国联安总经理许小松：以产品创新撬动企业发展

  　——对话国联安基金总经理许小松

　　自从2008年上半年加盟国联安至今，这位曾经分管过南方基金投研和市场两大领域的元老，一年多时间里在公司内部一番大刀阔斧改革之后，国联安随即迈出了市场化创新步子，酝酿已久的分级指数基金国联安双禧100终于面世。谈起自己对国联安的设想，许小松坦诚作为职业经理人，自己要做到三个负责：第一，对投资者负责；第二，对员工和公司负责；第三，对股东负责。在他心目中，国联安基金将向两个方向发展：培养一支优秀而稳定的投研团队；提供更丰富的场内交易型产品。记者日前就公司现状与发展同国联安基金总经理许小松进行了对话。

　　⊙本报记者 王慧娟 吴晓婧

　　内外兼修 做强国联安

　　记者：到位国联安后，您是怎样为公司做定位的？又是如何将这种定位运用到公司治理上。

　　许小松：我的定位是非常清晰的。自己是职业经理人，目标是把公司做强做大发展起来，根据这个情况，在公司治理结构方面有比较大的调整，根据证监会相关规定，把经营管理权限放在管理层，把大的目标等放在董事会，基本上解决了股东、董事会、管理层团体的治理结构。对自己的定位清晰后公司定位才能清晰。作为职业经理人，首先是对投资者负责，第二是对员工负责对公司负责，第三是用经营的结果对股东负责。

　　记者：就公司发展方向来说，国联安是希望做一家全能的资产管理公司，还是走比较专业化的路线？

　　许小松：坦白说，我们是在往专业化的方向走。中国市场在目前阶段，专业化受两方面影响，就资产管理而言，我认为还处于一个非常早期的阶段，过早确定某一个方向对公司发展可能不是很现实。在业务资格和产品发行方面，我们基本上还需要审批。如果专注于某一方向，产品运作周期就会很长。因此这一阶段，大家都是在发展过程中显示自己特色。

　　在我的心目中，国联安基金将向两个方向发展：培养一支优秀而稳定的投研团队，能够给客户提供良好稳定的回报；提供包括场内交易型产品在内的多元化产品线，满足不同类型投资者需求。这两者合起来，就是国联安基金公司。

　　借势强大股东 产品撬动发展

　　记者：设计双禧这只场内交易型产品的出发点便是满足投资者需求？

　　许小松：国联安目前还比较小，但我们内心的舞台很大。我们看到，经过十多年的发展，中国的投资人日渐成熟，基金产品也越来越细分。分级基金通过其特有的基金收益分配制度对基金风险收益进行重新划分，建立了杠杆效应，填补了追求高收益或稳定收益投资需求的空白，存在较大的产品创新与发展空间。

　　在股市，相当一部分有经验的老股民，喜欢自己判断市场趋势，但对个股的投资，散户只有劣势没有优势，而且中国仍是不成熟的市场，内幕消息横行，指数化投资是比较好的选择。这是去年指数基金大发展的原因，我们的创新就是要给投资者指供指数化的投资工具。通过研究，我们发现分级基金应该做到结构简洁、标的清晰（比如指数投资）、保证流动性与杠杆适度等，从这种角度看，分级产品更适合被动投资，完全复制指数，投资者只需要把握市场趋势，不需要考察基金公司也不用挑选基金经理。于是，几经打磨最终形成如今的双禧基金。

　　记者：能否谈谈您对产品创新看法？介绍下国联安双禧基金在创新方面的独特之处？

　　许小松：不管是什么样的基金产品，其根本点还是要满足投资人的投资需求；而基金公司的价值，则体现在投资业绩和专业性上。对国联安来说，在产品创新方面具有两大优势：首先，我们的中方股东国泰君安是国内领先的大型证券公司，具有举足轻重的市场地位和影响力。因此我们在做产品创新上面能够借助这个平台，得到他们的帮助和支持，有的产品还可以联合开发，让基金产品与证券市场有更加紧密的联系。

　　除了充分利用大型证券公司在证券市场的优势外，我们还在创新过程中传承了安联集团稳健规范的经验。仔细分析，在这次源于固定收益产品的金融危机中，安联集团的排名不降反升，这并非侥幸，在创新度的把握和风险控制上面，安联集团给予了国联安很多帮助和支持。

　　对于双禧基金与其他产品的区别，我们可以从产品设计机制上来看：第一，这是一只指数基金，投资者面临的风险基本可控，仅限于中证100指数成分股；第二个区别，它是“融资型”的指数分级基金，其中双禧A份额约定年收益率为一年定存收益率加3.5%，目前为5.75%，明显优于所有的同类产品。双禧B就是个杠杆类份额，相当于从双禧A那里借钱，然后合并一起去投资中证100指数，所以投资双禧B就能放大指数投资收益；第三个区别就在于采用了份额分拆合并机制，可以消除过去国内分级产品的折价现象。

　　至于双禧基金追踪的中证100指数，则具备优秀指数的基本素质。中证100 指数选取自沪深300 指数样本股中100 家最大的蓝筹股，是沪深市场上规模最大、业绩优良、最具市场影响力的一批龙头企业，该指数过去4年平均年度涨幅近50％。在提供客户一个指数投资工具的同时，双禧基金更给予客户灵活多变的投资权利。理论上，分级指数基金完全优于传统的指数产品，喜欢指数投资的人都要转到分级指数基金上来。

　　踩准时间窗口推出指数分级基金

　　记者：双禧基金应该是会选择在市场氛围比较好的情况下上市，您对市场的判断是否决定着建仓时点？

　　许小松：我们会考虑上市时间点的选择。我的建仓思路就是踩准融资融券和股指期货的时间窗口，基金上市时机将根据当时的市场情况而定，但也是比较快的上市。这个时间窗口选择非常重要，因为对于投资者来说，双禧基金赋予他的选择权价值一定程度上取决于当时的市场氛围。所以，基金的上市时机选择会在符合基金合同规定的前提下择机而定。

　　平常心看待行业生态

　　记者：您是如何看待目前基金行业中的竞争态势？

　　许小松：总体来说，基金公司处于行业竞争激烈的困难境地，但企业不论大小，竞争都是三个方面：第一，根本的根本是业绩，而且不是短期业绩。我觉得作为一个职业经理人，应着眼于长期稳定的业绩回报。这不是一句空话，长期稳定的业绩回报意味着培养一支有理念的、经验丰富的、懂得价值投资的投研团队，队伍里的每一个人都要抱着这个理念，朝着这个方向发展。第二，是产品的驱动。投资驱动对中小公司而言是一个很重要的方面，创设新颖的投资产品则是另外一大挑战，这需要以国内外市场先进的理念为支撑，丰富的经验去实践。第三，直接面对客户的投资服务。2009年初，国联安推出“私人基金”服务，这是公司在国内首推的贵宾理财服务品牌。

　　记者：越来越多的优秀的公募基金经理在朝私募发展，公募基金投研力量令人担忧，投资水平是否会平庸化？您对此是否忧心？

　　许小松：人才的流动在既定的治理结构中不是靠觉悟能够解决的问题。市场上还是有一些好的基金经理、投资总监为广大的投资者服务。学过制度经济学的人都知道，内部自身变化只是一个方面，当外部力量出现很大推进的时候，才有可能冲破一系列架构。我预期外部力量还没有这么大，目前还不足以冲击。