讲座实录：金融危机下基金究竟是留还是“杀”

    编者按：10月全球金融危机依旧肆虐，并给中国经济带来了不利影响，而国内的A 股市场从07 年10 月16 日的6124点见顶回落也已过了1周年，在这历史罕见的暴跌行情当中，基金市场几乎同步陷入低迷，投资者也日趋谨慎。那么投资者手里的基金究竟是留着还是抛掉呢？    

讲座主题：金融危机下基金究竟是留还是“杀”

主讲嘉宾：国金证券基金研究总监张剑辉

媒体支持：《投资者报》、《卓越理财》

    以下是本次访谈实录:

　　主持人：各位网友，大家好！我们这个访谈就是以回顾10月份的整个基金市场、及证券市场的行情回顾，也对11月份的投资进行一个指导，当然我们的指导只限于参考，如果各位有实际操作的话，风险自负。我们这次邀请到的专家是国金证券的张剑辉先生。

基金分析师、基金研究员在市场中起什么作用

　　张剑辉：因为今天搜狐组织这个活动，国金证券和搜狐一直以来对基金研究这块有持续性的合作，但是今天和以前合作不太一样的就是，今天在座的多了很多搜狐的网友，所以这个访谈开始之前，我刚才坐在这儿也听大家聊了很多的东西，可能这个市场从高点到现在也跌了60%以上，基本上只要你去投资权益类市场的话，或多或少都可能有一定的损失，大家可能也都是抱着各种各样的心情来听我给大家讲我们对市场基金的看法。

　　我在讲之前，我来解释一下，分析师或者研究员这个职业，在市场上扮演者一个什么样的角色。其实作为一个研究机构在市场上是没有话语权的，对于我们来说我们手头上并没有资金，就是说我们并没有定价权，我们的核心工作，比如做行业研究的话，他的核心是研究所在行业上市公司的情况，基于他的研究和对行业的理解，给出这个企业或者这个行业或者上市公司未来业绩的变化，大概变化的趋势、大概变化的幅度，以及引起变化的各个因素，这些判断肯定都基于各种各样的假设。

　　我做研究的领域是做基础研究，我日常工作，包括我所做的研究的着眼点，也是在我研究的领域里边，基于我，包括我们整个的研究团队，对于宏观市场、行业，包括基金市场的一个判断。在给出在这个领域里边，我认为是有相对投资价值的，或者我认为有相对机会的这些品种或者产品，比如说基金市场，基金从大概类型上分来说，可能有开放式基金、封闭式基金，从投资品种来说，可能有股票的、债券的、货币市场的。

　　我所做的最核心的工作，比如说是研究封闭式基金它的机会和风险是什么，在这种情况下封闭式哪些我觉得可以去关注，债券基金与货币基金一样，股票型债券里面偏股票的一样。在这个市场里面，一个分析师或者一个研究员，我们所做的工作只不过在里面把握相对的机会。如果大家以前关注过我们和搜狐合作的栏目的话，可以看到，从我每个月推出的月度策略，我每个月给四个投资组合，我第一个投资组合是一个高风险的开放式基金组合，组合说的很清楚，我的基准就是整个市场上的股票和混合开放式基金，主要目的很明确我做相对收益，不做绝对收益，我做不了，这是相对有风险的投资品种，在这个市场上无论是做研究员还是做其他的。我提供的四个组合里也有绝对收益的组合，大家如果关注的话也可以知道，我的这个组合里面绝大多数或者全部都是债券型的货币市场基金，我知道在这个市场里我定位一个低风险的组合，因为做绝对收益同样就是要放弃高的收益。

　　所以说，在今天这个栏目开始之前说这些话一个很重要的目的就是说，让大家清楚一个分析师或者一个研究员他在市场上能起什么样的作用，大家听了我说的话对大家的操作，大家再消化、吸收，根据自己资金的使用情况和需求，怎么去来识别我说的这些话，能为大家有一些用处，这也是我来做这个栏目希望对大家有这方面的作用。

　　如果说大家觉得比如某一个基金从高点买下来，缩水40%、50%，想通过研究员或者分析师寄希望于基金经理哪怕是明星的基金经理，在这种市场情况下帮助大家解套或者怎么样，这都是很不现实的一个要求或者说一个愿望吧。所以今天这个栏目开始之前我就给大家简单介绍一下这个情况。

　　主持人：幻灯片上所显示的是张剑辉先生的个人简历，值得一提的就是，与所有的研究员、资深专家的简历都是工作经验，学历、学位，所取得的一些成果，国金证券还有自己的基金公司、基金经理、基金产品的分析，这也是国金证券独有的。下面就开始进入正式的访谈，这样的访谈我们不想把张先生一个人放在台上讲课，咱们还是以交流的形式，如果哪个网友提到哪个话题想提出自己的意见和看法向张先生提问的话，可以直接举手，我来让张先生回答。

　　第一张图，中间的竖线就是2008年的1月2日，一直到今天，一个A股上证指数的走势图。可以说从2008年的第一天，一直到现在，对于投资者来讲，应该说是没有任何的投资机会了，张先生认可这个观点吗？

　　张剑辉：总体上来说这个机会是比较小的，在这个阶段的一个市场环境下，风险是远远大于机会的，也就是说大家只要你尝试去操作了可能赔钱的概率远远要高于挣钱的概率。