金元比联基金吴广利：央行近期应不会轻易加息

　　编者按：2010年伊始，随着股指期货、融资融券推出，随着经济数据的出台，在对经济复苏的预期和对货币政策紧缩的担忧的矛盾中，股指震荡加剧。2010年市场究竟如何，投资机会又在哪里？本期访谈，我们邀请到了金元比联吴广利和 我们共同讨论2010年的股市。

　　嘉宾介绍：金元比联核心动力基金经理 2009-5-5 - 6 1973年出生，上海交通大学工学学士，北京大学经济学硕士，6年证券、基金从业经验。历任海通证券研究所研究员，长江巴黎百富勤研究部研究经理；2006年7月加入我司，历任研究员、首席研究员兼金元比联宝石动力保本混合型证券投资基金基金经理助理、金元比联成长动力灵活配置混合型证券投资基金基金经理助理。

金元比联核心动力基金经理吴广利

　　搜狐：最近市场波动比较大，您对最近的市场怎么看？

　　吴广利：最近的市场，尤其是进入09年下半年以后股市出现了大幅振荡，这个振荡是由三个因素共同作用的结果，这三个因素分别是三个超预期的因素，一是股市融资的压力超预期，二是房地产调控政策出台时间超预期，第三就是美元反弹的幅度超预期，这三个因素导致了从去年12月份到现在一段时间内股市大幅的振荡。

　　对于2010年整个的市场，从现在看未来三到六个月时间段来说我们还是偏乐观的，基于的理由一方面是宏观经济这一块，是决定股市最基本的因素，尤其现在是高增长低通胀的情况，上半年GDP同比增速应该在10%左右，微观企业的盈利也在复苏的，通胀水平CPI在2.5%左右，这个状态对股市是非常有利的。另外一个从资金面上来说，第一季度是银行传统放贷的高峰，去年第四季度整个信贷有收缩，投资者会预期今年一季度银行传统放贷高峰的季节会出现信贷环比去年四季度有所上升，这个是合理的预期，从最近传出的信息来说元旦过后第一周金融机构的放贷就超过了六千亿，从这点来说第一季度新增信贷的数字会缓解投资者流动性的担忧。

　　另外我们注意到09年12月份CPI的数字上调得比较厉害，这样CPI的上升导致大家通胀的预期会非常的强烈，但同时利率水平还是比较低的，在这种情况下这些储蓄资金相信会进一步的往股市里面转移，到股市里面去寻找一些投资的机会。

　　从估值的角度来看，沪深300指数目前市盈率是在26倍左右，这个水平是在历史的均值，但是我们要考虑到2010年沪深300成分股净利润的增速可能还有27%，这个水平还是合理的，我们再看一下A股和H股的比价关系，现在A、H股的溢价是在110左右，这是一个相对比较低位的状态，从三到六个月的时间来看A股还是比较有吸引力。

　　搜狐：您刚才说到资金方面的，最近上也是上调准备金率，这样的政策以后对资金面还是这样的乐观吗？

　　吴广利：对于这次央行出其不意上调存款准备金率0.5%，一方面市场对于这个行为是有预期的，只不过时间点有点早了，超出了预期，所以这个对股市造成很大的振荡，上调存款准备金率可能是看到了第一周放贷的数据实在太惊人，也有一种收紧直接来调控银行信贷的意味在里面，刚才说流动性在一季度的担忧会缓解，而并不是说绝对的充裕，这种缓解主要是基于环比的角度来说的。