好买基金周报：市场维持平衡震荡

市场回顾：

上周，市场出现反弹，上证综指收于3317.04点，上涨7.13%，深圳成份指数收于13884.93，上涨7.83%。上周五，大盘股上涨，市场出现“二八现象”，从Wind公布的证监会行业指数来看，23个行业指数中，仅金融服务、采掘行业、交运仓储、房地产等4个行业指数上涨，其余均下跌。债券市场出现调整，中信标普全债指数小幅下滑。
上周，道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数全周分别上涨0.77%和1.72%。日本、俄罗斯、韩国等亚洲国家股市普遍上涨。

数据来源：好买基金研究中心

二、基金市场
上周，各类基金均实现正收益，以A股为主要投资标的的指数型基金、股票型基金、混合型基金、封闭式基金的涨幅呈降序排列。我们注意到，11月以来，指数型基金在深成指涨幅高于上证综指的情形下，整体涨幅一般小于股票型基金。但上周末的数据与我们观测到的有些差距，这主要是因为，周五银行股大幅上涨，对沪深300指数贡献较大，而以沪深300指数为投资标的的指数基金在指数型基金中占比较大。

长期以来，权益类基金呈现这样一种现象，当行情发生转折时，前后区间段中，基金的前后排名呈现负相关关系，特别是从短期的排名来看，尤其如此。上周和前周恰好是一跌一涨两种行情，股票型基金两周排名的相关系数为-0.56，呈现处明显的负相关关系。出现这种现象的原因可能在于，基金的仓位及持有行业都具有一定的持续性。上周，股票型基金中排名居于前列的基金如宝盈泛沿海增长、中银持续增长、招商领先等在前一周的排名中排名靠后。混合型基金中招商核心价值、益民创新优势、易方达价值成长等基金居于前列。封闭式基金中两只杠杆型基金涨幅较好，特别是国投瑞银瑞福进取全周上涨13.99%。

数据来源：好买基金研究中心  注：QDII基金净值截止12月03日

上周，债券型基金整体获得正收益，银华增强收益、中信稳定双利、华安强债等偏债型基金受益于股市上涨，涨幅居前。

数据来源：好买基金研究中心

焦点点评：

一、11月份全国制造业采购经理指数与上月持平
国家统计局、国物流与采购联合会公布数据显示，11月制造业采购经理人指数（PMI）为55.2％，同上月持平。
点评：10月份PMI未受季节性的影响反常上升，创下18个月以来最高，而11月PMI能保持在这一高位，显示经济基本面依然向好，复苏势头进一步得到稳固。

二、资本市场也将为“调结构”发挥更加积极的作用
中国证监会副主席姚刚2日表示，目前我国股市伴随经济企稳逐步回升，投资者信心逐步增强。专业机构投资者目前持有A股市值约2.25万亿元，占流通总市值的比重增至17.2％，机构投资者正面临进一步发展的良好机遇。新科技革命有望为资本市场带来更大发展空间，资本市场也将为“调结构”发挥更加积极的作用。
点评：资本市场充当着发现价值，引导资源合理配置的作用。

三、中央经济工作会议在京开幕
中央经济工作会议5日上午在北京开幕。这次会议将分析国际国内形势，总结2009年经济工作，对2010年经济发展作出部署。
点评：从11月27日召开的中共中央政治局会议传递的信息来看，2010年中国将保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，根据新形势新情况着力提高宏观调控政策的针对性和灵活性。

四、下周9只新股申购
下周，9只新股申购，周一、周三、周五各3只。其中包括募资过百亿的大盘股中国重工。值得注意的是，周三申购的新股和周一、周五的申购将出现冲突。
点评：如果中签率按照1%-1.5%计算，中国重工冻结资金按7000亿-8000亿，考虑除了中国重工之外，还有5只中小企业板股票交叉申购，预计冻结资金1万亿以上，这也将考验A股市场的短期流动性。

好买观点：

一、市场风格转换在短期内较难实现
对于12月份的市场，好买整体维持前期较为积极的判断，这种判断主要基于积极的财政政策短期还将执行、经济“V”型复苏势头继续保持、热钱及新基金仍可维系市场的流动性、相比历史高位目前估值还算合理等因素。但临近年底收官，好买对12月份的市场行情在乐观中也多了一分保留。相比11月，好买认为12月份市场总体呈平衡震荡的概率较大。当然，鉴于大盘蓝筹股的滞涨及众多中小盘股纷纷创出07年以来的新高，目前以指数衡量市场风险的局限性明显大于上半年。目前的市场呈现出较明显的结构性牛市特征，包括创业板在内的中小盘股受到市场追捧。好买认为投资者热议的市场风格转换在短期内较难实现。

二、股票型基金的选择 
在股票型基金的选择上，我们将继续贯彻前期的策略，寻着两条线索去挖掘：一是继续关注风格鲜明、投研能力强、团队中有领军人物的基金公司产品，如华夏行业、国泰金马稳健、华宝兴业大盘精选、易方达价值成长、银华核心价值、新华优选成长等；二是切合市场风格，关注小盘股基金及偏消费类的主题基金，如易方达中小盘、上投摩根中小盘、华安中小盘成长、广发小盘成长等基金。

三、债券型基金、封闭式基金和QDII的选择
随着消费者信心指数和宏观经济景气先行指数均呈现上涨，上周中信标普全债指数在经历了明显上涨之后的小幅调整。本周中央经济工作即将闭幕，预计基调是明年宽松政策将延续，政策重点向调结构转变，对债券市场影响中性。好买仍坚持债券市场维持震荡走势的判断，年底以前出现大涨和大跌的可能性都很小。投资者可持续积极关注偏债基金，如诺德增强收益、华安强化收益、中信稳定双利等。
上周，25只大盘封闭式基金净值平均涨幅为5.15%，价格平均上涨6.18%，价格涨幅超过净值涨幅，折价率较上周减少0.77个百分点，为21.20%。在目前分红预期部分消化，折价率维持今年以来低位的情况下，二级市场封闭式基金增长的逻辑，已经由单纯的分红预期带来的折价率缩小从而引致市场上涨，转向由净值驱动为主。下周，建议关注净值涨幅居前，而价格涨幅相对落后的基金，如基金景宏、基金裕隆、基金兴和等。
好买认为未来一段时间内，新兴市场的风险要高于发达国家市场，短线投资者可继续等待更好的入市时机。但好买认为随着美国等海外市场经济复苏趋势基本确立，QDII基金的中长期投资价值比较明显，长线投资者可继续配置和持有QDII基金。