国金证券张剑辉：4月重点关注偏股基和封基表现

   市场通过宽幅振荡消化压力后仍有向上动力

　　主持人：您刚才分析的是债券基金应选择什么样的投资品种，我想问一下，因为您刚才也分析到债券基金实际上今年你预测是5%上下幅度2的水平，但实际上股基收益率的水平更具有吸引力？

　　张剑辉：如果我们以完整的2009会计年度来说，09年到现在我们股票型基金的平均收益率已经达到了25%、26%的水平，已经远远高于债券型基金，我们在08年底预期09年A股市场，以及股票和混合型基金的时候，因为市场存在各种各样不确定的条件，我们当时给出的一个预期就是说，我们可以在这种不确定性或者一些推动因素过去以后，尝试着从市场去寻找一些机会，我们当时说是“追逐日光”嘛，但是对于市场给我们提供的预期节奏可能比我们当时预期的可能来的有所提前了。

　　对于市场首先来看，对于股票市场来说，我们如果说对于09年股票和混合型基金或者A股市场的收益率水平或者收益水平没有办法得出一个准确或者合理的预期，但是我们可以对下阶段市场给出一定的预测。

　　主持人：您觉得股票型基金如果是下阶段应该偏好于哪些行业或者哪些投资机会？

　　张剑辉：首先从市场环境来说，我们还是认为接下来A股市场，虽然说现在是2300点，已经快接近前期反弹2400点，我们觉得A股市场进一步上涨的基础或者动力还是存在的，主要因素从三个角度吧，第一个就是外部的市场环境，我们看到外来市场给A股市场的压力，现在是大大降低，甚至说可能会产生一定的动力。我们可以看3月份或者3月中下旬以来A股市场上涨，跟1、2月份不一样的，不再是单边上涨的市场，我们看到海外市场滞后于A股也出现了反弹，这个反弹重要的基础或者说原因，就是我们看到，虽然说现在全球经济似乎已经进入了最低估已经开始反转，还没有充分的信号或者信息反映这个，但是从TMI采购经济指数，从这个先行指标来看，在各国政府采取的积极政策这种作用下，全球外围的经济增长也出现了反弹的迹象，在流动性的作用下，外围市场，包括原油、有色金属这些大宗商品，他们价格都出现了反弹，这对于A股市场非常有利，包括对于市场的一些结构性机会的产生，都会有一定的促进作用，这是一个外部的环境。

　　说到国内大的环境方面，刚刚前期披露的1、2月份的宏观经济数据有好有坏，不是很好的方面就是说，消费和出口都有一定的降低，但是同时投资是大幅的增长，应该说1、2月份投资的实际增长超过30%，这是04年以来最高的数据。从消费和出口来看，我们认为它的下滑有一定的滞后性，就是说对这种经济增长的滞后反应，接下来在外部经济环境有所起稳、内部经济环境有所起稳的情况下，进一步下滑的趋势我们认为是不存在的。投资这方面，在政府主导下投资进一步实施的情况下，这种高增长的局面是可以在一段时间之内维持的，我们觉得内部环境阶段性来看还是相对持续的态度。

　　09年的政府工作报告里面提到，要保持这种就业、提高居民收入，很重要的就是说保持一定程度上的经济增长，政府也强调了09年8%的经济增长目标。从这种情况来看，如果接下来内外部的经济环境有进一步恶化的可能的话，我们预期政府可能会进一步采取积极的政策予以刺激和支持。

　　第三个，对下阶段市场乐观预期的因素，还是刚刚提到的一个预计，会对市场有支撑。所以我们在股指接近前期反弹高点的情况下，我们觉得市场通过宽幅的振荡消化这种结构性的股值压力之后，还有进一步上涨的动力。