多数基金净值开局不利 2010年基金投资要升级

　　□君得益经理 田宏伟

　　A股市场在虎年开局并没有表现出“龙腾虎跃”，多数基金净值开局不利，只有小部分基金取得正收益。

　　2010年将是一个转型之年、震荡之年，市场存在多种不确定因素。货币政策从2009年的极度宽松向正常回归，新股仍会源源不断推出。市场1月份的下跌一定程度上也已经对这些比较明确的不利因素做出了解读。除此之外，还有些不确定因素的影响仍有待观察，例如全球经济将会持续复苏还是二次探底；上市公司业绩增长预期是否能实现；出口增长是否持续等。

　　震荡的过程也是不断寻求突破的过程，等待的只是条件成熟。这些条件包括：如果市场出现大幅下跌，利空将会在巨大的跌幅中一次性得到消化；如果接下来经济增速有下降的危险，则经济刺激政策的退出就会缓行，甚至流动性可能重新放松；如果央行进行加息，则说明经济复苏态势明朗；如果上市公司的业绩好于预期，则经济复苏就被进一步印证。以上这些决定市场突破方向的因素会随时间的推移逐步水落石出。

　　2010年经济结构面临转型，全市场上涨局面难以再现，原有的基金投资模式面临挑战。经济需要升级，基金投资也需要升级。我们认为，在经济转型期，转型刺激政策带来热点频繁变动，基金经理的选股能力直接决定了基金的业绩。基金投资者今年在购造基金组合策略时，不妨遵循如下的核心卫星策略，以实现基金投资的升级：策略中核心组合是灵活配置风格的绩优混合基金组合，这类基金在多变的市场环境中可以凭借优秀的择股能力突围而出；卫星组合则是持有低估的大盘蓝筹股的大盘基金组合，这类基金的投资机会在于权重股超跌后带来的交易型机会或事件性机会。