投资单一私募基金 阳光私募借道TOT发行

　　证券时报记者 胡 晓

　　本报讯 自中登公司暂停信托公司开设股票账户之后，阳光私募们为解决发行难题，开始借道信托公司发行的TOT产品变相发行新产品。

　　记者日前获悉，某信托公司今年开发一款TOT系列产品，目前已经成立了4期，每期产品下设有4至5号产品。

　　据知情人士透露，这4期产品分别投资在该公司平台发行的4款私募产品，每期产品仅投资1只私募产品。

　　记者还发现，该公司旗下另一款TOT系列产品也有类似情况，投资标的锁定2只阳光私募产品。目前，这种仅投资单只阳光私募的TOT产品并不止上述信托公司一家，不少银行也发行了投资于单只阳光私募的TOT产品。

　　有投资者质疑，TOT产品应该是多只阳光私募的投资组合，仅投资于1只阳光私募产品，无法“博采众长”，平抑风险，已失去TOT产品自身优势，与投资单只阳光私募产品没有任何区别。

　　深圳一位私募研究人士表示，TOT产品和FOF非常相似，前者是阳光私募基金宝，后者是公募基金宝，都强调精选产品组合投资，而上述信托公司和银行发行的TOT产品投资标的限于1只或者2只阳光私募产品，明显不能构成投资组合，也不能为投资者合理配置资产，“仅仅是为了扩大规模而发行！”另有人士表示，虽然出现仅投资1只阳光私募产品的TOT，但这占比并不大，绝大多数TOT是投资一组私募产品。

　　广东一家阳光私募基金经理也表示，“目前如果要扩大私募产品规模，除了高价购买股票账户发新产品外，最好的办法就是走TOT模式，这也是TOT模式在信托公司被暂停开户之后才出现的原因之一，因此，TOT产品成为阳光私募扩大规模的渠道之一是意料之中的事情。”

　　也有一位阳光私募人士对此表示欢迎，因为目前私募业界普遍希望私募能更加偏重自身擅长的投资业务，将市场销售应外包给其他机构来完成，TOT产品的出现让私募基金回归“投资”这一根本业务。

　　上海一家规模较小的阳光私募还表示，信托公司和银行不会无视风险，对所有的阳光私募都来者不拒，他们通常选择知名度高、过往业绩优异的阳光私募作为投资标的。从目前已经发行的TOT产品看，绝大多数TOT的投资标的是知名私募旗下产品。