1季度重点基金分析：大成基金明星产品继续领先

　　大成基金：明星基金继续领先，多样化风格整体表现中上

　　随着一季度市场的大幅变化，大成基金旗下基金业绩出现部分分化，大多数股票型基金的业绩业绩排名变动不大，维持在中游或中上游的业绩排名。但配置混合型基金业绩在10年1季度出现一定程度的下滑。

　　我们认为出现业绩分化的原因主要是对10年市场走势判断的分歧，我们从大成基金对10年市场策略报告中可以看到，在行业层面上，大成基金09年底“倾向于看好金融、煤炭、有色、钢铁、航运、化工和零售”，在基金的策略上相对倾向于周期性行业。大成旗下各基金投资风格的不同以及对此投资策略的贯彻力度不同也导致基金在业绩上的差异。

　　风格多样化逐步显现

　　以大成策略回报为代表的基金“在年初加大了医药、食品、零售等行业的配置，大幅降低了煤炭、地产等周期性行业配置，同时精选稳定成长型个股”，较好的回避了大部分周期性行业下跌的风险，使基金业绩在1季度有较好表现。

　　而以大成稳健为代表的基金则在一定程度上受制于基金契约，基金在管理人报告中指出：“遗憾的是可投重点公司短期内不是市场的热点”。基金重仓的钢铁、煤炭、建材等以及金融板块等强周期行业表现相对疲软。此外，该基金投资风格偏向大盘蓝筹，在实际投资中坚持了大蓝筹的投资风格。这既与基金本身的投资风格相关，也与基金公司旗下产品投资风格逐步多样化有关。一季度蓝筹转换行情的屡次覆灭导致了基金旗下蓝筹风格基金业绩的下滑，这与华夏旗下蓝筹风格基金业绩分化如出一辙。在二季度的投资中，这类基金的业绩仍有待蓝筹行情的崛起。回溯大成基金自去年股权及管理层变更后，公司在投研体系上的再造取得了较大的成功，在经过一段时间的磨合后，其效用会逐步体现在旗下基金未来的投资业绩中。

　　业绩明星点评：大成策略回报

　　该基金近一年来基金业绩表现出色，09年以来的各个季度业绩表现出较强的稳定性，均处于同类型基金前20%～30%，业绩稳定性稳居中上，基金在风险控制上也处于同类型基金中游水平。

　　基金操作比较灵活，风格积极，重仓股持股方向能够根据市场的热点，转换其持股风格。10年1季度，该基金准确把握市场方向，大幅增加中小市值股票的配置比例，从基金管理人报告可以看到中小盘的持股比例从09年4季度的16%增加到10年1季度的38%。行业上的灵活配置也使基金有效避免了基金业绩的下降，10年一季度基金大幅增加食品饮料和生物医药等非周期行业的配置比例，减少了基金周期性行业金融和采掘行业的配置比例。

　　大成策略回报仓位和大成基金的风格基本一致，保持较高的仓位水平。由于基金规模保持在10亿左右的较小规模，基金保持的较高的投资灵活度。大成策略自成立以来由周健春先生担任基金经理，在投资过程中周先生表现出较强的选股能力和行业配置能力。并参与市场的波段行情操作，展现出较强的投资能力。

表1：大成系基金一季度业绩