大成基金：两大因素影响市场未来走向

　　受澳洲央行加息、高盛事件及希腊债务危机等利空的影响，外围市场近日震荡较大，美股大跌，大宗商品价格重挫。在全球市场信心匮乏的压制下，昨日大盘低开并迅速下挫，但下午又出现了反弹。

　　　大成基金认为，市场大幅逆转的诱因有三。首先，前期的下跌是由于市场对各种政策利空过度反应，随着政策利空的边际效应递减，一旦遇到政策真空期，市场就得以恢复。第二，信贷增量或好于预期。最后，从估值来看，目前沪深300指数的动态估值水平仅17倍左右，保守估计2010年盈利增长30%，2010年动态估值即为15倍，基本处于合理区间，下跌空间已不大。

　　　但是，大成基金认为，反弹的力度仍有待观察。未来两大因素将主导市场走向：一是外部因素。美国一季度GDP增长3.2%，增速较去年四季度有所下降，但个人消费重新成为推动美国经济增长的主要动力，这表明美国经济动力的内在动力已经由政策刺激下的补库存逐渐过渡到个人消费需求，美国经济复苏好于欧洲经济及欧洲债务问题将继续困扰市场。美元指数将强势依旧，大宗商品市场振幅则会加剧，相关市场板块趋势性机会应该不大。二是内部因素方面。经济继续在潜在增长率之上运行，以CPI和PPI衡量的通胀压力继续加大，为了抑制经济过热，紧缩仍是政策主基调。但如果政策力度不继续明显超出预期，对市场而言将是积极因素。