上投摩根许运凯：未来三个月围绕2500点震荡

　　5月份以来，A股市场动荡加剧，而出于对调控政策随时出台的忧虑，市场对于后市走势更是难以判断。不过，上投摩根投资副总监许运凯昨日明确表示，未来三个月左右，A股市场将很有可能围绕沪指2500点上下震荡筑底。

　　之所以得出这样结论，他主要从四个方面来进行分析：首先，宏观政策目前处于观察期。这也可以从三个方面来看，一是从货币政策来看，短期加息预期的概率较小，因为CPI估计在达到3.5%左右后会转而向下，而这样的通胀压力并不大；二是从产业政策来看，目前的房地产调整政策要比2007年、2008年时严厉得多，效果如何还要有一段观察期，不大可能马上推出房屋保有税；三是信贷政策，应该已经达到调控目标。

　　其次，对于宏观经济，市场目前已经充分反映多重利空。其中，海外市场中，美国经济要比欧洲好很多，而国内过热担心也得到缓解。

　　再次，从企业盈利来看，从一季度来看，上市公司企业盈利增速超过40%，尽管由此判断全年达到25%-30%有点偏高，但也就是下调到20%左右，况且目前沪深300成份股的平均估值仅为15倍；对于政策调控影响较大的行业中，今年1－4月，商品房新开工面积还是比较高，所以房地产公司利润下调的空间不大，而银行业平均25%的利润增速也较有保证，真正出现下调估计是在第三季度。

　　最后，政府新推出的扶持政策，如保障性住房、医改。其中，保障性住房基本可以对冲房地产开工不足对相关产业链形成的冲击，也为经济转型提供了空间。

　　至于近期的行业配置，许运凯透露，近期上投摩根旗下基金刚进行了一次加仓，加仓幅度在5%—10%不等，而上投摩根旗下基金的平均仓位已经由前期的70%提高了近期的接近80%。其中，作为核心配置资产，许运凯重点配置了两类板块：其一是以医药、消费电子为代表的消费升级行业，其二是经济转型下政策扶持的新兴产品。

　　而作为其近期加仓的行业，许运凯表示，主要是与地产相关的周期性行业，如家电、水泥、建材、机械、新材料以及钢铁等。