银河证券李薇：2010年选30到50亿规模的基金好

　　由中国证券业协会主办，《中国证券投资基金年鉴》承办的“2010年中国证券投资基金业年会”于4月9日在北京举行，来自监管层、基金公司的300余位代表在会上就基金业的发展做了深入探讨，搜狐基金频道现场采访了中国银河证券股份有限公司基金研究中心李薇女士。

　　主持人：各位网友大家好，站在我身边的就是银河证券基金研究所李薇女士，受胡立峰老师的邀请，我们对李薇老师进行一个专访，李薇老师在银河证券研究的方向，可能大家还不知道。我们想请李薇老师自己介绍一下，我相信大家一定特别关心她所研究的这个方面能给我们基民带来哪些的好处。

　　李薇：从基金研究来说，其实通常来说包括评价和研究两个部分，评价是大家比较熟悉的信息评价等等相关的标准化产品。还有一类就是基金的投资策略，基金公司本身它的投资策略分析。包括我们针对基金公司策略分析之后，基民应该以什么样的方式投资基金。我们做得也在后面两者，就是对基金投资的分析，以及基民投资基金的策略的选择。

　　主持人：其实基民很关注基金公司发布的公告，它又往往过于专业，很多基民是看不懂的，您研究这块，正好是为基民来解读基金公司的策略。可能基民和我同样就想问一个非常宏观，也非常大的问题。2010年到底采用哪些策略来投资基金呢？

　　李薇：应该说大家在看基金公司策略的时候，更多的可以把基金公司的策略看成一个整体，因为事实上在一个市场上面，每个公司都有自己不同擅长的点，从一个整体来看的话，渠道共性程度的概念会更大。我们看2010年基金公司策略角度分析，其实可以归纳出来对于市场风险和收益的预期。从基金公司市场风险可以看出大家对于风险关注的是系统性风险，所以机会的希望是结构性的机会。因此，在系统性风险和结构性机会这两个大的主题之下，我们在选择基金的时候，应该更关注那些具有选股能力，操作比较灵活，规模比较适中的基金品种。

　　主持人：我觉得我又听了一场基金的策略报告。我要刨根究底，首先您说的系统性风险实际是上大家不可避免的，但是结构性的风险是大家可以选择的。您觉得2010年哪些产品和哪些基金公司它的结构风险控制和把握上比较好？

　　李薇：现在说市场整体面临性系统性风险，但是从策略中间看得比较多的大家还是在困难中间透露着乐观与坚定的。因为毕竟股指期货，融资融券对市场投资改善，使得结构性风险是有限的，在这种情况下大家希望在结构性客观系统性风险，打破结构性机会，获取更多超额收益。从基本来说，其实可以从两个方面去选择基金的。一方面传统的理财产品，比如说在传统的基金上面，我们把择时、选股、行业配置的权利都交给基金公司，交给专业管理人。在结构性中间其实需要这个管理人他的大致判断，风格的转向应该有一个很明确的预期，或者成功率比较高的预判。特别是在这种行业的选择，个股的选择，选股能力上面应该是要比较突出的，这是一个理财方向，应该说延续了以往的。在这个中间市场上有一些不错的基金公司，一些比较大的基金公司，也包括一些异军突起小的基金公司产品，也可以从不同层面关注的。

　　之外，还有一个方向，基金也在走向工具化，当我的投资者具有一定的择时能力，或者大势研判能力比较强，也许因为我的成本限制，我没有办法进行一些个股选择的时候。在这种情况下其实投资者可以选择工具型的基金，指数型的基金，比如说量化投资基金，比如说选股能力比较强的基金公司旗下发行的风格特别鲜明的股票型基金，作为一种资产配置很灵活的工具，自己在进行一些择时，当然把择时的权利保留给自己，同时也就把择时的责任给自己担待了，择时对于成本投资来说是意义重大的，并且投资者在选择工具性和理财性的时候，首先要评定自己的专业知识水平。

　　主持人：其实李老师说了半天还是没有告诉大家具体哪家公司，没有点名，咱们也不为难李老师。刚才咱们说到中等规模，什么样的规模算中等规模，是指基金公司处在中等规模？还是说这个基金产品的规模处在中等规模？我举一个例子，在五年以前我刚刚接触到基金的时候，那个时候好像十亿，不到十亿中等的。现在大家看到可能六七十亿，有些公司是中等规模，但有些公司它的平均规模都在一百亿以上，它的中等规模不就是一百亿，像华夏红利就有三百多亿，一百亿对它来说就不难了。您刚刚说的中等规模的概念在2010年适于哪一个界别？

