场内基金周评：交易情况丰富多彩

　　一、交易情况丰富多彩

　　截至上周末，老封基的平均折价率为13.2％，已经下降到了一个较低的位置，总体来看，折价率的排列顺序与三个因素有关：到期时间的远近、相关公司的背景情况、各只基金的业绩。封基折价率减少的原因估计主要有以下三个方面：（1）到期日在日益临近，截至上周末，老封基的平均到期年限为4.29年，最快的将于明年五月底到期。（2）有消息面显示，保险资金投资于股票和基金的比例有可能提高到25％，增加五个百分点，因此，不排除有部分短线资金提前进入。（3）从投资者结构来看，老封基中机构投资者的占比一贯较高，股票市场经过了前期的大跌之后，投资价值开始显现，并且由于有折价率这个安全垫客观存在，不排除有部分资金为了防止踏空，试探性地进入了这个板块。

　　在固收板块方面，由于股票市场行情出现了止跌的情况，这个前期强势的板块立即出现了调整的走势。这种情况出现的很好，它与其它基金明显的跷跷板走势，为具有良好选时能力的投资者带来了更多的可交易机会。

　　杠杆板块在股票市场走稳的初期，二级市场表现较为平稳，这其中的原因，与前期部分出现“价值错觉”的品种在近期有价值回归的表现有关。例如，瑞福进取的溢价率在回归，同庆B的折价率开始回落。

　　下周一，场内基金中又将增加两个新品种，即合润A、合润B，并同时开通配对转换。这是一只每三年为一个运作期的新产品。这两类份额的特点是：在每个运作期到期日，当合润基金份额净值低于或等于临界点（1.2100元）时，合润A仅获得其份额期初净值（1.0000元/份）；当合润基金份额净值高于临界点之后，合润A与合润B、合润基金份额享有同等的份额净值增长率的一类基金份额。兴业合润的总规模为33.29亿份，其中场内仅3.37亿份，占基金总规模的比例为10.12％，场内部分按照4比6划分之后，合润A与合润B分别为1.35亿份和2.02亿份。

　　这个新品种有如下特点：（1）这两类份额的杠杆很短，合润A将仅会在合润基金净值接近1.21元时有行情；合润B将仅在合润基金的净值低于1.21元、且较低的时候，杠杆才会发生作用。（2）过了1.21元之后，合润A与合润B就属于同150002、150003一样的稳健板块，交易意义不大。（3）这两类份额的规模目前都很小，在基础市场行情走好的时候，不排除有被短炒的可能；但是由于有配对转换机制的存在，若两类份额的加权收益溢价过高，自然会引发套利盘的介入，抛压增加。截至上周末，合润A的净值为1.0000元，合润B为0.9758元。