众禄周评：连续缩量筑短期底部 多方策划助反弹

　　开放式基金表现

　　股票型基金：正如我们预期，本周股市结束反弹，再度向下调整。在基础市场影响下，开放式偏股型基金净值普跌。股票型基金（不包括QDII）平均下跌2.84%，其中主动型基金平均下跌2.61%。信诚中小盘、大成积极成长、大成策略回报跌幅最小，宝盈资源优选、银华领先策略、光大保德信新增长跌幅最大。

　　指数型基金：本期持续高仓位运作的指数型基金平均下跌3.65%。总体来看，长信中证央企100、易方达上证中盘ETF联接、华夏中小板ETF跌幅相对较小，而国投瑞银沪深300金融、交银180治理ETF、鹏华中证500跌幅最大。从风格特征来看，无论是大盘蓝筹类还是中小盘类，本期优势皆不明显。

　　混合型基金：混合型基金按照复权单位净值增长率统计平均下跌2.19%，其中一般型基金平均下跌2.25%。银河收益、嘉实主题精选、国联安安心成长跌幅最小，而交银稳健配置混合、申万巴黎新经济、华富竞争力优选跌幅最大。仓位测算的结果显示，嘉实主题、中银中国近期出现不同程度的减仓操作。本期保本型基金平均下跌0.60%。

　　QDII基金：本期QDII基金平均下跌1.43%，幅度小于国内基金，交银环球精选、工银瑞信全球配置、易方达亚洲精选、银华全球核心优选跌幅最小，而重仓海外市场中国概念股的嘉实海外中国股票、上投摩根亚太优势、海富通海外精选、华宝兴业中国成长跌幅相对较大。QDII分散A股市场单一风险的功能的确存在，这在2009年8月以来来表现的越发明显, 但考虑到欧洲主权债券危机以及美国经济下半年可能再度下滑，建议在组合中保持低比例配置。

　　债券型基金：本期债券型基金（不包括中短债）涨跌互现，按照复权单位净值增长率统计，平均下跌0.36%。其中工银瑞信增强收益B、工银瑞信增强收益A、中欧稳健收益A涨幅最大，而招商安心收益、华宝兴业收益B、华宝兴业收益A出现小幅亏损。本期唯一短债基金——嘉实超短债下跌0.01%。

    债券型基金：本期债券型基金（不包括中短债）涨跌互现，按照复权单位净值增长率统计，平均下跌0.36%。其中工银瑞信增强收益B、工银瑞信增强收益A、中欧稳健收益A涨幅最大，而招商安心收益、华宝兴业收益B、华宝兴业收益A出现小幅亏损。本期唯一短债基金——嘉实超短债下跌0.01%。

图1：组合推荐收益率图（%）

资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为2010-05-31～2010-06-03 注：成长型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.6+债券型基金平均收益率*0.3+货币型基金平均收益率*0.1 稳健型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.4+债券型基金平均收益率*0.4+货币型基金平均收益率*0.2 防御型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.3+债券型基金平均收益率*0.4+货币型基金平均收益率*0.3 货币型基金平均收益率=货币型基金平均区间七日年化收益率均值/52

　　银河竞争优势：银河竞争优势股票仓位中等，重视对个股精选，对市场把握较为到位，今年以来，认为市场呈现结构性行情，低配周期性行业，加大了TMT、化工、医药、商业等弱周期行业的配置，较好的规避了系统性风险，业绩表现优异。

　　大摩资源优选：大摩资源优选风格非常灵活，在仓位上动态调整，08年曾将仓位降至30%，09年又大幅增至70%以上，在行业配置上，也表现出跟随形势灵活调整的风格，08年将资产配置在食品、交运等防御型行业上，09年则明显转向地产、金融等进取性行业，近期，该基金仓位有所降低，资产上配置了电力、煤气，食品饮料，信息技术等行业，同时更加注重精选个股，对看好的股票提高配置比例。

　　国投瑞银稳健增长：国投瑞银稳健增长可谓是防守与进攻相结合的基金，在仓位上其持续维持在60%左右的位置，这在一定程度上控制了系统性风险，在行业个股配置上，该基金保持了较高的个股集中度，对看好的行业和股票集中配置，同时也不乏灵活，其较小的规模也为集中而灵活的配置风格提供了条件。

　　中银中国：中银中国的投资特点是稳健而灵活，仓位基本维持在中等水平，行业和个股配置分散，同时在不同市场形势下，灵活调整资产配置。这使其业绩持续表现稳健，07年9月以来、08年股指调整形势下以及08年底股指反弹以来，该基金业绩表现均位于同类基金中上水平，尤其是在09年以来股指震荡调整的市场形势下，该基金表现出良好的风险控制能力和市场把握能力，其业绩跃升为同类基金前10%。

　　中银稳健增利：中银稳健增利是一只打新类债基，对股票配置较少，相对风险控制较好，中长期表现出较高收益、较低风险的特征。在具体券种上该基金调整较为灵活，对各阶段形势把握较好，而其近期以配置企业债为主，当前我国处于经济复苏的过程中，各个企业生产经营活动逐步企稳，而管理层对流动性的控制使资金流入债市的可能性较大，企业债具有较高的投资价值。

