富国天丰拟任基金经理饶刚谈封闭债基（实录）

　　主持人：基金分红很受投资者关注，我们来问一个相关的问题，有数据统计今年下半年有19支基金进行分红，仅仅是去年的三分之一，这里债券基金占到57.8%，部分的债券基金在不到三个月时间内分红超过一次。

　　饶刚：富国天丰是半年以后开始定期分红，我们现在是在力争有红利的话就进行分红，而且基本保证富国天丰净值基本是在面值左右。

　　主持人：这样的话一年最多可以分几次？

　　饶刚：12次，我们希望做到一年可以分12次。我原先管理的富国天利，基本上是实现每季度分红，天丰未来的分红应该会更密集一些。

　　主持人：富国天丰是封闭运作的，在整个封闭期间都会遵循一个什么样的投资策略？

　　饶刚：我们目前的投资策略就是要把资产配置在整个债券市场上最有价值，最有吸引力的品种上。目前来看最有投资价值的品种，是一些高等级的投资债，最有吸引力的策略是整个市场发展过程中一些透利杠杆的策略。未来富国天丰的策略是高等级的公司债加上投利杠杆，高等级的公司债相对于其他债券有比较明显的投资优势，封闭式债券基金虽然收益率比较差但是可以打比例的投资在这上来，这对开放式基金来说是比较困难的事情。第二，虽然债券市场的发展，允许高等级公司债进入国债回购以后，公司债和国债的收益率差距比较大，这也会出现一些套利的机会，我们也会利用这些机会使用杠杆提高基金的收益率。

　　主持人：我们说了这么多富国天丰基金，您能总结一下这只基金相对于其他投资品种的独特优势吗？

　　饶刚：富国天丰相对于其他品种是非常独特的一个品种。投资者投资基金一方面基金有一个专业理财的功能，第二个是基金做到了很多个人做不到的事情。大家都知道如果我们去买开放式股票基金，我们投开放式债券基金可以通过自己买一些公司债代替，但是整个天丰基金里面做的事情对于个人投资者来说是无法做到的。第一个是公司债，个人投资者是拿不到比较好的公司债的。公司债对个人投资者是有限制的，只能到二级市场上以比较高的价格购买公司债。第二、个人投资者购买到公司债也不能融资，提高收益。但是我们可以做到，我们做到了一些个人投资者做不到的事情。富国天丰相对于开放式债券基金的优势，2008年6月末债券基金公布的上半年半年报，央票资产占到开放式债券规模51%这样的水平，也就是说开放式债券基金大部分的资产还是配置在央票这样的品种上，尽管央票不是市场上收益最大的品种。而我们富国天丰就没有为了保持收益而牺牲利益，而且很多公司债都有流动性的问题，公司债的流动性是比较弱的，所以开放式债券基金配置公司债的比例是比较低的，而封闭式债券基金是可以无限制的配置公司债。而且封闭式债券基金还可以使用杠杆，开放式债券基金基本上没有使用杠杆，因为它使用杠杆有可能会遇到很大的风险，而封闭式债券基金可以使用杠杆进行运作，所以这是和开放式债券基金很大的不同。封闭式债券基金和开放式债券基金的一个相同点就是要保持流动性，如果说纯粹的债券基金就是封闭式债券基金，这就是封闭式债券基金和开放式债券基金的差异。

　　主持人：呵呵，我们之前谈到了富国天丰，也谈到了对债券市场十分看好，现在大家对未来降息的预期很强烈，不少机构对债券对债券基金的追捧与增持达到了狂热的程度，有数据显示， 9月份，全国性商业银行债券托管量增长明显，当月增持2264亿元，保险公司增持1083亿元，基金公司增持1008亿元，这种情况很像06、07年的股市，这么多机构资金通通涌向了债券市场，会不会存在一些风险？

　　饶刚：短期的风险肯定是存在的。做投资一方面要看清长期的趋势，再一个就是资产配置的问题。从目前市场环境来看，虽然经历了全球比较大幅度的上涨，但是我们未来可能面临的环境是CPI指数低于预期，甚至到今年下半年CPI为负，全世界各国的央行都开始降息，而且可能不是降一次就结束的，国内也很可能步入降息周期，最近也出现了第一次贷款利率的下降，所以我们认为这个降息周期可能是刚刚开始。在整个市场预期没有变化，在资金进入这个市场的过程中，我想债券市场的风险还是存在的，我认为趋势是没有太大的变化。

　　主持人：好，在之前我们也收集了一些网友的提问，请饶先生来回答一下。有网友提问基金未来的发展方向是什么样的？这个问题好大啊，呵呵。

　　饶刚：我觉得股市有波折，基金的净值变化也会有波折，但是我觉得基金发展方向会越来越体现基金专业的优势，以及基金作为理财工具特别是在债券市场上的一些优势。

　　主持人：另一个网友问，如果说手里的基金被套的话，现阶段是把基金赎回还是做一下调整？

　　饶刚：这个问题是很难回答的，这个时候赎回基金对所有人来说都是很痛苦的选择，在这个市场上随时随地都是需要我们进行资产配置的，就是股票和债券的资产配置对于个人理财来说是非常重要的。比如说去年年初你买股票基金到现在，可能对于很多人来说是亏损，但是去年年初买债券基金到现在的话，普遍的收益率会超过10%。比如说富国天地从去年1月1日到现在的话，收益率已经超过了40%，对于个人投资来说选择不同的品种基金进行资产配置是非常重要的。

　　主持人：好，谢谢饶刚先生，今天我们在访谈中聊到了富国天丰基金的一些情况，以及对债券市场的投资，债券市场的行情做出了分析，再次感谢网友及饶刚先生，本次访谈就到这里。