招商信用添利债基：整体风险较低的封闭式基金

　　在市场趋势未明确之前，风险相对较低的债券封基或是不错的选择。

　　招商信用添利债券基金是一只具有打新股特点的债券基金，其投资目标为高信用等级的固定收益品种，通过合理安排组合期限结构，在追求长期本金安全的基础上，力争为投资者创造较高的收益。招商信用添利于今年7月30日已在二级市场上市交易，交易代码为161713。根据海通基金分类，该基金属于债券型基金中的纯债基金，适合风险承受能力中低的投资者。

　　债券基金风险较低：相比股票基金的大起大落，债券基金熊市抗跌，牛市稳增，始终保持着平稳的收益，整体风险较低。招商信用添利主要投资高信用等级的固定收益品种，海通债券策略认为，下半年债市可能会先抑后扬，虽然整体投资机会小于上半年，但四季度债市可能面临阶段性投资机会，整体来看，下半年债市风险不大，我们认为，在当前市场形势不明朗的情况下，稳健投资者可以优先考虑招商信用添利债券这类低风险封基。

　　封闭式交易方式：招商信用添利基金的交易方式为封闭式，封闭式交易方式优点明显：首先，资产配置效率较高。由于基金资产规模稳定，因而管理者可以将大部分资产配置到流动性较差但收益率较高的债券上面。相比饱受市场流动性困扰的开放式债券型基金，封闭式债券资产配置效率更高。其次，适度回购放大收益。债券基金可以将债券作质押进行正回购，融得资金再买入债券，因此会出现债券总资产远大于净值的情况。相比一般开放式需要留部分现金应对申购赎回，封闭式基金可以将更大比例的现金投资于信用债上，适度回购放大收益，从而在债市收益较高时，可以博取更高的收益。再次，存在溢价交易可能。债券型基金本身风险较低，如果业绩优良，存在溢价交易的可能，对于做波段交易的投资者而言可以带来额外收益。最后，交易便捷，流动性更佳。作为在二级市场上交易的债券型基金，招商信用添利相比一般债券型基金的流动性更优，交易也更为便捷。

　　基金经理债券管理经验丰富：招商信用添利的基金经理为张国强，从张国强历史业绩来看，在其出任中信稳定双利基金两年多的时间内，该基金排在所有17只同期上市的债券型基金的第6名。此外，张国强目前仍在管理的招商安本增利基金2009年8月上市至今，业绩位列54只偏债型基金的第11位，历史业绩排名较靠前。

　　溢价率相对较低：目前市场上债券型封基共有3只，均为溢价交易。截至2010年8月11日，招商信用添利的溢价率为2.06%，明显低于富国天丰3.06%的溢价率，相对安全壁垒略高。

　　综合来看，我们认为在当前市场震荡格局下，风险较低、基金经理管理经验较丰富，同时溢价率较低的招商信用添利债券是稳健投资者的理想选择。