开基月评:中小盘股表现突出 指数基金表现分化

　  Morningstar晨星（中国）研究中心 钟恒

　　过去一个月，国内公布的多个10月份经济数据反映中国经济继续平稳复苏，符合预期。虽然信贷规模较9月大幅下跌，但属意料之内；出口仍然拖累经济增长但已有明显改善，若出口在明年有效复苏将对中国明年经济会有进一步促

进作用；消费和城镇固定资产投资继续增长，反映国内投资和消费需求进一步回暖；货币供应量维持高速增长，且M1增速超过M2，显示流动性仍较为充裕。在此背景下，11月股票市场整体承接10月份的升势继续攀升。首日低开后一路长驱直上，升幅接近3％，期后在2100－2200点附近盘整一周后再次向上突破，有直逼前期3400点的态势。然而，此时市场传出有大型银行需巨额再融资，并诱发市场对银监会提高资本充足率的猜测并可能导致大量银行出现再融资计划的连锁反映，大盘跌幅超过3％。虽然相关银行已作出澄清，但市场对融资仍存戒心，加上11月积累一定涨幅以及接近“关键点位”，因此导致11月最后一个交易周出现较大跌幅。总体而言，受最后一个交易周股票指数下跌拖累，11月份晨星中国股市指数涨幅收窄至8.26％。其中，晨星中国中盘和小盘指数表现相对较好，分别攀升10.95％和15.78％，而大盘指数表现较为逊色，仅有4.94％的涨幅，这也是直接导致当月基金表现分化的原因之一。具体行业板块中，百货、家电、酿酒、化工、食品等消费类行业涨幅靠前，而金融、船舶、有色、交运、汽车、房地产、煤炭表现较为逊色。

　　债市方面，央行11月加大资金的回笼力度，净回笼资金近3000亿，接近10月份的两倍。在回购利率上央行也没有丝毫调低的意思。央行发布的三季度货币政策执行报告中重申维持适度宽松货币政策，保持流动性合理适度，引导金融机构优化信贷结构，增强贷款增长的可持续性，反映货币政策出现明显变化的机会不大。一级市场上，虽然目前市场资金仍较为充裕，但招标利率反映中短期债券仍是投资者的主要投资目标，而较长期的债券招标利率出现新高，认购倍数也不如中短期债券，反映投资者对利率风险仍持谨慎态度。二级市场上，中国债券总指数上涨0.63％。其中，中短期债券指数上涨0.65％，而长债上涨0.53％。另外，交易所国债指数微涨0.02％，企业债总指数则微跌0.04％。

　　在11月股市上涨的背景下，晨星中国开放式基金指数上涨6.23%。其中，晨星中国股票型基金指数攀升7.45%。由于市场中小盘表现明显优于大盘股，指数基金上个月表现分化。其中，中小盘指数如华夏中小板ETF、南方中证500指数(LOF)表现突出，涨幅均超过12％。而跟踪大盘股为主的易方达上证50指数、中银中证100指数增强、易方达沪深300指数、工银上证央企50ETF等涨幅均少于5％。主动管理型基金也受股票风格表现各异影响，11月表现较佳的的相当部分为主要投资中小盘、消费类股票的基金。其中华夏大盘精选混合、申万巴黎消费增长、金鹰行业优势股票、兴业社会责任股票等18只基金均有超过10％的涨幅。另一方面，除了部分新成立的基金表现相对落后外，易方达科讯股票、泰达荷银精选股票、泰达荷银周期股票、泰达荷银稳定股票等涨幅也小于5％。

　　在股市债市齐涨的情况下，晨星中国配置型基金指数上涨6.15%。也得益于中小盘表现突出，金鹰中小盘精选混合、华夏策略混合、金鹰红利价值混合等涨幅超过10％。另外，长盛创新先锋混合、民生加银品牌蓝筹混合、华富策略精选混合、易方达科汇灵活配置混合、中银优选混合也有超过9％的涨幅。另一方面，易方达平稳增长混合、国投瑞银稳健增长混合、宝盈鸿利收益混合和长信双利优选混合上涨幅度均低于4％。八只保守配置型基金均出现不同程度的涨幅，分布在1.39－5.27%之间。其中，招商安泰平衡混合、申万巴黎盛利强化配置混合和国投瑞银融华债券涨幅靠前。其中，股票投资一向较保守的申万巴黎盛利强化配置混合上个月涨幅超过4％，其三季度末重仓股上月出现较大幅度的跳升。相反，泰达荷银风险预算混合和国联安安心成长混合涨幅靠后。两者三季度末股票仓位在同类中分别属中等和偏高，然而其三季度配置的行业与行情较好的消费类板块不匹配，导致表现靠后。

　　债券型基金指数上涨1.65％，表现优于基准指数（中国债券总指数）。整体来看，除个别基金外，绝大多数债券型基金均有不同程度的上涨。得到股市上涨相助，上个月表现相对较好的多为三季度末股票仓位较高的债券基金。其中易方达增强回报债券、招商安本增利债券、国泰双利债券、中信稳定双利债券、中海稳健收益债券等涨幅超过3％。相反，汇丰晋信平稳增利债券微跌0.13％；长城稳健增利债券、上投摩根纯债债券B类、浦银安盛优化收益债券、兴业磐稳增利债券和益民多利债券涨幅也不超过0.5％。短债基金嘉实超短债11月份上涨0.25%。

　　六只保本基金均有不同程度的上涨。其中，三季度末显示仓位较高的南方恒元保本混合和南方避险增值混合涨幅较大。前者由于操作较为激进，今年以来月度表现波动较大，11月涨幅超过6％，后者也有超过3％的涨幅。而金元比联宝石保本混合和国泰金鹿保本混合(二期)上涨不到1％。货币市场基金的月度平均回报为0.11%。

　　截至2009年11月30日，参与晨星两年评级的开放式基金共有265只。其中，股票型基金增至179只，积极配置型基金49只，保守配置型基金8只，普通债券型基金29只。参与晨星三年评级的开放式基金共有207只，其中股票型基金127只，积极配置型基金47只，保守配置型基金8只，普通债券型基金25只。