利益输送类型之一：放大交易量向券商股东进行利益输送

　　疑似案例：东吴基金——为大股东打工创造千万佣金

　　基金利益输送的第一种形式是基金管理公司所管理的基金产品租用券商股东的交易席位。

　　根据天相投顾的统计，2009年上半年，偏股性基金整体股票周转率达到1.57倍，达到非常高的水平，而东吴基金管理公司上半年股票换手率为6.84倍，在全部可比的60家基金管理公司中最高。不考虑5月份发行的东吴进取策略基金，东吴基金旗下的4只产品均在东吴证券设有交易席位，其中东吴嘉禾优势基金、东吴价值成长给东吴证券贡献的佣金均在400万元之上，东吴行业轮动基金的贡献也超过了200万元（表1）。

　　数据来源：WIND资讯

　　根据证监会《关于完善证券投资基金交易席位制度有关问题的通知》的相关规定，一家基金公司在一家证券公司的交易席位买卖证券的交易佣金，不得超过其当年所有基金买卖证券交易佣金的30%。尽管东吴基金管理公司上半年支付给东吴证券的佣金仅为其佣金总和的22.6%，低于30%的上限，但综合考虑其超高的股票周转率，仍难逃利益输送之嫌。

　　我们进一步观察过往年度的数据，2005-2008年间，东吴证券从东吴基金获得的佣金收入分别为133.36万元、63.11万元、1407.78万元、1415.79万元。加上今年上半年的1166.21万元，四年多的时间，东吴基金为东吴证券总计贡献了4000多万元佣金收入。资料显示，东吴基金管理公司成立于2004年9月，注册资本为1亿元人民币，东吴证券作为第一大股东持有公司49%的股权。不考虑每年的分红，仅从佣金收益来看，东吴证券就已经收回了投资成本。值得注意的是，作为一家区域性的小券商，东吴证券除了从东吴基金获得可观的佣金收入外，几乎没有其他基金租用东吴证券的交易席位。可见，如果没有东吴基金每年向东吴证券输送可观的佣金利益，东吴证券的经营形势或许将变得很不乐观。

　　类似的现象还发生在广发基金管理公司及其券商股东广发证券上。2009年上半年，广发基金为广发证券贡献佣金1821.41万元，占比26.23%，表面上看并未超出30%上限。但同时，广发基金为广发华福证券贡献佣金193.92万元，占比6.22%。广发华福证券为广发证券的控股公司。二者合计占到广发基金上半年佣金总支出的32.45%，显然已经超出了30%的上限。