信达澳银黄敬东：重点关注食品饮料医药商业

　　信达澳银黄敬东：重点关注食品饮料医药商业，尽量回避周期性行业

　　 去年12月刚刚成立的信达澳银中小盘基金，一季度以7.3%的净值增长率取得季军，很大程度归功于公司的产品设计和时机选择。

　　今年一季度，尽管市场一直热议风格转换，但实际活跃的，仍然是中小盘股票。一季度末，不少中小盘股的估值已经逼近高点。 “只要公司的成长性确定，尽管估值可能超过40倍甚至更高，也不代表它的估值就很贵，要同时看公司的成长性。”

　　4月15日，信达澳银中小盘基金基金经理黄敬东接受理财周报记者采访表示，相对于PE，他更看重PEG(市盈率相对盈利增长比率)这个指标。PEG指标达到1-1.2左右的公司就能进入视野。如果判断公司在未来2~3年内,会保持40%左右的业绩增长率，PE维持在40倍左右，他也认为是值得投资的。

　　 黄敬东承认，目前中小盘股的高市盈率背后存在投机因素，但他强调，信达澳银中小盘在选股中，会更看重公司的成长性。

　　如果风格转换出现，只调整仓位，不配置大盘股

　　 信达澳银中小盘基金在去年年底的建仓期，黄敬东由于担心宏观政策调整，建仓相对缓慢，规避了市场下跌的风险。同时，在较低仓位的前提下，信达澳银中小盘的配置以与宏观调控关联度不大的行业为主，比如食品饮料、商业等，尽量避开了银行、钢铁、有色金属、煤炭等受政策调整影响较大的行业。

　　 黄敬东表示，接下来CPI是需要密切关注的指标，上半年加息概率较大。此外，二季度还要继续关注美国经济政策的改变和欧洲主权债务危机事件的进展。他认为，在政策尘埃落定前，大盘的涨幅可能不会太大，市场可能一直保持窄幅震荡，个股或板块的趋势性上涨机会并不多，因而精选个股将变成重要的功课。而到了下半年，一旦市场对经济过热的忧虑转变为对经济形势不佳的担心，政策可能会稍作宽松调整。

　　因此，尽管风格转换仍然是市场热议的话题，但是黄敬东表示仍然看好中小盘股票。“今年的风格转换可能会与目前市场中普遍期待的方式有所不同，转换的方式很可能会以这样的形式完成：在指数下跌的过程中，中小盘股的跌幅比大盘股的跌幅较大。

　　即便在某个阶段里风格发生了转换，但如果大盘股缺乏上涨的驱动因素，我可能也仅会对信达澳银中小盘的股票仓位进行调整，而不会过多地配置大盘股。如果调整后中小盘股票具备了投资价值，可能仍会重点配置中小盘股票。”

　　二季度延续一季度策略，

　　不看好银行股

　　 对于二季度，黄敬东表示，在今年上半年政府调控方向未完全明朗之前，市场可能一直会保持窄幅震荡，个股或板块的趋势性上涨机会并不多，二季度信达澳银中小盘仍然会维持与一季度相近的行业配置，重点配置受宏观调控影响较小的行业，尽量回避周期性的行业，但不排除在周期性行业跌幅较大的时候增加一些配置的可能。

　　不过从长期来看，非周期类的板块，如食品饮料、医药、商业等，仍会是关注的重点。

　　 而对于很多基金进入的银行股，黄敬东仍然表示谨慎态度。

　　一是认为银行再融资压力大、天量信贷投放后可能出现大量坏账；二是市场信贷收缩，流动性不足；三是目前市场主导力量，已经从基金转为大小非，大小非的操作是以卖为主、以买为辅；四是目前一些商业银行、股份制银行的市盈率虽然都比较低，但分析银行的估值主要看市净率而非市盈率，现在国内银行股的市净率只是合理或者稍便宜。

　　即便加息也未必会给银行板块的股票带来很多机会，可能只会在加息后的某一个阶段出现一个较短时期的行情。