德圣基金江赛春：基民宜选则低风险品种(实录)

    9月份美国次贷危机的全球逐步蔓延态势、雷曼兄弟破产案，华安基金出事，A股市场受国际市场影响加速，接下来的10月份应该如何进行投资？搜狐基金频道将每月邀请专家与网友共同聊聊基金投资的问题。　　

月度投资策略系列访谈-德圣基金 江赛春

以下是访谈实录：   

    主持人：各位搜狐网友大家好，欢迎来到搜狐访谈间，今天访谈的主题是十月份的基金投资策略以及对当前市场热点的分析，今天请到的嘉宾是德圣基金研究中心首席分析师江赛春先生。

　　江赛春：搜狐网友大家下午好！

　　主持人：先请江赛春先生简单介绍一下自己。

　　江赛春：不用做太多介绍，很多基民朋友比较熟悉，过去我在基金研究行业从事的时间比较长，应该说是见证了这个行业从出生的阶段到稳步发展到爆发增长到现在有所调整的阶段，见证这个行业从小到大整个行业发生很大的变化，基本上应该说对于基金行业的生态和发生的事情比较了解，对于基金的投资价值判断有比较多的经验。

专家观点

·次贷危机与中国经济实体实质关系不大 ·对市场前景仍持谨慎态度 ·要观察基金经理有没有前后一致的投资逻辑 ·对于基金投资者来说关键是把握大趋势 ·十月份应配置低风险的基金品种 ·中国虽经历史无前例下跌，但不该放弃投资信心

　　主持人：江先生可以说是业内著名的基金投资分析师，我们先看一下近期市场的热点。上周印花税单边征收以及一系列的利好政策出台，对于宏观经济形势有什么影响？

　　江赛春：应该这么说，作为基金投资者来说很多人不是太懂股票，对于股市的涨涨跌跌不知道怎么看，对于基金投资来说对于股票市场和债券市场两个基准市场有一个大势的判断，对于近期的涨跌对于基金投资来说没有必要太关注。当前股市的大势是什么样这个决定了基民应该采取什么样的操作策略，单边征收印花税不是一个宏观的经济政策，眼下的股市是动荡很大的市场，从上周五全市涨停到周一大的7%，下面又变成市场大幅振荡。

怎么认识剧烈变动的市场，包括政策救市的效应？单边征收印花税为首的三个救市组合拳是刺激这拨市场反弹的直接诱引，但是对于大的股市有时间影响？我们认为这三项政策事实上起到的作用是挽救崩溃的投资者信心。之前跌破2000点的时候已经出现信心崩溃的迹象，这三项救市政策主要是为了提升投资者的投资信心，包括印花税单边征收，包括汇金增持三大行的股票，鼓励央企回购自己的股票，都是为了提升投资者情绪低迷的信心。但是这三项政策对于当前的股市中长期的重要关键因素实际没有太直接的影响，经济基本面的问题在内部问题和外部环境恶化双重压力下现在整个对于09年或者对于2010年经济基本面的前景市场上的预期普遍是持非常谨慎的态度，这是一方面由基本面角度决定。另外一方面制度方面的问题，大小非双重压力。内外部的经济压力和制度性大小非双重压力对于股市至少现在来看没有什么实质性的改变，明年的经济下滑，全球经济放缓，考虑到这种悲观因素，股市在悲观预期下有一个合理的下跌空间，市场再下跌出现心理恐慌。救市政策能起到的作用挽救因为信心崩溃而造成非理性的下跌，但是对于长期趋势决定的股市基本趋势在短期内是不可能改变的，这里就决定了我们的救市政策怎么来认识它，首先要看到大趋势，不是说就是政府一开始救市了这个市场马上就触底反弹重新转好。当然阶段性的好转是政府的政策支持非常有利而且非常又要。但是阶段性的好转基本上可以说明一个问题，股市在底部的确立应该说是比较确定的。即使股市已经开始真正触底，这个市场不会变成趋势性的反转。

　　主持人：三大利好政策出来后市场暴涨了两天，这两天又开始暴跌，而且有报道说基金公司现在也是减仓了70多亿，怎么看待基金公司的表现？

　　江赛春：其实这个行为并不出乎我们的意料，就像我们说的，现在对于基金这样的机构投资者来说它有必要考虑两个因素，第一个对于市场本身的认识或者对于长期趋势的认识是怎么样的，第二个它手上的股票组合应该怎么去对待。之所以出现在暴涨中很多基金会借助反弹大的减仓，一方面反映他们对于09年的情况比较谨慎，另外一方面利用反弹的机会，把暴跌当中流动性很差的股票做适当性的调整，个股之间在涨的第一天之后第二天就有非常大的变动，受刺激利好的还在涨，有些股票即便在第二天大盘涨的过程当中还是在下跌，第二天成交量非常大，这里面有几个原因，第一个是不看好的人在卖出，机构做结构性的调整流动性不好的东西过去卖不掉的东西抛掉，还有之前反弹的有营利的空间之后也开始卖。市场反弹的幅度单单受政策刺激是不可能给一个持续上涨的动力影响，我们信心还受到很多其它因素的影响，比如美股暴跌就打击了我们的信心，让我们这样再继续向上冲的动力衰退了。机构投资者认识比较清楚，所以会抓住这种机会抓住各种反弹机会调整自己的持仓比例。

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