银华基金：2010年货币政策取向将重在“适度”

　　（银华基金）

    温家宝总理在政府工作报告中指出，今年要继续实施适度宽松的货币政策，虽然都是适度宽松的货币政策，不过2009年重在“宽松”，2010年将重在“适度”，两者的涵义不同。

　　由于2009年信贷的创纪录投放，市场流动性状况非常宽松。在高基数的作用下，指示流动性状况的多项指标目前已经在顶部区域运行，2010年将趋于下行，在此意义上可以认为2010年流动性趋紧。同时，考虑到实体经济对流动性的需求上升，会分流一部分原来投入资本市场的资金。2010年能够为资本市场流动性形成正贡献的，主要是存款搬家和外资流入。居民储蓄存款搬家在市场形成单边上涨趋势，构成“赚钱效应”后更容易发生，因此今年的储蓄搬家规模未必能比得上2007年；而外资的持续流入，需要较为明确的人民币升值预期，这可能在今年中才能做出更准确的判断。