富国天丰拟任基金经理饶刚谈封闭债基（实录）

　　主持人：刚才我们聊到了富国天丰这只基金的一些基本情况，那么我们回过头来聊一聊最近的市场。

　　饶刚：前一段时间开始，我们公司内部的一些测验报告和投资建议上面我们都看到了牛市，包括我们的策略都是站在牛市的起点上。从通货膨胀来说大宗商品以及石油的大幅度暴跌，都对未来CPI下降打下了基础，而全球的金融危机导致了全球经济衰退导致了需求下降，将为未来CPI出现比较大的下移打下基础。从经济来说，国内经济增长回落是客观的现实。在通货膨胀预期回落，经济增长也开始出现回落的阶段，从理论上来说这个阶段是债券投资的黄金时期。

　　主持人：您刚才谈到了全球陷入金融危机，同时我们国内的A股市场也是萎靡不振，这些外围因素如何影响到债券市场？

　　饶刚：这些外部因素对债券市场应该是比较好的支撑，正是因为全球经济增长衰退，CPI下移，以及各大银行都以降息作为刺激经济的手段，而且中国银行现在也开始降息，我们判断这个降息周期只是刚刚开始。这些因素都会刺激整个债券市场不断的上涨，对债券最佳的投资时期就是降息的期间。

　　主持人：既然债券已经到了最佳的投资时期，为什么作为投资者我们不直接投资债券而要投资于债券基金呢？

　　饶刚：债券是比股票更复杂的投资工具，对于很多个人买债券会看中票面价值的市盈率。比如说我买一个票面价值5%的市盈率的话，年收益率就是5%。但是在降息周期里面投资债券的话，它的差价收入将会远远高于它的票面收入。今年6、7月份很多债券的涨幅都是超过10%以上，是远远高于它的票面利息的，这是个人投资者和通过债券基金投资的差异。同时，整个富国天丰债券基金运作的过程中是做到了一些个人投资者无法做到的事情，比如说富国天丰这只基金会大比例的投资于公司债，对于个人来说公司债是无法从一级市场按照面值获取的，基金公司可以通过平台获取一些比较好的公司债券。第二、对于一些投资债券的个人来说，即便有融资的机会他也很难把握到。对于债券来说融资的机会大概是2.5%到3%这样一个水平，作为债券基金的运作来讲我们有机会采用杠杆的方式进行放大收益。

　　主持人：上半年整体债券基金的收益情况您能向大家介绍一下吗？

　　饶刚：今年年初绝大部分基金都实现了正收益，特别是一些新的债券基金的收益都在5%以上，老的债券基金由于去年收益率比较高，它的资产里面可能存在一些可转债，再加上去年新股是锁定期内的股票，所以今年以来历史上收益率很高的基金表现不是太好，有的甚至出现了负收益。但是对纯债基金来说，今年的收益率都达到了5%以上。从去年1月1日看到目前的话，实际上债券型基金相对于股票型基金的收益率优势是非常明显的，我想富国天地去年年初到现在大概是40%以上的收益率，今年以来天地大概是1%多一点，而且它的净值稳定的增长对于很多人来说也不会经历心情的大起大落，是可以让人睡着觉的基金。实际上我们从长期收益来看的话，债券基金确实是非常值得我们关注、配置的品种，原来我们所说的投资股票动辄20%、30%的收益率时期，基本上已经过去。

　　主持人：您作为债券基金经理，能给投资者简单介绍一下债券市场的投资品种吗？

　　饶刚：主要是国债，是国家发行的债券，还有一些央票，就是央行发行的票据，金融债包括国开行、国发行发行的债券，还有公司债和企业债，这些都是上市公司或者是大型企业发行的债券。个人可能也会购买一些凭证式国债，这个是没有在交易所上市也没有流动性的。这些品种来看国债的收益率是最低的，金融债和央票的收益率大致相等，金融债比央票稍高，因为金融债的流动性比较好，但是公司持有也要交税的。公司债和企业债是高于金融债和央票的，但是由于信誉级别不同，不同公司的债券收益率差别是非常大的。目前从各个品种收益率比较的话，高信用等级的公司债相对于国债、央票、金融债都有明显的收益率优势，所以现在投资高等级的公司债是比较好的品种。