近期，有关深圳证监局突击检查深圳地区基金管理公司的报道在市场中掀起轩然大波。

尽管此后深圳证监局相关负责人表示此次检查仅仅是例行检查。但市场仍对于基金公司及其从业人员是否存在违规行为进行各种各样的猜测。其实，基金是否存在利益输送现象一直是监管部门监控的重点，也是财经媒体关注的焦点。笔者基于长期对基金的跟踪和研究认为，尽管近些年来基金行业的治理结构和风控机制得到了显著的提升，但隐性利益输送始终不同程度的存在于基金公司及其从业者身上。本文将详细分析当前基金业中普遍存在的隐性利益输送的几种形式以及相关的疑似案例。需要指出的是，受到公开数据的限制，对于以下案例，我们无法将其定义为确凿的利益输送行为（除已经被查处的融通基金原基金经理张野的老鼠仓），因此只能被认为是疑似利益输送。如果监管部门能够调出更为详细的交易记录，相信一切会真相大白。

　　基金利益输送行为的几种形式

　　谈到基金利益输送行为的形式，我们先要了解基金产业链中的各类利益主体。在整个基金产业链中，基金管理公司居于核心地位。基金公司发行并管理基金产品，并取得管理费收入。同时，基金管理公司还可以认购并持有基金份额，分享净值增长的投资收益。基金发行主要通过银行、券商等渠道，而基金投资需要通过券商席位实现。因此，券商与基金建立了十分密切的合作关系，券商既可以从基金发行中获得代销收入，又可以从基金交易行为中获得佣金收入，券商也是基金产业链中另一个重要的利益主体。此外，社保基金作为资本市场中主要的参与力量，也会指定部分基金管理公司代为管理投资组合。基金管理公司通过决策委员会形成投资决策方案，而具体的投资组合管理则由基金经理完成。

　　分析以上的利益主体，结合当前基金业表现出的特征，我们归纳基金利益输送行为大致包括以下几种形式——

　　（1）基金公司在券商股东席位频繁交易，创造佣金收入向券商股东输送利益。

　　（2）基金公司利用管理的公募基金产品向社保基金组合进行利益输送

　　（3）基金公司利用新发产品拉升老产品重仓股，间接提升老产品整体业绩表现，也是利益输送的一种形式。

　　（4）基金公司自购旗下产品，同时通过非公平交易行为利用非自购产品向自购产品进行利益输送。

　　（5）基金经理及其关联方“老鼠仓”行为是最典型的利益输送。

　　以上五种利益输送的路径表示为图1。除此之外，基金管理公司与代销银行、托管银行；公募基金与各种类型的私募基金、上市公司之间也存在不同形式的利益输送。本文主要讨论前面五种利益输送的表现形式。

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