基金首季业绩榜：大摩领先、嘉实主题胜在选股

　　债券型基金一季度表现出色，东方稳健、华富收益增强收益超过5%

　　2010年首个季度已经结束，其间，上证指数基本在2900~3300点间维持箱体震荡，累计下跌逾5%。大部分基金的表现都好于大盘，不过趋势性机会的减少使得基金经理们的操作难度增加，各类基金之间的格局在

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• 亨通光电
• 诺普信
• 马应龙
• 中恒集团
• 三安光电

　　债基：稳中取胜

　　A股市场今年以来的震荡使债券市场“避风港”的本色尽显。在不同类别的基金中，债券基金在今年一季度表现最佳。

　　Wind数据显示，61只混合债券型一级基金（纯绩+打新股）在今年一季度的平均业绩为2.15%，59只混合债券型二级基金（纯绩+打新股+精选个股）同期的平均业绩为1.78%，5只中长期纯债型基金的平均业绩为0.71%。同一时期，权益类基金的净值均出现不同程度的下跌，这使得债券基金的正收益显得难能可贵。

　　一级债基中，绝大多数基金在一季度都取得了正收益，仅泰信增强收益与万家稳健增利两只基金的净值出现不足1%的小幅下跌。业绩最好的是东方稳健回报与华富收益增强，这两只基金在一季度的收益都已超过5%。此外，申万巴黎添益宝、华商收益增强、中欧稳健收益、诺安优化收益和中银稳健增利等债券基金的一季度回报都在4%以上。

　　二级债基中，宝盈增强收益、博时信用债和鹏华普天债券的收益都超过4%，而东吴优信稳健、万家增强收益等基金的净值下跌幅度相对较大，分别在2%和1%以上。

　　5只中长期纯债型基金因无缘信用债而收益相对偏低，大都在1%左右。其中融通债券今年以来净值微跌0.1%。

　　上海一位债券基金经理对《第一财经日报》表示，随着政策的逐步收紧，债券基金的配置价值将得以延续。

　　万家基金亦认为投资者可通过对债券基金的组合投资来规避A股风险。

　　不过，目前为止债券基金的收益很大程度上来源于信用债，富国基金认为这一市场短期过涨导致了风险的积累，需要警惕。

　　股基：

　　开始两极分化，选股能力至关重要

　　与债券基金齐头并进的局面不同，偏股类基金的业绩在今年一季度开始出现分化。

　　从基金品种来看，偏股类基金中表现最好的为投资海外市场的QDII，其今年一季度平均业绩为-1.54%，其次是偏股混合和平衡混合型基金，这两类基金一季度分别平均下跌2.5%左右。普通股票型基金一季度的平均业绩为-3.22%，封闭式基金的平均跌幅则为3.72%。在所有偏股类基金中，指数与增强指数类基金的净值跌幅最大，前者在一季度平均下跌5.75%，后者的平均跌幅是5.89%。

　　有趣的是，偏股类基金一季度的业绩领跑者是普通股票型基金中的大摩领先优势，该基金在一季度赚得8.9%。而所有基金中一季度业绩表现最差的也是普通股票型基金中的宝盈泛沿海增长。二者首尾业绩相差超过19%。

　　事实上，在震荡的市场中，一季度取得领先的偏股类基金大都是在选股而非趋势操作方面取得突破。大摩领先优势的基金经理项志群表示，他的投资是以“自下而上”精选个股为主，重点捕捉业绩具有长期成长力的潜质型上市公司，并适当辅以波段操作。

　　同样，位列偏股类基金收益第二位的嘉实主题精选在机构投资者中亦以选股著称。该基金今年一季度取得了8.38%的增长。一位机构研究员评价说，从过往的公开数据看，嘉实主题精选的选股能力要较它的选时能力更为突出。

　　基金季报所披露的重仓股印证了上述说法。对大摩领先优势来说，今年一季度该基金的前五大重仓股亨通光电、诺普信、马应龙、中恒集团和三安光电均脱离大盘走出独立行情，其中中恒集团和诺普信涨幅可观，分别为39%和26%。而嘉实主题精选选取的重仓股中，康美药业、国电南瑞等个股对基金的业绩也起到有力支撑作用。此外，这两只基金的另一共同之处即是避开了近期一直表现一般的金融类蓝筹股。

　　除上述两只基金外，王亚伟的华夏策略与华夏大盘、华夏平稳增长、东方龙、金鹰成份股优选等基金的一季度业绩排名也都相对靠前。其中不乏小公司旗下小基金的身影。

　　对此，中信建投认为，从近期市场反弹来看，混合型基金净值弹性超过股票型基金，规模小的基金超过规模大的基金。在目前市场逐步消化利空、情绪趋于稳定阶段，混合型基金更具资金优势，存在较大加仓空间；此外，精选个股、中小盘强劲走势对规模在10亿~50亿的基金净值贡献更具实际意义。

　　不过，对中小盘股的担忧也将影响到投资者对中小盘基金的投资。天相投顾表示，天相大小盘指数超额收益剪刀差已接近网络经济时的水平，高企的估值已使部分中小市值个股的炒作成为“勇敢者的游戏”。从风险和收益的角度来看，中大市值的股票开始体现出一定的优势，表现为资金有流向中大市值的态势，但要形成显著风格转换尚需流动性的支持。

　　除此之外，其他类型的偏股类基金目前则有些缺乏看点。QDII基金一季度的业绩大都告负；封闭式基金在经过最近一轮炒作之后，整体折价率已降低至15%左右，安全边际较低；而无论普通指数基金还是增强型指数基金，在大盘上涨乏力的时候显然也都不是好的买入时机。

　　货币基金、保本基金：继续非主流

　　在追求绝对收益方面，保本基金目前的卖点还不突出。Wind数据显示，今年一季度，7只保本基金的平均业绩为-0.14%。南方避险增值、南方恒元保本等4只保本基金在一季度仅取得负收益，其中，南方避险增值的净值下跌超过1.69%。在保本基金中，交银保本在一季度的领先优势较为明显，当季该基金净值增长1.96%。

　　货币基金则继续扮演现金管理工具的角色。Wind数据显示，今年一季度，61只货币基金平均业绩为0.36%，且全部取得正收益。