国金证券张剑辉：4月重点关注偏股基和封基表现

   债基仍是可选的投资品种

　　主持人：您刚刚说到国债市场的收益率已经回到之前的高点，我想问一下，因为之前大家对债券型基金也是比较关注，但是普遍认为债券型基金在今年收益率会降低，按照您刚才说的，债券型基金我们也可以持续关注一下吗？

　　张剑辉：对于债券型基金我们可以从下阶段短期或者长期角度来看一下它的表现情况，投资者可以根据自己的需求做一个选择。实际上我们和搜狐一起组织的关于基金市场年度活动的时候也提到过，09年债券市场可能无法再重现08年大牛市的行情，但是在这种流动性推动下，这种操作稳健的债券型基金，我们认为它的年化收益率还是可以达到5%上下2个百分点的水平，就是波动区间是3%—7%，这个水平实际上相对于现在的物价水平和一年期定存来说还是具有吸引力的收益率水平。

　　说到现阶段债券市场，刚才我们也提到，债券市场的收益率已经基本上回到前期相对较低的水平，从流动性的角度来说，我们看到披露的2月份的数据，虽然说央行在大幅度的回笼资金，贸易顺差大幅度缩紧，但是2月份的新增贷款还是达到1万亿，就是说市场流动还是非常充裕。同时在09年的工作会议上，温总理也提出把09年的CPI控制在4%以内，进一步体现了政府保持流动性充裕的态度，所以说接下来我们觉得这个市场，不论是股票市场还是债券市场，流动性依然是保持相当充裕的格局。说到市场的流动性还是这样一个充裕的局面，我们对债券市场总体还是维持一个振荡向上走势的预期。现在来看，现有债券的收益率水平已经降到较低的水平，接下来随着债券发行量预期的增加，可能短期来说这个流动性可能会有一个小的不平衡，所以我们认为债券市场虽然说总体上是一个振荡向上的走势，但是债券市场下一阶段的机会，我觉得可能更多的也是表现出，就像我们在08年分析股票市场一样，或者大家预期09年股票市场常用的几个字样，就是结构性的机会，就是债券市场也走到了这样的程度。这种情况下大家在选择债券基金的时候，还是建议选择一些持仓久期中短的品种。

　　另外一个很重要的情况，因为现在我们可以看到，随着企业库存的消化，市场对于信用债券信用溢价的水平要求是有所降低的，就是说大家预计基本面已经比之前有一个改观，对信用类债券对它的溢价水平有所降低，对于现在的信用类债券高的信用债和国债相比，它的信用利差进一步下降的空间基本很少了。证券市场的机会可能在中等级或者次高级的债券，可能存在信用利差有下降的空间。

　　还有可转债，股票市场正股的上涨对可转债是一个刺激，虽然之前都有一定的涨幅，但是即使正股结合性的下跌可能会影响到转债市场的表现，但是预期可转债下跌的率可能比正股少，就是说对于重点投资可转债的债券基金也可以关注，期限是侧重中短期，品种上进取的策略可以选择投资信用类债券，尤其是中等或者次高信用的相关债券或者债券基金。