指数暴跌两成 10只阳光私募基金正收益

　　2010年4月16日，酝酿多年的股指期货登陆中国证券市场。然而，在此阶段，消息面的利空接踵而至。房地产新政重拳出击、欧洲主权债务危机、欧美股市大跌等一系列利空犹如一颗颗重磅炸弹，使得中国股市遭遇了一场罕见的持续大跌。

　　截止5月20日，在短短的24个交易日，沪深300指数下跌了19.69%，而国内的私募基金管理人在这段时间的业绩表现如何，谁是私募中的抗跌明星？

　　私募排排网研究中心统计了在这段时间有业绩记录的226个非结构化私募证券信托产品，平均收益率为-7.51%，跑赢沪深300指数12.18%，其中取得正收益的产品有十个，排名第一的是余定恒管理的重庆信托翼虎成长一期，收益率为2.78%；第二名是童第轶管理的中原信托宏利2期，收益率为2.11%；排名第三的是江平管理的价值一期，收益率为0.52%，排名前列的还有江晖管理的星石系列产品。

表1：本轮下跌中实现正收益的10只阳光私募基金（2010.04.16-2010.05.14）

　　在这波大跌中，跑赢大盘的私募产品占了绝大多数，少数产品跑输大盘，但实现正收益的并不多，大多数产品的收益率维持在-5%左右，翼虎投资的总经理余定恒当之无愧成为最抗跌的私募明星。

　　与大多的私募基金管理人不同的是，余定恒出身于投行，这样的背景让他在选股方面有着先天独厚的优势，他非常看重两个方面：第一是更关注企业核心的东西，即核心的竞争能力。第二是它的外延式，比如大股东有没有注资预期、分拆上市以及隐性资产等等。

　　他用自己的“投行式”理念思维带动整个公司的投研队伍，深度把握价值拐点，在整体市场估值不低的背景下，高度关注相关公司外延式成长即价值注入的进程。

　　“价值投资理念很好，但一定要与新兴加转轨的市场相结合，比如说如何去捕捉调结构背景下的投资机会。”余定恒曾经对媒体说过，除了做好新兴市场的价值发现，还要把握好风控。翼虎投资设置的是从研究员到投资总监到投资决策委员会的三级决策程序控制风险的三级风控体系；具体到资金配置，则要求每个行业资产≤30%总资产、每家公司资产≤10%总资产、风险准备金≥10%总资产。也正是如此，所以才能这波大跌中成功规避风险，取得相对不错的收益。

　　在大跌之前，余定恒的翼虎成长的仓位保持在两成左右，配置的股票都是医药和铁路物流，到目前为止，这些股票仍然取得正收益。躲过大跌后，余定恒并没有急着去抄底，依然低仓位操作，他认为市场的调整远未结束，市场尽管有技术反弹的要求，但并未企稳，底部没有完全形成，仍有下探空间，以控制风险为主。

　　余定恒认为，未来可以关注三条投资主线：第一是战略新兴产业。比如最近的移动支付、智能终端，新型电子器件如触摸屏等等； 第二是传统产业升级类型，类似于智能电网、三网融合题材。第三是站在周期拐点的长周期行业，比如医药产业处于较长周期的上升性趋势战略拐点上，周期可能是5年、10年。

　　在这样的单边下跌中，除了余定恒外，还有几位私募基金管理人同样取得不错的成绩，像龙赢富泽的童第轶、星石投资的江晖、亿隆的江平等，他们的共同点是仓位控制得好，其次才是选择了合适的股票。在全部的私募产品中，跌幅大的都是因为仓位过重，所以导致净值损失严重。