　　李薇：中等规模应该从两个方面去确定的，一方面市场容量的确定。我们看到自从05年到2010年，这五年在股改之后，我们市场流通扩大，也就给基金创造一个好的环境。因此，行业规模应该水涨船高，一方面是财富的积累，一方面也是市场扩大自然选择。还有一方面是除了客观条件之外的，基金公司本身的资金条件，因为我们看到要支持一个好的投资，必须要有一个强大的投研团队。如果希望赚取更多超额收益的股票，你必须要有一个分析师对它进行跟踪，对它进行深入的了解。需要基金经理进行组合，人员和基金公司企业，实际上也是一种天然的联系，在这两点之下考虑中等规模，其实应该跟市场轨迹以及目前这家公司情况来看。

　　主持人：咱们2010年有什么变化？

　　李薇：就2010年来看，从目前市场环境，因为基金公司究竟哪个基金规模适合它，实际上跟发展因素是相关的。从市场环境来看，目前来看30到50亿的规模，还是一个非常实际适合品种的产品，又可能进行一些比较大的配置，都是一种比较灵活的。

　　主持人：打个比方，假设您个人如果选择基金的话，会选择什么样的产品？

　　李薇：如果从我个人的话，我是一个专业投资者，我对会有时间的判断，有择时判断的话，在这种情况下其实我会更加选择风格鲜明。因为我们来看基金的收益来自于两个部分，一部分是和市场基金相关的配套部分，一部分是它的超额收益α部分，可能我付管理费我更希望我买到的是一个纯粹的α收益。我可能会关注选股能力比较强的一些公司，比如像大摩、兴业等等、华夏，包括像沪深300本身战略性品种非常突出的这样的产品，这也是根据我的一个情况所得出来的。所以我认为投资人在选择基金的时候，其实更多不在乎这个基金究竟有人说它好，或者说它不好，关键是它是否是最适合自己的。

　　主持人：对，其实这个也说到了基民在选择基金的本质，也是由于证监会和众多的银行间托管部和基金公司进行了一个投资者教育，把适合的基金卖给合适的人。

　　李薇：这也是销售适用性。

　　主持人：自打基金销售新归出台以后，很多基民觉得是不是基金持有的时间越长越好，因为以前投资者教育，或者长期持有是好的。但是当这个销售新归出台之后，是不是说就属于强制性的……，您刚才谈到了择时、择股这样的方向，2010年是结构性的一年，2011年会是另外一个一年，在市场变化不确定的情况下，基民在投资策略它的调整周期是以年为单位，还是以半年为单位？

　　李薇：事实上在投资决策中间，一个是战略资产配置，可能时间比较长。另外一种是战术的调整，这些调整实际上跟市场的环境，也就是我们是否有一种意外风险，或者意外收益是要进行一些结构性优调的。但是从中国市场上面来说，从我们基金投资观测来看，目前情况下两到三年一个投资周期事实上成功率比较高的周期。中国市场是比较大的消费市场，所以它会表现得非常出色。从销售新归来说，更多的是价值导向。从目前来看我们基金持有换手率是相当之高的，比如说我们在一年之中我们换手可能经过1.5倍。

　　主持人：150%。其实今年从年报来看，基金公司大部分换手率在300%多，咱们这个基民的换手率还是很低的。

　　李薇：对，但是对一个基金换手率90%以上基金是在场外销售的，在场外销售的话，一个交易需要七分钟左右时间申购手数费，当获得手数费加起来收益是2%个点，成本也很高，我们可以看到，交易手续费是非常之高的。所以如果考虑到时间周期，再考虑到这个成本的话，其实从基金品种本身已经在进行操作这样一个角度来考虑，基民的换手率在本时期是比较高的成本。

　　主持人：基民不要看基金产品换手率从事高换手的投资，你要保持自己的一个风格特点。

　　李薇：事实上这是一个工具，一个是市场环境本身因素所决定的。比如有一些投资者可能就是一个可以进行T+0交易，可以进行换手率，这些基金他是很专业的，也相对设计的适应他的交易机制，比较便宜手数费率，然后他也是定向的策略数字，因此也可以进行这样的交易策略。但是对于目前来说，大多数的理财性基金产品草根销售的，不管从交易的周期，还是交易的成本来说，它都是特别高昂，然后风险过大。

　　主持人：好，谢谢李老师给搜狐基民的建议，也希望大家在2010年有一个更好的投资，大家记住李老师刚才给大家总结了一共三点。第一个，不要频繁的换手，第二个，三到五年是一个很好的投资周期，第三个，在2010年选择中型的基金规模的公司大概30亿到50亿这样的基金产品的规模就可以了，我们感谢李老师接受搜狐基金频道的访问，谢谢您给搜狐基金，搜狐网友带来这么好的建议。

　　李薇：感谢网友！