　　大成债券：大成债券基金是一只打新类债基，不直接通过二级市场购买股票，同时该基金在资产配置上，几乎没有配置可转换债券，这有助于降低来自于股市的风险，其重点配置的券种为金融债，同时根据形势的不同，增减企业债的配置，从其以往操作来看，较好的把握了形势，同时对风险控制较为到位，对于组合中配置了较多偏股型基金的投资者来说，该基金是分散组合风险的较好品种。

　　华夏现金：货币市场基金具有风险低、流动性好的特点，适合于厌恶风险、对资产流动性和安全性要求较高的投资者进行短期投资或现金管理，但同时要注意，货币市场基金的收益也较低，并不是长期投资的理想工具，将其配置在组合中主要是从组合流动性因素来考虑。由于货币型基金之间差距不大，因此我们主要关注其今后转换的需要，考虑基金公司的投研实力和旗下产品线是否完善的因素，华夏现金是较好的投资品种。

    投资策略

　　众禄基金研究中心核心观点：本周股指在周一大幅下挫后，基本呈现震荡调整的走势。通过与基金公司投资人员的广泛交流，发现对上证2481是否是此次调整的底部分歧较大，因此注定此次超跌反弹过程的复杂和结果的不确定。众禄基金研究中心认为目前处在短线反弹周期内，由于政策、经济、外部等存在一定的不确定，现在较难判断上证2481是否是真正的底部，依然建议投资者保持适度谨慎和进退有度。对于此次超跌反弹，投资者可根据自身风险承受能力和操作偏好差别化对待。

　　本周上证指数收于2553点，位于周均线下方40点处，较前一周2655点下跌102点，下跌3.85%，本周成交额为3804亿，较上周5044亿缩小24%，周形态为缩量调整。本周上证波动区间为2665-2521，幅度为144点，较前一周波动幅度（83点）增加73%，震级放大为4级（前一周为2级）。

　　本周只有稀土永磁和智能电网取得了正收益，其余行业都有所下跌，酿酒食品、计算机、商业连锁、旅游酒店跌幅较小，均没有超过1%，运输物流、煤化工、煤炭石油跌幅较大，均超过了5%。深沪个股上涨与下跌比为1：10，有1%的个股涨幅超过10%，有2.8%的个股跌幅超过10%。个股算术平均14.68元，较前一周下跌2.78%，表现好于上证指数，本周A股流通市值为13.33万亿，较前一周下跌3.41%，本周小盘股表现好于大盘股。

　　5月28日至6月3日，开放式偏股型基金平均下跌2.27%，小于同期上证指数3.89%的跌幅，期间442只开放式偏股型基金收益率分布在4.03%和-4.99%之间，其中，易方达中盘ETF涨幅最大，而国投瑞银沪深300金融跌幅最大。分类来看，股票型中的主动型基金平均下跌2.28%，指数型基金平均下跌3.69%，混合型基金平均下跌2.00%，债券型基金平均下跌0.37%。

　　本周一股指受国务院同意逐步改革房产税消息的影响大幅下挫，之后，有PMI的下行，央票利率的上行，国家税务局下发了《关于加强土地增值税征管工作的通知》对大盘构成压力的消息，也有家电下乡范围再扩大19省，以及新能源汽车补贴等利好消息，股指基本呈现震荡调整的走势。周波动区间为2665-2521，向下溢出众禄指数预测系统预测的范围2710-2605。根据众禄指数预测系统预测，下周上证指数主波动区间为2625-2480之间，市场重心下移至2575，较本周2645点下降70点。根据众禄指数预测系统预测，下周阻力区间为2625-2575，支撑区间为2520-2480。根据众禄舆情指数跟踪系统的结果，本周末舆情指数为60，和上一周持平。

　　1、基金投资策略：稳健策略--中等的偏股型基金仓位、中等的债券型和货币型基金仓位；择基策略：投资风格以中小盘和大盘基金均衡配置为主；择时策略：请按照个人情况，参考众禄指数预测系统预测阻力和支撑区间进行操作；

　　2、新基金认购策略：最优新基金选择--银河蓝筹精选（519672）：挖掘深层蓝筹 获取稳健收益；

　　3、基金定投策略：“众禄定投红绿灯”--绿灯。

　　5月份市场，上证综指下跌9.70%，开放式偏股型基金平均下跌4.92%。我们推荐的三只基金表现均好于市场平均，其中，博时平衡配置、摩根士丹利资源优选、银河行业优选月净值增长率分别排在同类基金前1/3，1/4，1/7内。6月重点聚焦商业贸易、食品饮料、医药生物、公用事业等行业的投资机会，特别推出三只6月值得投资的22D牛基。

　　本周，券商6月A股投资策略纷纷出炉，普遍认为：6月份市场将承接5月的低点区域，作盘底走势，运行区间在2400至2900点之间。但估值水平已处于相对低位区域，6月市场再度大幅向下的可能性不大，市场可能在恐慌情绪带动下探明阶段性底部。