好买乐嘉庆:政策间接起效 市场仍需调整(实录)

　  10月全球金融危机依旧肆虐，并对中国的经济带来了不利影响，而国内的A 股市场从07年10月16日的6124点见顶回落也已过了1周年，在这历史罕见的暴跌行情当中，基金市场几乎同步陷入低迷，投资者也日趋谨慎。但在基金业绩一片惨淡之际，市场上依旧消息迭出：政府的再次降息预示货币政策调整的力度加大。10月份的这些消息投资者应该如何解读？现如今的市场行情又究竟怎样？接下来的11月份我们又应该如何把握？

    为此，我们请来好买理财的基金研究总监乐嘉庆来为大家讲解当前市场形势，并给大家解读热点的基金事件，同时给出11月的基金投资策略。

　　嘉宾履历：乐嘉庆先生，好买基金研究中心总监，复旦大学硕士。历任《证券市场研究周刊》高级编辑，华安基金管理公司上海分公司副总经理。著有《证券法交易教程》、《合同法比较》等专著，在各领先的财经媒体上有各类专著发表，并著有多个专栏。在业内以基金研究分析能力著称，独具敏锐的视角及深度。

　　主持人：各位搜狐网友大家好，这里是搜狐访谈直播间。本次我们邀请的嘉宾是老买理财基金研究总监乐嘉庆先生。乐先生你好。

　　乐嘉庆：你好。

　　主持人：访谈的开始我们还是先来分析市场，请问这场全球金融危机究竟给经济带来什么样的影响？

　　乐嘉庆：无论是从股民还是基民，从去年以来都忍受了市场的最大跌幅。这个跌幅也是全球性的金融危机带给国内金融市场的一种负面影响之一。如果具体的说，我们觉得首先从宏观方面来讲，实体经济增速的放缓，GDP已经连续几个季度的下滑。出口和工业的增加值等等，包括信贷也出现了滑坡、回落，等等这些宏观面已经有很多的论述，大家也切身感受到了。我们也不在这里展开。

　　关于股市方面的下跌，大家也清楚了。特别是四季度以来A股市场，我感觉主要的风险就是输入性风险。也是跟跌不跟涨。周边市场下跌我们也会跟着下跌，但是他们涨，我们表现得比较弱。总体来看，是受到了周边市场波动的影响。再往小的层次，对于基金的投资和基金公司会有什么影响呢。这个方面，首先是基金的性质，基金是投资于A股市场的，A股市场70%以上的跌幅，很多的基金都退缩很大。还有的基金公司，尽管现在公司层面的风险还没有显露，但是基金的品种已经显露了风险。比如说QDII的基金，原来是保本的，结果现在保本出现了问题，也没有办法赎回了。这是带给基金的实实在在的一个风险。同时，很多是合资的基金公司，合资的基金公司占了整个基金公司的三分之一左右。这些合伙的外资方，有一些在金融危机中也受到了沉重的打击。有的资产状况依然是恶化。他们会不会对国内的合资项目产生影响，也在评估之中。我们也看到监管部门也都有了高度的重视，并且要求基金公司对合资方的财务状况进行调查。

　　总体来说，影响非常大，而且都是负面的影响。但是我们应该感到庆幸的是，中国在这场金融危机中，从股市角度中跌得多，但是实体经济受到的冲击相对还是较少的。中国可能是在这场金融危机中，不一定说能够独善其身，但是至少我们有足够的能力能够渡过这场危机。

　　主持人：中国为了应对金融危机，也积极的采取了很多政策，这些政策的影响体现在哪里？

　　乐嘉庆：今年以来，政策的转变分成三个阶段。从去年，特别是在今年年初的时候，宏观经济基本上还是以偏紧的策略为主。到了7月份的时候，已由双防，防经济过热，防通货膨胀。到了7月份，通货膨胀还是要继续防，但是要变成了一保，就是保经济增长。三季度末到10月份的时候，随着国外金融危机的进一步爆发。以央行连续降息为标志的，我们的政策又发生了变化，从一防一保调整为重保兼防。原来是防通货膨胀和保经济增长是平衡的。在10月份以后，通过连续的降息，我们看到保经济增长已经是放到了第一位了。第三个阶段的调整，我们觉得现在我们看到国家全面的经济振兴的计划。包括连续的降税，包括出口退税的增加等等。让整个的政策变成了全面的防实体经济衰退，保增长的调整中。回到你刚才的话题，这样一个连续的积极的财政政策，对市场肯定是有积极的影响。这个积极的财政政策作用到实体经济，再从实体经济作用到金融市场、股票市场，会有一个过程。对于A股市场也好，对于基金也好，是间接的过程，不是直接的立竿见影的效果。所以，A股市场从三季度以来，一直是走势比较疲软，比较弱。