好买乐嘉庆:政策间接起效 市场仍需调整(实录)

　　主持人：我们知道在10月24号左右，基金公司所有的三季报披露完毕。请好买理财帮我们解读一下三季报，从这里面我们可以发现基金公司的哪些变化？

　　乐嘉庆：这次三季报没有太多的意外。大家在没有看到三季报之前，就基本上能够想到它的结果。如果要把它具体总结出几个特点：

　　第一，基金在小幅度缩水，但是基金缩水的过程中，基金类别的差异比较大。指数型基金在三季度下跌了18.98%。股票型基金又好一点，因为仓位下跌了15.28%，配置型的15.57%，债券型和货币型都取得了正收益。三季度基金尽管有小幅度的缩水。如果说全是涨的基金加在一起跌了9.89%，不到10%。第一季度跌了15%，第二季度跌了13.97%。为什么说跌幅放缓呢？第一，第三季度市场下跌指数比第一、第二季度小一点。第一季度下跌了34%，第二季度21%，三季度只下跌了16%。基金通过第一和第二季度的连续降仓之后，三季度平均仓位已经非常低了，指数的下跌对基金的影响也比较弱了。

　　第二，基金份额的增减情况。尽管我们看到市场大幅度的下跌，基金也有比较大的赎回。但是基金的份额并没有太多的减少。三季度减少了2.4%。配置型的减少了3.3%。投资者并没有出现大规模的赎回现象。一个有意思的就是债券基金的份额少了9.2%。大家有两种情况，一个是赚钱的先跑，第二个我要在里面继续获利。指数型的增加了15%。不少投资者对在大盘个股看不清楚的情况下，采取用指数基金来超低反弹的手法。原来有一些买指数基金套牢的人，有一些股仓盘。这是关于基金份额的增长情况。大家最关心的就是基金整体减仓还是跟仓的情况，应该是小幅度的减仓。三季度以老的股票型基金，成立满一年的平均仓位是从73%降到了70%。外面也有一些人统计，是把今年以来发行的新基金算进去，那样下降得更多。有一些新基金在几个月内几乎没有建仓，算上新基金，平均仓位是67%。基金 仓位确实是小幅度的减少。

　　从基金仓位的分布来看，也下移了。二月份的时候股票型基金都是在70%到80%的范围内。甚至有不少基金在80%以上。到了三季度，股票型基金的仓位落到了70到60。不少灵活型的基金的仓位非常低，可能30、40。仓位的下降也有一种被动性降仓的因素，因为市场下跌，股票市值受损，如果你不做任何变化，不买入股票，仓位也会被动的下跌。

　　基金抱团的现象略有增加。也是和原来的市场基金相吻合的。在经济下滑的情况，能够投资的品种已经不是很多了。一些周期性的行业，钢铁、贵金属、远洋外贸大家都不看好，这些都不能投了。能够投的就是非周期性的，或者是政策性的，无非是建筑、医疗、农业由于可选择性比较少，所以也就有了基金抱团的现象。从基金的行业属性来看，还是有比较大的变化，如果概括起来，变化就是总体是把周期性行业的个股调出去了，增仓了一些非周期性的板块。有趣的是我们看到了券商也成为三季度基金增仓比较多的板块。这可能和券商本身获得的政策利好相关，像融资融券业务。

　　大致三季报有这样一些特点。但是我们总体来看，没有太明显的超出市场预期以外的变化。