至于其它基金的折价率大幅上升也跟持有结构优关系，原因也就是刚才所说的在牛市下和熊市下封闭式基金的投资逻辑是不一样的，在牛市下大家都看折价率，认为折价率高有价值，大家都认同这个价值，就会启动二级市场的行情。熊市下封闭式基金最大的持有人是保险机构，保险机构在整个策略前提是从全员资产撤退的策略，在封闭式基金类似这样重要的机构投资者属于战略性撤退，对于市场的认识比较早，对于市场的规则也会认识比较清楚，所以它先撤了。剩下庞大的散户还延续过去的逻辑，包括一些研究机构也是在继续鼓吹封闭式基金的投资价值，把过去的游戏规则套到现在仍然让投资者继续关注封闭式基金的投资价值，就让我们变成封闭式基金处于机构出逃散户继续坚持的情况。对于封闭式基金几十个品种的小的市场来说，这种影响很大，机构出去的话可以把价格打得比较低，即便低的话也不会对品种有很大的投资价值在短期内，造成封闭式基金的价值没有重新发现的基础，所以这个情况是造成在熊市下封闭式基金折价率大幅度攀升，一方面净值在跌，另外一方面持有人结构发生变化，从这个角度来看就不难理解为什么封闭式基金折价率这么高仍然缺乏启动的契机。如果折价率达到一个提高的状态，那么也会存在回归的需求，总体来说目前这个品种在熊市环境下对于一些重要的机构投资者是缺乏吸引力的。

[上一页] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [下一页]